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来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：shaohua 浏览：14999 回复：10

1、油价下跌降运营成本 航空运输股集体“起飞”

由于国际能源署下调全球原油需求预估，国际油价14日大跌，其中，纽约油价创近两年来最大单日跌幅。

《每日经济新闻(微博)》记者注意到，受油价下跌提振，昨日，中国国航早盘高开高走，于9时43分率先封于涨停并保持至收盘，带动交运板块整体走强，东方航空、南方航空收盘时亦分别录得6.75%和6.62%的涨幅。

纽约油价4个月跌25%

10月14日，国际能源署在最新报告中将2014年和2015年的全球原油需求日均增长预测值分别下调了25万桶和9万桶。

截至14日收盘，纽约商品交易所2014年11月交货的轻质原油期货价格下跌3.90美元，跌幅为4.55%，为2012年11月份以来最大日跌幅；收于每桶81.84美元，为2012年6月以来最低收盘价。2014年11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.85美元，跌幅为4.33%，创2011年以来最大日跌幅，收于每桶85.04美元。

据《每日经济新闻》记者统计，纽约原油期货（当月连续）自6月13日触及107.68美元今年高位后，便一路调整，截至记者昨晚发稿时，该期货当日仍下跌1.12%，80美元关口岌岌可危，4个月时间累计跌幅达24.86%。

对于油价走势，业内人士指出，近来全球原油价格持续下跌，一方面，美国的页岩油和页岩气革命增加了全球能源市场供给；另一方面，全球经济增速放缓预期打压了原油需求。

10月14日，市场消息称，石油输出国组织（欧佩克）最大产油国沙特阿拉伯暗示，其可以接受每桶80美元到90美元的原油价格，增加了投资者的做空情绪，带动当天油价走低。

A股市场对上述消息反应强烈，因油价下挫令运营成本降低，昨日航空运输股集体飙升。深圳海润达资产管理公司总裁仇天镝对《每日经济新闻》记者分析道，鉴于石油需求呈下降趋势，而全球电动车开始普及等因素，预计未来油价将缓慢走低。长期看，这将降低航空行业运输成本，有利于航空股走好。

国航：航油价跌1%可省逾3亿元

油价本轮调整对航空股的影响究竟有多大？从公开信息中不难发现，航空公司曾对此进行敏感性测算。

以东方航空为例，公司在2014年半年报中表示，航油成本为东航最大运营成本。2014年上半年，公司航油消耗量约226.03万吨，同比增长5.38%，由于平均油价同比下降5.29%，公司的飞机燃料支出为人民币149.49亿元，较去年同期下降了0.2%。

东航对航油价格变动进行了敏感性分析，称“2014年上半年，在其他变量保持不变的情况下（不包括原有期权合约的影响），倘若平均航油价格上升或下降5%，公司航油成本将上升或下降约人民币7.47亿元。2014年上半年，公司未进行航油套期保值业务。”公司称，报告期内，未进行航油套期保值业务。

若假设航油与油价同步变动（以调整25%为例），《每日经济新闻》记者按此估算，公司航油成本将下降约37.35亿元。

受制于汇率波动及宏观环境等因素，航空股上半年业绩不甚理想，东航上半年仅录得1400万元净利润，同比下降约98%。但在业内人士看来，航油成本降低尚不能简单等同于净利润增加。

昨日，东方航空董秘办人士接受《每日经济新闻》记者采访，在谈及近期油价下跌对航空业影响时表示，最近是伦敦洲际交易所（ICE）布伦特原油跌幅较大，但对公司的影响要进行如下分析：

首先，ICE布伦特原油与各地航油还存在区别，航空公司在国际、国内多个点都要加油，飞到哪里，各个点的油价都不一样。

其次，航油成本下跌不能简单等同于净利润相应增长，中间还需考虑燃油附加费。比如油价下降，附加费会也随之下降，一般燃油附加费可覆盖航空公司6、7成燃油成本。

中国国航在定期报告中未对油价敏感性测算，昨日，中国国航董秘办人士对《每日经济新闻》记者透露，航油价格每下跌1%，国航约可节省逾3亿元的航油成本。该人士也认为，国际油价的上涨与下跌，与航企采购时价格存在滞后性。

仇天镝称，我国油价相对滞后，反应到运输行业会迟一些。东航上述人士认为，按国内油价的调整机制，约滞后一个月。

对于行业未来基本面，海通证券日前发布研报称，从中长期看，由于明后年航空行业运力增速会出现较明显的下降，因此航空行业盈利将随供需关系在明后年进一步向好而出现更大的向上弹性。短期看，行业第三季度运营效率改善并不超预期，但在汇率负面影响消除、油价又明显下滑的驱动下，行业盈利能力相比上半年仍会有较大幅度的改观。

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2、逾六成创业板公司前三季度报喜 并购助力业绩增

根据规定，创业板公司原则上需在10月15日之前披露第三季度业绩预告 。截至15日，397家创业板公司已有394家预告前三季度业绩 ，超过六成公司报喜。并购重组后带来的并表，让不少上市公司体会到了交易带来的业绩攀升，在业绩同比大增的公司中，不少都包含了此类因素。

并购助力业绩增

已披露业绩预告的394家公司里，预增、略增和扭亏家数分别为70家、160家和12家，合计报喜242家，占比61.4%;另有28家预减、11家首亏和 88家略减，合计127家公司“报忧”;剩余续盈或续亏公司为25家。预告业绩增幅最大的当属大富科技，预告前三季度净利润区间4.59亿元至4.84亿元，同比增幅最高接近87倍。此外，恒顺电气实际披露的业绩增幅同比超过14倍，华星创业预告的最高利润增幅13倍，包括上述三家公司在内，共有50家公司预告的1至9月最高净利润增幅在100%以上。

主营业务的景气或公司新增业务的提振、并购因素是造成上述公司业绩明显大增的原因。如朗源股份，公司预计前九个月业绩同比增长600%至630%，公司称，苹果的反季销售形势非常好，销售数量和价格有很大增长。出口业务在巩固原有市场的基础上，开拓了鲜果和蔬菜的其他出口市场，从而让公司在行业低谷中亦保持业绩增长。

