长城汽车：产品销量上涨引导股价上涨

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长城汽车：产品销量上涨引导股价上涨

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：k99LwLjin2004 浏览：2489 回复：0

投资要点:

维持“增持” 评级,10月总销量环比增长10%超市场预期,再次证实我们新产品引导销量上升周期的逻辑,2015年业绩大幅增长的确定性大幅提升,维持42元目标价。长城汽车月销量下降是这一年股价调整周期的先导指标,随着新产品H2的上市,10月销量创出这一轮调整的新高,后续H1、H9在11月和12月的上市,预计月销量将不断创出新高,预计股价也将随之进入上升通道。维持2014-2015年盈利预测至2.70/3.80。

10月销量全面复苏。主要表现有:①H6环比增长10%至新高3万辆,后续仍有上升空间。②H2新产品月销量环比增长40%至1.1万辆,进入全SUV 市场排名前五。③H5在9月进行新款上市后,随出口市场复苏环比增长16%。④轿车C30也在经历终端去库存后月销量环比增长57%。

预计2014年全年总销量73万(13年销量75万),2015年销量在89万辆,增长22%。预测15年销量构成SUV 为73万(新增22万):H6为30万,H5为4万,H2为18万,H1为8万,H8/9共为4万,M 系列7万,其他2万;轿车为6万;皮卡为10万。

风险提示:新产品毛利率显著下降,SUV 行业增速下滑。