12月4日信息早报

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12月4日信息早报

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＞四大维度布局低估值医药板块
＞煤炭基本面回暖配置需求提升
＞白电龙头或迎来估值修复机会
＞远光软件：受益工业4.0浪潮
＞高德红外探测器年内有望量产

【中证视点】
编者按：12月3日大盘剧烈波动，盘中振幅超过3%，两市成交超9000亿元。在“大金融”连续引领大盘疯涨过后，市场风险已不可忽视，与其继续追涨，不如转身寻找低估值板块重新布局。

医药：关注成长性的低估值公司
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11月市场风格大变，低估值蓝筹股受到市场追捧，全月医药指数下跌0.05%，跑输沪深300指数12.03个百分点。从行业本身看，增速进一步放缓到14-15%，药价放开、医保控费等行业政策或传闻频出，给市场带来了负面情绪。但医药毕竟存在长期的成长性，且调整缩窄了医药与蓝筹股之间的估值差距，无需过度悲观。
长期看，医药行业增速在10-20%之间将成为常态，但是由于行业政策变化及医保资金的吃紧，未来行业的增长将会继续分化。高价的辅助用药将会渐渐缩减，治疗性用药占比将会上升，但价格会有所下降。
从投资角度看，依然不看好医药板块的整体行情，建议从以下四个方面着手布局：一是，药品最高销售价格放开对多数企业是利好，但对专利药等高价的药品可能是利空，最关键的还是医保支付问题如何解决，推荐血制品企业华兰生物（002007）、天坛生物（600161）；二是，医保控费下，辅助用药占比会下降，多数中药企业都需要规避，但拥有基本药物独家品种的企业值得关注，如以岭药业（002603）等；三是，关注并购重组\产业资本运作、新技术\新模式、国企改革或股权结构变化等主题，推荐北陆药业（300016）、福安药业（300194）、现代制药（600420）、中源协和（600645）；四是，大型的化药企业，推荐业绩改善的科伦药业（002422）、具有强大研发能力的恒瑞医药（600276）。

煤炭：基本面回暖 配置需求提升
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中证资讯12月2日盘前提示关注煤炭等资源类行业机会，随后资源B、商品B强势走高，12月3日更是封死涨停。我们认为，当前市场交投活跃，在基本面回暖和配置需求提升的双重推动下，煤炭有望迎来板块轮动的投资机会。
煤炭行业回暖在价格上已经有所反映。近期内蒙古高热值动力煤价格环比每吨上涨15元左右，是今年以来的最大涨幅。从供给端来看，内蒙古、安徽等多个省市对煤炭实行严格限产，国家关停众多小煤矿，煤炭产量过快增长得到明显的遏制；而在需求侧，冬季取暖季到来推升了燃煤需求，加之冬季枯水期降低了水电的发电量，火电替代需求上升。供求关系的阶段性改变或将支撑煤炭价格继续上行，煤炭行业基本面回暖的趋势仍将延续。
在中信29个一级行业中，年初至今，煤炭行业涨幅约为25%，位列倒数第五名。机构对于煤炭也处于超低配的状态。根据对基金三季度持仓统计，基金对于采矿业的配置比例仅为2%，大幅低于采矿行业11%的市值占比。在基本面回暖的情况下，煤炭板块估值洼地将逐渐显现，机构的配置比例或进一步提升，煤炭行业有望获取超额收益。
在标的选取上，建议关注主业回暖+X刺激因素的个股，X因素包括国企改革、转型预期等，可关注有国企改革预期的安源煤业（600397）、国投新集（601918）等，以及转型预期的亿利能源（600277）、陕西煤业（601225）等。

【产业观察】
白电：业绩无虞 关注龙头估值修复
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中证资讯近期调研多家家电企业了解到，家电行业经过一年政策真空的运行，目前产业的情况已经基本稳定。当前的时间点可适当关注白电蓝筹的估值修复机会。
美的集团（000333）在完成上市后整合协调效应已得到正向发挥，公司全年业绩超预期悬念不大，但近期在格力发动的价格战中公司处于防守一端，且从现金储备来看，格力的现金储备要高于美的，价格战短期内将提高企业的费用，对财务结构构成压力。美的的优势在于业绩弹性较高，且在白电企业中拥有极为丰富的产品配置，后期若以信息技术进行嫁接和整合，从技术层面推进较快。
格力电器（000651）因为低估值、业绩佳，行业龙头地位稳固且后续有国企改革预期，将是更好的标的。尽管前期价格战有刷数据且库存压力大之嫌，但公司截至目前对全年1400亿的销售收入仍颇有信心，从此次价格战的过程，可发现格力前几年积累的实力仍然经得起“折腾”。目前来看，铜价的下跌将给行业的成本端构成利好，格力电器（000651）自身依靠此次价格战除了清库存也有进一步提高市占率的目的。目前，格力电器（000651）的估值在家电板块中处于低位。