但是，更多的还是并购带来的提振。例如，天舟文化预告前三季业绩增长幅度为650%至680%，预计的销售收入同比增加1.05亿元，事实上，从今年5月开始，公司合并神奇时代，新增了移动网游戏业务，从而提升整体业绩。含有这样因素的公司并非孤案。华星创业前三季同比扭亏成功，利润最高增幅超过13倍，就是因为募资购买了鑫众通信、明讯网络各39%股份、远利网讯

99%股份;联建光电收购分时传媒100%股权，5月并表至9月份，为上市公司股东新增净利润约为5000万至5200万元的净利润，而扣除之后，公司前三季度业绩增幅收窄为 23%至39%。除此之外，鼎汉技术、上海佳豪、兴源过滤等业绩同比大增的公司，都是收购资产并表，直接改善了业绩状况。

亏损公司压力大

相比之下，报忧阵营中同“亏损”沾边的公司又是另一番光景。尤其是个别公司还面临暂停上市的压力。天龙光电、万福生科、宝德股份是徘徊在这一边缘最为危险的几家。除万福生科因造假上市有暂停上市风险，其他两家公司则是业绩因素导致。前三季度的光景并不乐观，若要摆脱暂停上市命运，只有寄托四季度的“奇迹”。

天龙光电2012年和2013年已分别亏损5.1亿元和1.3亿元;2014年前三季度预计亏损6000万元至6500万元。目前，公司正停牌筹划重大事项 。相比之下，宝德股份的情况略好一些。公司同样因前两年连续亏损有被暂停上市之虞，好在其预告今年前三季度盈利750万元至950万元实现扭亏，同时公司已进入重大资产重组停牌程序，根据今日的最新告，最迟不晚于10月24日复牌。

值得关注的还有多家首亏公司。例如，慈星股份、沃森生物两公司预计的前三季度亏损都在亿元以上，同期，神农大丰、向日葵等公司的预计亏损也都是千万级。慈星股份预告前三季度亏损达到1.3亿元以上，电脑横机市场竞争加剧，销售价格持续下滑，导致大幅亏损。此外，沃森生物预计1至9月亏损达到1.46亿至1.51 亿元，公司称，管理费用的大幅增加导致报告期内形成亏损。不过，公司10月10日复牌，宣布筹划中的重大事项，即转让河北大安制药46%股权回笼6.35 亿元的现金，估计可以缓解亏损压力。

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3、医药类公司近八成正增长 积极试水医药电商

加快并购和进军移动互联网成为三季度新看点

随着三季报的逐步明朗，医药上市公司的表现犹如给市场吃了一颗“定心丸”。

截至昨天，来自系统的统计显示，近百家医药股公布三季度预告，实现正增长的近八成，其中预增20家，续盈5家，略增46家，仅有东宝生物和理邦仪器、力生制药三家预减，略减的为12家，广济药业等7家原料药上市公司首亏。

一般来说，同一行业中出现多家公司同时预告业绩增长，就有一定代表性。医药生物行业预喜公司较多，意味着行业整体成长性相当不错。“企业超预期的比较多，行业表现突出。”一家医药行业的研究员指出。同时，上证报记者发现，加快实施并购战略、进军移动互联网等成为医药企业在三季度的新特征。

并购战略显现成效

今年以来，医药企业并购战略发力，对提升业绩作出很大贡献。如嘉事堂在今年9月11日公告称2.5亿元打包收购23家医疗公司，包括四川馨顺和江嘉事杰博、上海嘉意国际、重庆臻跃等23家医疗器械公司的股权。据悉，收购完成后公司将实际控制以上目标公司51%的股权，完成在心内科高值耗材领域的全国布局。公司三季度业绩预告显示，净利润约18567万元至20018万元，增长130%至148%

无独有偶。信邦制药预计前三季度净利润同比增长220%至260%，原因是“增加合并单位，科开医药数据进入上市公司”；誉衡药业预增110%至140%，原因是“合并范围增加，以及磷酸肌酸钠业务增长较快”。

主业净利润增幅50%以上的公司还有上海莱士，公司并购的郑州莱士已并表，还拟收购同路生物、华邦颖泰并购的山东凯盛新材与子公司实现并表。

另外，今年三季度，获中国证监会核准而完成重大资产重组的鑫富药业，也给出了更为抢眼的三季报“成绩单”。归属于上市公司股东的净利润变动区间14500.00万元至17500.00万元，变动幅度859.95%至1058.56%。据介绍，公司原来主营业务是精细化工和节能环保新材料。重组完成后，鑫富药业转型为生物医药公司，亿帆生物和亿帆药业将成为鑫富药业的全资子公司，亿帆生物和亿帆药业所拥有医药产品等均将纳入鑫富药业，从一个持续两年亏损的公司实现华丽变身后，鑫富药业的多元发展能力也得以夯实。

积极试水医药电商

也有传统生物医药公司瞄准移动医疗等新科技手段，调整未来发展战略，获得市场关注。如翰宇药业，今年三季度净利润约10104万元至10801万元，增长45%至55%，超出市场预期。“基药、非基药的各省招标陆续开始了，公司的业绩增长因此比较稳定。”翰宇药业公司人士这样向记者介绍。

除业绩增长外，公司出现新的发展动向，成为业界的看点。据悉，今年8月，翰宇药公布，13亿元收购成纪药业，布局注射剂全产业链。据翰宇药业总裁袁建成向记者介绍，公司将积极探索成纪药业卡式注射笔功能的进一步开发，例如基于注射笔的微创检测、数据传输等；未来与移动互联网相结合，实现数据管理和应用等。同时，上述药品与器械都与移动互联网的融合，覆盖慢性病患者的检测、治疗、康复和日常护理，实现公司慢性病管理专家的战略发展目标。也就是说，公司将借助移动医疗，布局互联网时代的新发展模式。

记者梳理发现，牵手互联网，或网上开店、或进军移动医疗，医药上市公司的目光越来越敏锐，已经积极试水医药电商领域，抢食互联网大潮的大蛋糕，包括九州通、嘉事堂、太安堂、太极集团、以岭药业等上市公司都在三季度开展了打造医药电子商务的新尝试。

