煤炭开采：救市政策已兑现，需求弹性仍可期

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煤炭开采：救市政策已兑现，需求弹性仍可期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：dvlxy 浏览：2799 回复：0

行业要闻回顾：（1）煤炭行业调控总量优化布局，30 万吨以下煤矿不建；（2）多部委严查违法违规煤炭生产；（3）中电联：今年全社会用电量预计增3.5%至4.0%；（4）煤企七成亏损产能远超五十亿，国家祭“组合拳”救市；（5）煤炭行业进入“增速放缓、产能消化、环境约束、煤化工发展”时期并存。

国际煤价：动力煤价格下跌、焦煤价格上涨。（1）美元指数上行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于83.08 美元/桶，环比下跌3.34%；（2）国际港口动力煤价格下跌。纽卡斯尔动力煤下跌1.55 美元至62.81美元/吨；（3）澳大利亚优质硬焦煤FOB 价格环比上涨2.1 美元/吨至109.85 美元/吨。

国内煤价：动力煤价格上涨、焦煤价格局部平稳、无烟煤价格上涨。（1）秦皇岛动力煤多数较上周上涨10 元/吨。环渤海动力煤价格指数506 元/吨，较上周上涨9 元/吨；（2）炼焦煤价格平稳，下游需求一般，预计短期内现货仍将弱势运行；（3）本周无烟煤价格上涨、喷吹煤价格平稳。

库存：港口库存增加、电厂库存减少。秦皇岛港库存557 万吨，环比增加34.46 万吨。电厂库存可用天数环比减少0.37 天至24.59 天。钢厂焦煤库存可用天数18.04 天，环比增加0.73 天。炼焦煤四港口库存环比减少51.1 万吨至329.2 万吨。

投资策略：本周煤炭行业下跌1.42%，沪深300 指数下跌0.25%，煤炭指数经过上周的大幅反弹后进行调整，跑输沪深300 指数。10 月汇丰、官方PMI，1-9 月固定资产投资和房地产投资数据显示需求依然疲软，供给侧扰动仍在继续，随着恢复进口关税和资源税改革清理税费等救市政策的陆续执行，基本面仍将继续恢复性反弹。消费旺季来临，需求将好转，多重因素叠加致煤价反弹：（1）供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好。未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，预计四季度煤炭产量同比、环比将双双下滑。（2）旺季需求好转：近期经济下行，宏微观数据均显示需求疲软，但考虑到煤炭消费旺季的来临，需求将有一定提升。（3）煤价：随着限产政策的逐步落实，进口煤得到限制，叠加消费旺季，目前煤价已反弹5%，短期需求较弱导致煤价反弹较弱。但煤价反弹趋势可持续，随着稳增长政策力度加大，继续看好中期走势，煤炭股的需求弹性终将体现在股价上。我们认为目前煤炭股风险较小，可继续配置优质低价的大盘蓝筹和国企改革标：陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集。