软件：用友或引发行业白马重估
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随着国产替代的深入，市场过去普遍担忧以用友软件（600588）为代表的一批行业应用软件缺乏估值弹性和成长空间。但用友软件（600588）今年以来的动作或正在打消这种疑虑。在内生方面，用友积极打造云服务平台，进军小微长尾市场；在外延方面，用友正在围绕行业应用软件，开启庞大的产业链生态系统建设，目前已在电商平台、互联网金融平台、征信平台等三个维度初现端倪。其中征信平台包括企业贷款和交易平台，若能和BAT等互联网企业合作，将引发无限遐想。
总体看，行业应用软件本身核心价值是整个生态系统的核心和关键所在，传统行业应用软件的价值，正在互联网金融和云计算高速发展的背景下迎来深度重估。云服务平台的打造和产业链生态系统建设将是未来在管理软件行业立足的根本。建议关注在此背景下，其他行业软件，如东软集团（600718）、东华软件（002065）、远光软件（002063）等白马股价值修复过程。

◆东软集团（600718） ：IT解决方案领域深耕20余年，产品多、客户广，具备可深度挖掘和重估的客户资源。尤其是医疗信息化领域，公司覆盖医疗设备、医院信息化、公共卫生IT建设以及健康管理等多项业务，布局最为全面，有望在区域医疗、医疗云平台、云医院、健康服务等方面形成竞争优势。
◆东华软件（002065） ：一直走精耕细作的大客户路线，客户遍布各行各业，强大的客户粘性为其提供了稳定的收入来源。近期公司复牌公告拟并购至高通信，继续加快整体业务向移动信息化解决方案转型，完善“云+端”整体解决方案能力。

【个股看台】
远光软件：电力智能化受益工业4.0浪潮
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远光软件燃料智能化系统有助于电力生产的智能化与高效化，实现燃料效能最大化，改变以往发电厂较为低效的局面，受益于工业4.0浪潮。近日公司分别中标国电宝鸡发电公司和中电投集团宁夏中卫热电公司燃料智能化项目。随着不利因素相继淡去，国电集团其他下属电厂将陆续启动燃料智能化项目招标，公司有望进一步拓展市场。
此外，公司今年启动了外延并购战略。成立控股子公司远光广安，面向军工等行业提供企业级项目管理解决方案；成立的神航星云以航天科技（000901）和神舟软件的技术支持为依托，提供智慧城市整体解决方案。上述业务有望成为公司继电力之后的又一大布局。

【传闻求证】
传高德红外探测器年内将量产
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经求证获悉，高德红外（002414） 自主研发的非制冷性探测器良率超预期，年内有望量产。探测器是红外产品的核心，中国红外产业一直以来几乎全依赖进口。探测器的批量自产将开启中国红外产业的新时代，尤其是开启红外产品消费品化的契机。目前市场对于公司探测器业务非常关注，其正式量产或有望成为股价催化剂。

○落实全面深改 明年会是改革最热闹的年份
○高端先进封装量产在即 通富微电增长可期
○寻找2015年最靠谱的产业——工业机器人
○兴发集团磷矿资源潜力大 产品价格望坚挺