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4、 3D打印汽车走向现实 车企认为零部件可实现

最近，一辆名为Strati，由Local Motors、辛辛那提股份有限公司以及橡树岭国家实验室打印并组装完成的3D打印汽车的亮相，引发了人们对其极大的关注。于是，这样的问题出现了，3D打印可以改变传统制造业吗？未来，3D打印汽车真的可以在马路上跑起来吗？

对此，有不愿具名的高校汽车研究院专家认为，“材料的问题是关键，有没有强度这么高的材料可以打印出汽车。汽车所用材料是需要符合安全标准的，3D打印所用材料说白了就是塑料，打印模型是没问题的，打印出实际的车在路上跑起来是有问题的”。

不过，车企人士表达出了不同的观点。“3D打印汽车以后是一个方向，我们目前有很多零件在做前期快速成型件的时候，已经采取了3D打印技术，主机厂都会使用。整车全部采用3D打印有难度，可能性不大，部分零件采用3D打印还是非常有可能的。”东风集团内部技术人士在接受《证券日报》记者采访时表示。

短期内梦想难照进现实

据媒体报道，名为Strati的3D打印汽车使用的是普利司通Battlax轮胎，理论上的最大时速为每小时50英里。出于安全考虑，这辆车的早期型号将会被限制速度，最大速度不超过25英里/时。由于速度不快，这辆车省去了一些安全设备，例如安全带和气囊。

整车中除电动机、电池、电线、座椅、挡风玻璃、悬架、车轮等零部件外，近50个不能移动、不用清洁和不导电的零部件全部使用3D打印技术制造。据悉，Local Motors计划让这辆车取得合法的上路许可，并且在明年开始正式销售，售价为1.8万美元左右。

可以说，3D打印汽车距离梦想照进现实的日子已经不远了！不过，即便是已经出现了可以在路上跑的3D打印汽车，上述专家还是认为这并不现实。“3D技术很早之前就开始应用了，最早运用在汽车模型中，这个不是什么新奇的事情。我相信3D可以打印出一辆车，但是没有实际意义。3D打印汽车更多的只是一个概念，不符合实际。”

在他看来，3D打印的优势是比较简单，成本低。然而，复杂结构还是没有办法打印出来。外观是没问题的，材料的耐久性、精密度均存在问题。

整车实现3D打印可能性不大

“3D打印速度很快，效率很高。如果今后它的性能、耐久度、结构成熟度更高的话，运用3D打印的会越来越多。”上述车企人士认为。

他强调，整车全部采用3D打印有难度，可能性不大，部分零件采用3D打印还是非常有可能的。因为有一些零部件还是非常复杂的，尤其是一些电子方面的零件，与电有关的零件用3D打印可能性不大。

毋庸置疑，现在说3D打印汽车可以改变传统汽车制造业，完全是不可能的。的确，听起来，3D打印汽车是一个非常时髦的概念，但是，汽车还是一个对安全性能要求非常高的产品，让3D打印汽车真正在马路上跑起来，实际条件确实不太具备。

可以说，今后，一些对性能要求不是太高的零件可以运用3D打印技术。未来，可能一些技术要求复杂的零部件也可以运用3D打印。不过，一些大的零件比如发动机、变速箱还是很难实现3D打印。

与此同时，上述专家认为的材料问题，在上述车企技术人士看来，这并不是问题。“无非是打印出来还是模具做出来的区别，模具早期的费用比较昂贵，3D打印成本低，可以很快把你想要的东西打印出来。”

据他介绍，目前，市场上卖出去的车，零部件用3D打印出来的几乎没有。只是在开发过程中，早期试验阶段，传统的模式是运用模具，现在可以用3D技术打印出来。

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5、四季度回归业绩支撑 传媒板块料波动式上涨

今年以来，传媒行业依旧保持高速增长态势，在新媒体保持高速增长的同时，传统媒体转型大戏也已经开始，再加上传媒行业季节性因素明显，因此下半年传媒行业的净利润增速将进一步得到提升。去年较大的涨幅透支了行业估值，因此整个上半年传媒板块都处于估值消化的过程，行业板块涨幅较少，但传媒行业作为绩优板块，在宏观经济继续下行的过程中，文化娱乐的消费需求反而会更加旺盛，因此传媒板块后市很可能会呈现波动式上涨，依然极具配置价值。建议投资者四季度降低风险偏好，在业绩的基础上把握更加确定性的机会，围绕国有企业改革和传媒行业的全面互联网化两条主线进行布局。

行业继续保持高增速

2014年，大量公司通过并购、重组等方式进入传媒互联网行业，进一步壮大行业的同时也导致行业内上市公司数量、净利润增速的参考有效性下降。但剔除大部分重组导致的净利润暴涨等干扰因素后，全行业净利润增速仍达到30%-40%，高于半年报水平，继续保持着较高的增速。值得注意的是，传媒行业的季节性因素明显，下半年企业的广告预算和节假日导致的文化消费都会高于上半年，而且从历史数据来看，传媒行业上市公司下半年收入和净利润占比也一般都高于上半年，由此传媒行业下半年净利润增速将进一步得以提升。

值得注意的是，在新媒体持续高速增长的同时，传统媒体转型大戏也已经开始，传媒板块后市看点料持续丰富。不仅影视、游戏、互联网营销等新媒体业务持续呈现高速增长，平面媒体、广播电视等传统媒体在互联网和移动互联网产业的压迫下，也开始尝试通过并购切入增速较快的新兴产业 .

