策略主题：日元贬值对中国上市公司的影响

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策略主题：日元贬值对中国上市公司的影响

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：sshoulaile 浏览：5474 回复：0

日元大幅贬值，对中国出口不利，对进口有利

自七月底以来，日元兑美元贬值的幅度约15%（兑人民币贬值幅度大体相当），市场关心日元大幅贬值对中国上市公司的影响。日元贬值对中国出口企业不利，对进口企业有利。考虑到中国整体从日本进口较多而出口较少，为贸易逆差，日元贬值整体对中国将是略偏正面的。

日元贬值对上市公司整体盈利影响非常有限

对日贸易近年只占中国对外贸易不到8%，而非金融上市公司海外收入占总收入比例不到6%，我们的初步估算显示，日元贬值对中国上市公司盈利的总体影响基本可以忽略。自2012 年年中至2014 年年中，日元兑美元累计贬值约40%，但2013 年中国上市公司盈利主要还是由国内的因素决定，几乎未受到日元贬值的影响就是例证。

由于上市公司披露的细分数据比较少，我们基于一些宏观数据来量化日元贬值对盈利的整体影响。2013 年中国对日本出口约1500 亿美元，即使假设这些出口全部由上市公司来完成，其占上市非金融公司收入的比例仅约4%。日元每贬值10%，上市公司收入减少最多约0.4%。同时考虑到日元贬值对进口的正面影响，日元贬值对上市公司整体盈利影响将更小。

行业层面看，对日出口比例占比相对领先的机械、电子、纺织等受日元贬值受损相对较多，而其他行业影响则相对比较小（图表3）。

个股层面，影响可能较大

尽管整体来看上市公司受日元贬值影响并不大，但个别公司受其影响则较大。

我们根据上市公司披露的财务数据分析了各公司来自日本的收入情况。A 股中，约10 家公司来自日本的收入占比在5%以上，包括海隆软件、丹邦科技、伊立浦、长城电脑、鲁泰等。而香港市场上也有不少来自日本市场的收入占比较大的公司，市值达到一定规模的包括中国动向、申洲国际、海丰国际、中讯软件、华虹半导体等。

由于日元大幅贬值是在三季度中才开始，因此这些公司三季度业绩可能还未充分反映日元贬值的负面影响。如果日元贬值的趋势持续，预计在未来两个季度业绩受到的负面影响将逐步体现。