【主编观点】
明年会是改革最热闹的年份
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中央经济工作会议日期临近，近期多部委、多领域重大方案联袂出台，深改节奏明显加快。这一方面反映出高层催得紧、相关部门都赶在年底前交卷，另一方面也预示着明年会是改革最热闹的年份。
媒体习惯把今年称为全面深化改革的元年，实际上，今年的深改工作总体还停留在方案设计阶段，没真动刀枪。也就是说，今年只是打打雷，明年可真要下雨了。
对投资者而言，这意味着必须高度重视和跟踪改革这一主题，因为随之产生的深改红利，将推动相关板块、个股上涨。笔者认为，全面深化改革中与资本市场关系密切且影响巨大的内容有三：一是财税体制改革。涉及清理规范地方的税收优惠政策、实行彻底的消费型增值税制度、加快资源税改革、建立环境保护税制度、中央税和地方税的重新划分等。
二是国资国企改革。目前部分央企和部分省区地方国企都在先行先试，全国性的国资国企改革方案也正在起草制定中，一旦推出，跨地区、跨行业的国企兼并重组必将借助资本市场掀起新一轮的大潮。三是金融体制改革。随着存款保险制度的推出，明年金融体制中最核心部分的存款利率市场化改革也将顺势推出。而存款利率的放开，一方面推动金融机构的差别化竞争和业务创新，另一方面也会加快整个行业的优胜劣汰过程，不排除部分经营不善的金融机构面临倒闭风险。
当然，在憧憬改革红利释放的同时，投资者也必须清醒地认识到，改革也是个新旧利益格局转换的过程，某些行业和公司固有的香甜奶酪也有可能被市场瓜分，这就需要投资者认真研究每一项改革举措的具体影响，不能囫囵吞枣。（林坚）

【机构动向】
私募：不要被“暴牛”吓跑
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沪指直指2800点及两市剧增的成交量，让部分投资者一方面惊呼“暴牛”行情不理性，另一方面又期待股指调整后入场。针对这一“纠结”情绪，报资讯专访了数位经历过几轮牛熊轮回的知名私募。
他们认为，本轮行情是由来自地产、实业、海外等场外资金跑步入场引发的大类资产配置调整，目前这一过程远未结束。从以往的经验来看，行情从底部启动时，由于市场心态不稳，高换手和天量成交属正常迹象，短期或有深幅调整，但切莫据此判断市场见顶。当前无论是资金价格，还是原油、有色金属等大宗商品价格，均有进一步下降可能，这对中国经济平稳增长和结构调整都是有利的。
另从多家券商反映的情况来看，近期新开户投资者和场外资金依然源源不断涌入，营业部工作人员加班加点，甚至出现了一号难求的罕见情况。
险资暂无意加仓
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有消息称保险资管“踏空”本轮低价蓝筹股行情，报资讯就此开展了调查。受访的泰康等京沪险资表示，虽然本轮以金融股为主导的行情有可能延展至3000点以上，但考虑到银证保板块涨幅已在50%以上，暂以观望为主，目前无意加仓。另据调查，大部分险资已超额完成今年的投资预期目标，这两天借机开始逐步清理手中涨幅过大的股票，以便稳定全年业绩。

【数据参谋】
沪深两市融资余额逼近上限
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截至12月2日，沪深两市融资余额已达8372亿元。融资资金净流入的前12只个股均为银行、保险及证券股。因流通市值相对偏小，券商板块受融资买入推动作用最明显。受访的某大型券商两融负责人表示，根据券业当前净资本情况测算，两市融资余额上限在一万亿左右，否则就需要券商大规模补充净资本。
关注破净和高股息品种投资机会
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近期如火如荼的行情中，破净或高股息率的强债性品种最受市场追捧，银行股是典型。通过连续大涨，股价开始向净资产靠拢，报资讯统计，截至12月3日收盘，剔除ST和已有转型方案的上市公司，股价破净企业数已降至21家，银行股中的破净公司仅剩下中国银行、农业银行和交通银行，破净幅度不足10%。
值得关注的是，消灭破净的投资行为已开始向钢铁、造纸行业蔓延。最新统计显示，鞍钢股份、安阳钢铁和晨鸣纸业，破净幅度达25%、23.6%和23%。此外，近两天格力电器、青岛海尔等公司有补涨迹象，显示高股息率上市公司存在投资机会，这一“寻宝”活动或进一步向交运、公用事业等行业中高股息个股蔓延。

【走进上市公司】
高端先进封装量产在即 通富微电增长可期
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据报资讯获悉，通富微电（002156）28nm高端系统级封测技术近期获得突破，已经进行小批量生产，预计2015年一季度可量产，首年收入有望达到2亿元。随着来自TI、MTK、展讯、联芯等客户收入的持续上升，2015年公司营业收入增长有望加速达到40%左右，而高端封装的占比提升将带来毛利率的提升，公司业绩倍增有望。
公司先进封装技术齐全，涵盖WLP、FC、Bumping、TSV、Sip等高端技术，高端技术的突破亦带来了更多重要客户。目前，通富微电是国内唯一通过展讯28nm手机核心处理器封测认证的企业。公司在汽车电子封装方面具有较好的领先优势，主要包括发动机的点火模块、引擎控制单元、电源管理芯片等产品，客户包括TI、ST、富士通、英飞凌、特斯拉等重要客户。
在台湾地区半导体产能向大陆转移的大背景下，公司亟需通过增发扩大产能以应对订单增长。据悉，公司正与集成电路产业基金以及国开行等单位进行接触，有望获得相应的资金扶持。