具体到传媒行业的细分行业来看，游戏和广告营销成为行业的最大亮点。今年上半年，网络游戏的整体市场规模突破500亿元，环比增速回落至10%，低于去年的增速，其中手游市场的规模达到125亿元，超过页游，环比增速仍然保持在41.6%，符合市场预期。广告营销行业中，上半年互联网广告市场的整体增速依然超过50%，其中移动端的贡献率达到21.8%，高于去年一季度的20.1%，其中户外电子屏广告市场收入二季度环比上升19.4%，同比上升18.6%。这两个细分行业的快速增长的辐射效果也十分明显。一方面，游戏、互联网金融的火热带动了楼宇及公交市场的收入；另一方面超大LED户外电子屏在技术上的创新及行业的整合扩张也带动整体行业的增长。

传媒板块料呈波动式上涨两主线布局

2014年1-9月，传媒行业涨幅为10.44%，低于上证A股22.37%和创业板18.59%的涨幅。从细分子行业来看，平媒和出版以18.76%的涨幅位居细分行业第一，而影视动漫和新媒体分列其后，涨幅分别为9.76%和9.93%，广告营销涨幅则最少，仅为4.27%。

前三季度传媒行业板块涨幅较少的核心原因在于去年较大的涨幅透支了行业估值，因此整个上半年传媒板块都处于估值消化的过程。但假如宏观经济表现依旧弱势，则站在行业比较的角度，传媒行业作为绩优板块，尤其经济下行过程中，对文化娱乐的消费需求反而更加旺盛，因此传媒板块后市很可能会呈现波动式上涨，依然极具配置价值。

虽然今年市场更倾向于小市值公司并购带来的巨大弹性，且寄期望于持续并购带来的弹性而非企业成长带来的业绩增长。但部分成熟子行业的估值目前已经较高，新兴的行业如O2O概念相关的教育、互联网金融等行业又由于产业链较为复杂，需要整个产业链和生态环境的配合，因此目前还没有达到贡献较大利润的时点。同时需要注意的是，目前此类股票的估值较高，而且海外市场的调整也会对A股形成较强的影响，因此建议投资者四季度降低风险偏好，在业绩的基础上把握更加确定性的机会，围绕两条主线进行布局。

主线一为国有企业改革。体制改革之后的传统媒体将拥抱互联网，尽管传统媒体未来向新媒体渗透的成功概率和路径仍会比较艰难，但这是大势所趋，未来若国企改革进展乐观，路径合适，则传统国有传统企业的估值上升空间巨大。

主线二为传媒行业的全面互联网化。一方面，互联网技术对广告行业改造明显，移动互联网广告也在快速崛起，因此传统广告公司在互联网化过程中将迎来估值和业绩的双重弹性；另一方面，随着教育、影视等行业互联网化进程的推进，互联网教育行业以及未来商业模式延展性较大的标的也值得重点关注。

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6、南北船开展整合竞赛 两巨头军工资产争相入市

继中国船舶重工集团（以下简称：中船重工）（俗称“北船”）公开披露要将核心军品资产注入上市公司中国重工的消息传出后不久，与其在业内并称“南船”的中国船舶工业集团公司（以下简称：中船集团）也不落人后的于近日宣称要将核心军品业务资产注入已经上市的广船国际。

自此，我国造船行业的两大主要集团公司“北船”和“南船”展开了一场整合大赛。

广船国际拟注入核心军品

10月14日，广船国际在上交所投资者互动平台召开投资者说明会，就投资者普遍关心的与本次重组有关的问题进行交流。公司董事长韩广德、副总经理兼董事会秘书施卫东出席会议。

在这次的投资者说明会中，广船国际就投资者所提问的重组迟迟不能开牌问题进行了解答称，“本次重大资产重组，不仅涉及军工改革的重大议题，也涉及两地监管协调”。

广船国际表示，重组收购第三方造船资产涉及多个潜在收购标的的比选和商业谈判，为了本次重组的保密性，所有商业谈判及尽职调查工作均于停牌后开展，就收购第三方造船相关资产对多家潜在收购标的进行考察和尽职调查，并与潜在交易对方进行了多轮商务谈判，目前已初步明确收购标的资产范围及收购方案，公司正就收购有关事项的细节进行最后的落实和完善。

公告显示，自今年4月8日起，广船国际因进行重大事项停牌。近日，公司终于披露本次重大资产重组的相关方案。

据重组方案显示，控股股东中船集团拟将中船黄埔文冲船舶有限公司(以下简称：黄埔文冲)100%股权注入公司，同时广船国际拟向第三方收购相关造船资产。而由于中船集团拟注入的黄埔文冲100%股权涉及核心军工资产，广船国际及中船集团已将相关方案报送至有关主管部门，并已进行了相关反馈及回复。

资料显示，黄埔文冲在2013年12月18日由黄埔造船、文冲船厂合并成立，包括长洲厂区、龙穴厂区和文冲厂区三大厂区。主营导弹护卫舰等军船、AHTS和PSV及钻井平台等海工、海洋救助船等公务船、支线集装箱船和挖泥船等特种船。其中，黄埔造船厂是我国历史最悠久的海军舰船建造厂家之一，几十年来为海军建造导弹护卫舰、导弹护卫艇、导弹快艇等各类战斗舰艇和辅助舰艇共20多型200多艘。

资料显示，海军主力护航舰只——054A型导弹护卫舰目前是沪东、黄埔各占一半，056型轻型护卫舰，黄埔占中船集团一半，占到总量中的30%。

有市场人士认为，中船集团的资产证券化步伐要大大落后于中船重工，因此，中船集团将重要的核心军品业务资产注入广船国际是为了加快步伐，而广船国际也有可能成为中船集团最重要的上市平台。

对此，中信建投高晓春认为，广船国际收购黄埔文冲等华南地区船舶类资产，不是公司资产重组的终结，广船国际最终作为中船集团整体上市平台的可能性大。高晓春表示，2009年12月份中国重工上市之后，中船集团的竞争对手——中船重工就稳步推进整体上市工作，目前资产证券化率已经60%；而中船集团整体上市进度明显偏慢。

不过，对于上述业内人士的说法，安信证券研究员王书伟有不同的看法，其预计，中船集团注入资产的可能路径为先南后北。即将中船黄埔文冲注入广船国际，再将江南造船(集团)、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。也就是说，广船国际并不会“一家独享”。

中国重工注入科研院所资产

相比于中船集团的整合步伐，中船重工的整合启动时间则要更早一些。

自2009年12月中国重工上市之后，中船重工就着手推进整体上市工作，而中国重工在IPO后每一年几乎都有资本运作，累计已完成4步，稳步推进集团民船造修、核心军品及部分非船资产的注入。而近期，中船重工的科研院所资产注入则成为中国重工的重头戏。

对此，中国重工投资者关系处副处长王善君公开向媒体表示，目前成立这4家科技产业平台，是为了将来承接中船重工相似资产的注入；同时，中国重工大股东中船重工旗下科技产业平台还有很多，按照一个研究所对应一个平台公司的模式，未来将把下面的产业公司做成一个整体，按控股公司模式整装进入上市公司。

有报道称，据知情人士透露，未来一段时间内，中船重工还计划将三大类军工优质资产择机注入中国重工。这三大军工资产包括中船重工旗下28家科研院所；包括水中兵器总装、军工电子装备等在内的集团存续军工资产；以及此前集团承诺注入的11家企业。

据悉，中船重工权威人士曾于10月13日在上海的一次会议上透露，“2015年、2016年将百分百是中船重工集团的并购年、注资年。”

不过，中信建投证券分析师高晓春认为，未来军工行业是一个成长性行业，而不光是纯靠资产注入。军工行业的成长性一方面来自装备需求，另一方面来自军队技术民用化。而军工企业完善混合所有制改革，实施管理层持股，实现了军工企业长期发展的内部激励机制。

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7、邮轮市场前景诱人引资金抢食 行业迎政策利好

邮轮市场前景诱人引资金抢食

近期邮轮行业惊喜不断：交通部将天津、上海、福建、海南列为我国邮轮运输试点地；同时，天津推出了国际邮轮采购交易平台。据权威机构的统计，中国已成为从东北亚到东南亚邮轮线路的重要中心，乘坐邮轮出境旅游人数今年有望突破70万人次，明年将破百万。在市场井喷及政策力推的双重诱惑下，各路资金纷纷进军邮轮产业

市场热盼的《中国邮轮旅游发展总体规划》在昨日举行的第九届中国邮轮产业发展大会暨国际邮轮博览会上如期公布，值得注意的是，今年以来，国内邮轮市场出现暴增之势，而各路资金也闻风而动。

行业迎来政策利好期

国内邮轮行业近期政策利好不断。昨日，在第九届中国邮轮产业发展大会暨国际邮轮博览会上，交通部水运局副局长杨华雄正式宣布，交通部已将天津、上海、福建、海南作为我国邮轮运输试点地，鼓励四省市在培育邮轮运输市场、拓展港口服务功能、打造邮轮产业链等方面进行研究和探索。

“此次试点，对于邮轮的普及、扩容将产生重大影响，且后续试点城市有望继续扩大。”世纪游轮副总裁刘彦向上证报记者表示。

据了解，目前天津、上海等各地交通运输部门纷纷制定邮轮旅游发展规划，沿海港口城市开始形成邮轮制造业、港口运输业、旅游服务、批零贸易、金融保险等融合发展的邮轮产业经济。此外，国家旅游局委托中国交通运输协会邮轮游艇分会(CCYIA)牵头编制的《中国邮轮旅游发展总体规划》计划最快今年10月公布。

“在政府推动支持和市场驱动下，中国邮轮旅游进入大发展阶段，邮轮经济效应开始显现。”国家旅游局副局长吴文学称。

各路资本杀入邮轮市场

“今年整个邮轮市场明显大增，因此工作比往年繁忙不少。”世纪游轮副总裁刘彦向记者直言，在国家政策、经济稳定、市场自发需求等多方刺激下，邮轮行业未来几年必将实现快速发展。来自广州广之旅的统计数据显示，今年邮轮游增幅高达8倍。

作为国内最大的邮轮港，上海港今年的邮轮业务较往年更为繁忙。据上海宝山区政府公布的数据，2013年上海吴淞口国际邮轮港接待和停靠邮轮128艘次，接待游客60万人次；而2014年已确认将靠泊邮轮239艘次，预计游客将超100万人次。

除此之外，天津、山东、海南等地的邮轮市场均出现暴增态势。

根据权威机构的统计，中国已成为从东北亚到东南亚邮轮线路的重要中心，中国乘坐邮轮出境旅游人数2014年有望突破70万人次，明年将破百万。2013年，全国停泊邮轮约380艘次，同比增长34%；接待出入境游客119万人次，同比增长80%，最近四年翻了四倍。

在市场井喷及政策力推的双重诱惑下，国内外企业纷纷进军邮轮产业，如海航旅业、渤海轮渡、携程旅游等。昨日，就在第九届中国邮轮产业大会上，中国船舶工业集团宣布正式进军邮轮产业，与美国嘉年华集团签署谅解备忘录，将在我国设立合资企业，并在中船集团旗下船厂设计、建造中国首艘豪华邮轮。

从A股公司来看，目前已有上海佳豪、太阳鸟、上港集团、海峡股份、世纪游轮等多家企业涉足邮轮业务。其中，世纪游轮作为邮轮行业的全产业公司，业务从造船贯穿旅游船运输等；上海佳豪主要负责传播工程设计、港口与海洋工程、机电安装工程承包等；上港集团则为旅客提供候船及上下船舶设施和服务等。

与此同时，国际邮轮巨头也没闲着。据报道，国际邮轮公司三巨头之一的皇家加勒比邮轮公司计划在2015年把停泊在纽约港口的顶级豪华邮轮“海洋量子号”迁到上海。另外，嘉年华旗下品牌“公主”邮轮5月首度将中国设为一艘邮轮的母港。

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8、券商收入来源增加可期 板块大涨

股指在2400点下方徘徊之际，券商板块却再次以集体大涨拉高市场人气。截至昨日收盘，太平洋(601099.SH)涨停，东吴证券(601555.SH)、宏源证券(000562.SZ)等涨幅超过6%，而券商板块所有个股均以红盘报收。

“沪港通的筹备进入最后阶段，多家券商获得沪港通业务资格，是刺激券商板块昨日大涨的一个重要原因。”一位券商策略分析师如是称。

进入10月，市场对于沪港通即将推出的预期越发强烈，坊间各种消息也不绝于耳。有市场人士认为，沪港通对券商板块的刺激作用不可小觑，但若消息落地，券商股便再无上涨空间。

上述策略分析师也认为，从昨日涨幅居前的券商股来看，多为股价弹性较大的中小券商股，而中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH)涨幅则均在3%以下，可见市场资金的短期逐利行为较为明显，这种情况下，沪港通开通时间一旦确定，短期券商板块存在回调可能。但从中长期角度来看，券商板块仍具备持续上涨动力，根本原因更在于券商基本面在走强，收入结构已经发生了特别大的变化，由于创新业务及创新产品特别多，收入来源增加，收入也开始大幅增加。