【热点调查】
寻找2015年最靠谱的产业——工业机器人
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在劳动力成本上升与机器人成本下降的趋势下，机器人对于人工的替代空间正日益被看好。本月19-22日，由国际机器人及智能装备产业联盟、成都市人民政府共同主办的2014世界机器人及智能装备产业大会将在成都举行。机器人及智能装备产业发展趋势、德国工业4.0战略与机器人及智能装备产业、中国工业2025战略与中国智能装备产业发展等等，将成为会议的重要议题。
报资讯调查认为，工业4.0已如火如荼，但是中国制造业尚没有大规模升级至工业3.0，机器人作为中国可以“弯道超车”的抓手，其投资机会值得关注。
◆相对本体，机器人集成业务有前景
目前，大部分涉足工业机器人的上市公司主要以生产本体为主，而本体恰恰处在核心零部件-本体-集成这条产业链“倒U型”曲线的底部，即利润率最低，市场规模也不大。数据显示，到2020年，本体市场规模也不过200亿元，天花板隐现。
相比之下，集成领域市场规模可达到1000亿元，同时比较容易“弯道超车”，产生大规模的进口替代。以目前机器人应用最广泛的汽车领域为例，合资品牌系统集成市场规模达180亿元，而自主品牌仅为60亿元。另一方面，家电、3C等人力密集、机器人普及率不高的下游行业有望获得市场空间的迅速扩大。相关领域的集成商将迎来进口替代和国内市场双重高速增长的机遇。
◆机器视觉有待爆发
理解工业4.0的投资机会，要从其概念开始解构。工业4.0的核心是工厂物体变为数据载体，只有在此基础上才有柔性化制造。所以，工业4.0必须要以统一信息协议为前提，数据采集是基础。而在工厂物体数据采集的方式中，机器视觉是重要的一个渠道。
目前，制造业中视觉检测全球市场规模约40亿美元，即将进入高速增长期，而智能视觉还可以应用在读码、智能安防、农业生产等更为广泛的领域中。
总体而言，机器视觉能利用自动化技术使机器能够代替人眼，实现超越人类视觉的高精度、高速度、高稳定性。因此，机器视觉有望在自动化生产中得到大量普及，这不仅可以提高企业效率，还能减少人工检测产生的不稳定因素。目前，机器视觉在半导体SMT封装应用最多，国外已有多家公司成功应用，国内也将出现爆发式增长。

【信息雷达】
兴发集团磷矿资源潜力大 产品价格有望坚挺
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机构近日调研兴发集团（600141）获悉，公司目前拥有磷矿采矿权总计约2.1亿吨，仍在探矿的瓦屋、树空坪后坪各有1亿吨以上储量，目前还没探完，预计转采后公司磷矿采矿权将达到4亿吨以上。
公司去年磷矿产能400多万吨，其中新山150万吨、神农架50万吨、保康100万吨、枫叶120万吨。据了解，上述均是设计产能，实际可以更大，或达到500万吨，如新山可增加30至40万吨。公司磷矿去年产量300至350万吨，今年预计产量400万吨左右。公司方面表示，磷矿价格下行可能性较小，上涨可能性大，毛利率估计可维持在50%。
万达信息拟携手电信 多领域开展战略合作
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据报资讯获悉，万达信息（300168）4日将与中国电信上海公司签约，双方拟进一步加强合作力度，并明确在云计算领域、智慧城市项目、市场拓展、资本合作和联合运营四个方面形成战略层面合作。
万达全程健康门诊将于近期开业，双方合作后，今后在电信营业厅内也可体验到万达全程的健康产品包。在智慧医疗健康领域，万达信息数百项医疗产品也将登陆中国电信医疗基地，并辐射全国。双方还将通过“翼校通”平台，为中小学校、教师、学生家长在日常互动交流、教育办公、安全管理等应用方面提供综合服务，该项目已经覆盖上海400多所中小学以及教育机构。最后，万达信息将通过对中国电信的云服务租用，在政府应用系统和平台的开发和建设上，进一步整合、扩展安全的系统，打通目前分散的计算资源，形成云资源池，为打破信息孤岛的资源整合做更为安全的系统铺垫。