实际上，近年来，券商业务一直向均衡发展，此前占收入比重偏高的传统业务收入比例逐渐收缩。以今年上半年券商收入情况来看，此前甚至能决定券商生死存亡的经纪业务收入占比，有券商已经降至30%以下。而创新业务主力融资融券业务收入则继续大幅度增长。

对券商三季报行情期望较高的华融证券认为，从支持资本市场改革和国家产业转型的角度看，3~5年内将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供一个优秀的发展平台，新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等等，都将为券商提供非常好的发展机遇。而在市场环境整体转好的基础下，券商ROE有望整体步入上升新周期。在诸多利好消息的推动下，证券行业板块正在走出强势反弹的行情。

而券商9月报显示，多家上市券商母公司9月份实现的营业收入及净利润也均出现了环比大幅增长，甚至如海通证券、广发证券(000776.SZ)等多家券商在9月份的营业收入及净利润均达到年内高点。

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9、高层持续聚焦粮食安全 材料股受关注

迎世界粮食日 粮食安全成焦点

10月16日是世界粮食日，在此前夕，国务院总理李克强10月15日在位于罗马的联合国粮农组织总部发表演讲，表示中国愿意无保留提供技术和经验，与世界各国携手消除贫困饥饿。这是中国领导人首次访问联合国粮农组织总部。此外，13日《中国粮食安全发展报告(2013-2014)》发布，成为我国第一部粮食安全评估发展报告。分析人士指出，中央高度重视粮食安全，去年中央经济工作会议首次把“粮食安全”放在首要地位，2014年中央一号文件再次强调完善国家粮食安全保障体系，更加注重粮食品质和质量安全，相关板块值得关注。

高层持续聚焦粮食安全

应联合国粮农组织总干事格拉齐亚诺邀请，国务院总理李克强于10月15日访问联合国粮农组织总部，这是中国领导人首次访问联合国粮农组织总部，并在粮农组织总部发表演讲，阐述中国的农业政策和粮食安全，与世界分享中国经验。中国领导人首次访问联合国粮农总部并发表演讲，将再次让世界和国内媒体聚焦中国的粮食安全和农业发展，李总理也将向全世界阐述中国保障粮食安全和农业发展方面的最新政策和举措。10月16日是以“家庭农业-供养世界关爱地球”为主题的世界粮食日，粮食安全的话题有望引起整个社会的广泛关注。

粮食安全涉及到国家的安全稳定，目前已经成为国家战略安全问题，党的十八大以来，中央高度重视粮食安全。2013年中央经济工作会议首次把“粮食安全”放在首要地位，中央一号文件也是连续第11年聚焦农业。2014年中央一号文件再次强调完善国家粮食安全保障体系，更加注重粮食品质和质量安全，切实保障国家粮食安全列在了今年六大任务的第一条，习主席和李总理也多次就粮食安全发表重要讲话。

中央如此重视，究其原因是我国粮食安全形势依然严峻。虽然我国是农业大国，今年全国夏粮实现了“十一连丰”，但几大主粮的进口增速仍然高于国内产出增速。另外，由于受到厄尔尼诺现象的影响，世界各国都面临着粮食减产的压力，今年的粮食安全问题显得更为突出。

从供需关系来看，我国目前仍处于产不足需的状态，并且供需缺口将逐步加大，对外依存度也在日益提升。根据《国家粮食安全需求中长期规划纲要》预测，2020年我国粮食缺口可能达到3250万吨。其中，每年国内大豆需求约7000万吨，其中5800万吨来自进口，对外依存度高达80%。另外，棉花年消费量近1000万吨，进口量约占20%。

从供给端来看，中国粮食供给表现出保障的资源条件贫乏、经济社会要素投入大、总供给保障所有人口的食物及粮食安全的能力不宽裕等特征。而与之相对应的，中国却面对着一个日益庞大的粮食需求市场，人口总量增加、饮食结构改变以及城镇化水平的提高都带动了粮食消费需求的增加。

粮食安全题材料受关注

其实在10月13日，2014-2015年粮食安全评估高层研讨会上发布了《中国粮食安全发展报告(2013-2014)》，成为我国第一部粮食安全评估发展报告。报告指出，粮食问题是一个永恒的经济、社会、生态问题，我国粮食“十连增”，预计有可能“十一连增”，但是粮食安全仍然是一个十分重要的问题，如粮食生产安全、流通安全、消费安全、进出口安全等方面还存在许多问题。

从粮食安全的不同等级层次，报告将其分为：粮食安全、粮食比较安全、粮食不安全、粮食危机。粮食安全的警度级别一般分为5种，分别是无警、轻警、中警、重警和巨警。本报告中，粮食安全的等级层次指标以粮食供求平衡为中心形成无警——粮食安全，以粮食安全为中心向两边分为短缺和过剩的8个不同层次，因此，警度级别名称分为9种。

根据粮食安全保障体系指标，报告对我国粮食安全保障体系进行了评价，认为我国现阶段粮食安全总体级别为比较安全。具体来说：一是，我国粮食生产总体为“比较安全”，但大豆存在潜在风险；二是，我国粮食流通性安全为“比较安全”，但产后物流损失较大；三是，我国粮食消费性安全为“比较安全”；四是，粮食安全宏观调控安全为“比较安全”。

在粮食安全问题受到广泛关注的大背景下，农业股有望保持活跃。平安证券指出，2014年农业行业告别了长达两年的周期低迷，二季度单季净利润同比增长达160%。主要子行业中，畜禽链在猪价带动下率先实现盈利好转，养殖、饲料行业净利润分别实现同比增长127%和43%。周期回暖趋势仍将延续，景气持续改善的畜禽链、库存拐点隐现的种子行业均具备一定投资机会。

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10、资金切换现新风向标 机构借震荡布局三行业

编者按：近期，沪指进入高位震荡整理过程，机构对后期大盘的走向出现分歧，投资热点也开始分化。分析人士表示，震荡中市场大单资金流向对后市走向和热点变动影响较大。据《证券日报》研究中心统计，10月10日以来截至昨日，共有548只个股呈现大单资金净流入。从上述个股占行业成份股家数比例来看，银行（62.50%）、国防军工（37.93%）和房地产（36.36%）等三行业居前，共有74只个股合计大单资金净流入34.39亿元。今日本文特对上述三行业进行分析解读，供投资者参考。

银行 关注板块估值切换行情

数据显示，在近期大盘调整的4个交易日中，银行板块内有10只个股实现累计大单资金净流入，占行业成份股的比例为62.50%。

这10只个股分别为：华夏银行、工商银行、光大银行、浦发银行、中信银行、招商银行、南京银行、建设银行、农业银行、北京银行，累计大单资金净流入金额依次为：9796.39万元、8368.4万元、7211.45万元、7094.35万元、6503.8万元、5888.35万元、1564.98万元、1209.6万元、1121.03万元、508.74万元。

本月市场进入三季报披露期，对于银行板块的业绩预期，申银万国表示，上市银行2014年前三季度业绩仍稳健增长。预计前三季度累计净利润同比增长10.5%。单季净利润同比增长10.2%，环比下降0.8%。国有大型银行净利润同比增长9.4%，其中，中行和农行领先可比同业，同比增速达11.2%和12.6%。股份制银行同比增长13.7%，其中，平安银行业绩增速最高达31%，兴业银行、浦发银行、华夏银行的净利润增速在15%以上。城商行平均利润增速为15.7%。

同时预计三季度上市银行生息资产继续保持增长，同比增速约13.2%，计息负债同比增长约14.6%。预计三季度累计净息差同比和环比均下降1个基点至2.51%。在互联网金融推动下，银行存款增长放缓，同时抬升负债端利率，叠加监管压力，高收益的同业和理财非标资产收缩，导致同业收益率下降带动净息差的下滑。预计三季度单季净息差环比下降13个基点至2.42%。

市场人士表示，四季度建议关注板块估值切换行情。建议关注2015年估值最低、受益优先股发行和互联网金融的浦发银行，以及年度推荐组合平安银行、华夏银行、兴业银行。

国防军工 三主线挖掘投资机会

数据显示，在近期大盘调整的4个交易日中，国防军工板块内有11只个股实现累计大单资金净流入，占行业成份股的比例为37.93%。

这11只个股分别为：成飞集成、北方导航、中航动控、光电股份、中国卫星、北斗星通、航空动力、哈飞股份、太阳鸟、四创电子、亚星锚链，累计大单资金净流入金额依次为：27017.44万元、17639.3万元、9417.19万元、7617.28万元、4736.29万元、4114.68万元、3298.16万元、2481.58万元、1422万元、891.57万元、870.56万元。

从行业基本面看，我国现役部队目前主要由陆军、海军、空军和第二炮兵组成，总规模维持在230万人，主要担负防卫作战任务。1999年开始，我国军费开始逐年增加，每年保持12%至20%的增幅。2013年，中国国防预算总额为7202亿元，较2012年提升10.7%。日益增加的国防经费为军事信息化提供了较好的保障。

在个股配置方面，东北证券表示，从投资方向来看，军事信息化是投资主线，涉及信息的获取、处理和传递三个主要环节的上市公司值得长期关注。主要相关上市公司：1.获取环节包括中国卫星（卫星侦察）、大立科技（红外探测）、中航光电（光、电连接器）、航天电子（高性能传感器、电连接器）、山东矿机和隆鑫通用（无人机）等；2.处理环节包括卫士通（信息安全）、航天信息（计算机软、硬件产品的研制生产）等。3.传递环节包括北斗星通（北斗导航）、国睿科技（微波与信息技术）、金信诺（射频同轴电缆）等。

房地产 关注四季度板块表现

数据显示，在近期大盘调整的4个交易日中，房地产板块内有53只个股实现累计大单资金净流入，占行业成份股的比例为36.36%。

在53只个股中，保利地产、招商地产、京能置业、万科A、世纪星源、运盛实业、世联行、天房发展、中南建设、华发股份、世荣兆业、万方发展累计大单资金净流入超3000万元，分别为：36303.69万元、36113.98万元、27219.88万元、26771.34万元、10164.78万元、8783.55万元、6578.87万元、4130.77万元、3699.51万元、3650.64万元、3420.34万元、3112.35万元。

9月30日，央行、银监会两部委联合发出《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，提出加大保障性安居工程金融支持、支持居民购房贷款、增强金融机构发放个贷能力及支持房地产企业合理融资需求等四点意见。

对此，分析人士表示，认贷不认房政策超出预期，将有效引入市场需求，四季度销量将有望明显好转。而较高的房价和利率仍将限制需求的持续释放，未来是否会有降息或按揭贷款利率的明显下行将是需求能否持续释放的关键。

在个股配置方面，东方证券表示，行业政策导向仍将是不断引入增量需求，板块将有望继续震荡向上，看好四季度地产板块的表现，继续建议增配地产板块。继续推荐万科A、世联行，建议关注保利地产、华夏幸福、三六五网。

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11、房企三季报业绩将现2003年来首降 分化加剧

房企三季报业绩将现2003年来首降

继一季报及中报净利润双双下滑后，上市房企三季报业绩“颓势”并未有改观的迹象。根据中国证券报记者的统计，目前两市已有51家房企披露三季度预告，预减及预亏的公司占比近六成。自2003年以来，上市房企三季报业绩一直保持同比增长，而今年三季报或将是2003年以来首次业绩同比负增长。

净利润或负增长

近几年来，房地产一直是A股中表现最为稳定的行业之一，基本保持着两位数的业绩增幅。不过，从今年一季度开始，上市房企整体业绩出现负增长，且下降幅度在中报进一步扩大。从目前披露的三季度业绩预告来看，上市房企业绩下滑的趋势很可能仍在继续。

数据显示，目前共有51家A股房企披露了三季度业绩预告，预减及预亏的公司家数共有29家，占比近六成。如果按照各家公司净利润预计变动的中值计算，剔除不可比因素后，44家房企前三季度净利润同比下降约38%。尽管“万保招金”四大房企龙头尚未披露三季度业绩预告，但仅从目前业绩情况来看，上市房企在三季报的整体表现并不乐观。

今年以来，上市房企的整体业绩增幅已经呈现逐级下滑的态势。根据数据统计，一季度A股房企归属于母公司股东的净利润同比下降了6.38%，中报时同比下降幅度扩大至8.9%。上半年144家A股房企中，有74家出现净利润同比下降，占比已经过半。这其中有55家房企的下滑幅度超过30%，对三季报业绩表现形成了较大压力。

事实上，三季度及四季度通常是房企结算高峰期。纵观历史，自2003年以来，A股房企在三季报的业绩一直保持同比增长的态势。数据显示，即使是在2008年及2012年的相对低点期，三季报的业绩同比增幅也分别达到17.89%和5.44%，而2013年三季报时A股房企业绩同比增幅为26.7%。从当前趋势看，上市房企的三季报业绩很可能继续延续年初至今同比下滑的态势，这将成为2003年以来首次出现三季报净利润同比负增长，创下十二年来的增速新低。

当前机构人士对于房企三季报的预期也并不乐观。平安证券分析师认为，随着下半年楼市进入观望深水区，开发商营销压力渐增，预计三季度开发商费用率仍将处于高位。在结算收入未有明显提升的前提下，费用率攀升，加上毛利率短期难有明显改善，预计前三季度房地产净利润大概率仍将下滑。

房企分化加剧

在房地产市场整体低迷的背景下，开发商之间的业绩分化更加明显。从已经披露的三季报预告来看，规模较大的主流房企业绩表现仍相对稳定，而小房企的经营压力则明显提升。

数据显示，已披露三季报预告的房企中，上半年收入超过10亿元的13家房企中有8家预增。相比之下，上半年营收规模不足1亿元的15家小房企中则只有4家预增。

分析人士表示，相比一般房企，主流房企凭借高效的管控能力和相对稳健的结算周期，预计平均净利润仍能保持15%-20%左右增速。而布局区域较为集中，主要业务在三四线城市的中小房企则面临库存积累的压力，需要提防房价下行带来的资产减值冲击。

从预告情况看，规模较大的房企业绩表现相对平稳。荣盛发展预计前三季度实现净利润约17.53亿元至22.79亿元，同比增长0至30%。公司表示，1-9月公司项目生产、销售进度正常，结算面积、结算金额较上年同期均有一定幅度增长。

中天城投预计前三季度实现净利润约11.58亿元至14.47亿元，同比增长60%至100%，业绩增长主要是结转规模增加、计入损益的政府补助金额较上年同期大幅度增长等。同样由于结算收入大幅增加，首开股份预计净利润增长115%左右。

相比之下，业绩表现不佳的房企大多受制于市场低迷、结算项目有限等因素。中航地产公告称，预计前三季度亏损6200万元至7450万元，主要是部分地产项目未达到结转收入条件，导致地产业务净利润亏损。

不仅房地产开发企业遇阻，从事土地一级开发的公司也面临一定经营压力。铁岭新城公告称，预计前三季度实现净利润约100万元至200万元，同比下降逾九成。公司表示，房地产市场持续下滑，作为其上游行业的土地一级开发市场也受到了很大影响，土地出让情况不佳，导致业绩下降。

四季度预期好转

随着房地产信贷政策出现松动，楼市预期在四季度正有好转迹象，市场成交量近期出现回升。再加上四季度将迎来房企结算高峰期，有望带动未来房企盈利回升。

CREIS中指数据显示，国庆节后一周，北京、天津、上海等城市的住宅成交量均有增长。受信贷新政和北京市调整普宅标准两大利好影响，北京楼市已经表现出向好迹象。根据伟业我爱我家市场研究院监测，10月上旬北京市二手房市场新增房源比9月同期增长了19.6%，市场新增客源比9月同期增长了9.4%。

中原地产数据则显示，十一节后，中原六大城市二手门店新增客源持续增加，日均新增客源1.1万个，较9月的日均水平增加约6成。“门店来访量的增加，说明有意向购房的人群正在增多，这是接下来成交量回升的基础，楼市交易活跃度正在恢复。”中原地产分析师张大伟表示。

张大伟预计，随着后市各地信贷政策细则陆续出台，改善型需求将逐步入市，带动10月成交回升。除了小部分三四线城市库存积压过于严重外，其他城市有望全面止跌。

申银万国研究员认为，伴随央行信贷政策调整，预计四季度行业销量和政策面都将好于前三季度，房地产行业告别高速增长时代，将迎来龙头企业凭综合实力占据市场和中小房企创新转型的黄金时期。

部分房企三季报业绩预告情况

证券简称三季报业绩预告摘要中报净利润同比增长率

荣盛发展净利润约175334.30万元~227934.59万元，增长0.00%~30.00%23.42%

中天城投净利润约115774万元~144716万元，增长60.00%~100.00%90.93%

首开股份净利润增长115%左右119.01%

上实发展增长50%以上134.77%

滨江集团净利润约47668.51万元~71502.77万元，下降40.00%~60.00%-51.67%

金融街净利润约53743万元~67179万元，下降50%~60%-51.22%

顺发恒业净利润约23300万元~24000万元，增长298.53%~310.51%394.44%

北京城建增长10%以上-62.09%

阳光城净利润约59750万元~67200万元，增长60.00%~80.00%30.24%

天保基建净利润约25000万元~27000万元，增长172.15%~193.92%80.63%

世联行净利润约20429.66万元~26558.56万元，增长0%~30%34.89%

南国置业净利润约13868.46万元~17335.58万元，下降0.0%~20.00%0.12%

中房地产净利润约9612万元，增长50.90%3.99%

渝开发净利润约11200万元~13000万元，增长88%~118%35.56%

国兴地产净利润约4100万元，增长约266%649.17%

苏宁环球净利润约2000万元~6000万元，下降90.43%~96.81%-92.89%

合肥城建净利润约3424.4万元~5707.34万元，增长-25%~25%22.28%

世荣兆业净利润约2500万元~3000万元，下降93%~94%-90.44%

铁岭新城净利润约100万元~200万元-65.23%

深深房A净利润约5000万元~5800万元，增长201.57%~249.82%166.14%