资金减持 期指上涨动力削弱

哎呀难

资金减持 期指上涨动力削弱

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：哎呀难 浏览：2329 回复：0

进入10月股指振荡加剧，盘中频现跳水，投资者获利离场迹象越发明显。尤其是在三季度经济数据公布、十八届四中全会召开等重要时点前，投资者对于经济复苏和改革红利等方面的预期将遭遇验证，市场情绪逐步转为谨慎，这也使得股指涨势放缓。

经济数据短期扰动市场

本周9月和三季度宏观经济数据即将密集公布，由于近期管理层工作重心逐步从稳增长转移到经济改革方面来，使得稳增长政策力度不断减弱，市场对于即将公布的经济数据较为谨慎。虽然昨日海关总署公布了9月的进出口数据表现超出市场预期，但是内需并不理想。9月进口同比增长7.0%，比上月增加9%。加工贸易进口增速的提升推动了进口数据的回暖，但是一般贸易进口同比增速减少2.5个百分点，反映内需仍就表现疲弱。出口数据的回暖存在去年低基数的影响，9月出口同比增速为15.3%，比上月增加5.9%。但是近期IMF在最新经济展望中普遍下调主要国家经济增长预期，VIX指数也较前期大幅抬升，创下8月以来的新高，显示市场的担忧情绪有所升温。往前看，未来海外经济复苏步伐放缓或将给我国出口带来一定的拖累。

此外，由于前期地产增速的持续下滑以及基建投资的放缓，预计接下来的固定资产投资、工业生产等数据或难有出色的表现。因此，短期经济数据的公布将会给市场带来一定的扰动。但是待本周宏观经济数据公布完之后，市场对于未来一到两个月的增长预期都将逐步稳定，投资者的焦点将再度转移至对经济起到更深层次影响的改革红利上来。

改革预期进入验证阶段

本轮股指上行的主要动力来自于改革红利的释放，且管理层明确表示了“强改革微刺激”宏观基调，国企、财税、金融、土地等各项制度改革与经济转型也都在逐步落实当中，改革红利的释放仍将在中长期内推动股指重心上行。但是短期来看，尤其是随着十八届四中全会的临近，此前市场对于改革的过度预期或将面临修正的风险。这也将使得部分投资者的乐观情绪回归理性，市场的风险偏好或出现阶段性转向。

此外，我们发现在本轮上涨过程中，融资余额不断飙升，从7月下旬的4240亿元增加至10月10日的6402亿元，再创历史新高。融资盘的不断增加，也成为了推动A股上行的增量资金。但是若在市场风险偏好发生转向的条件下，融资资金的离场或将加大股指的调整幅度。同时，伴随着股指的上行，产业资本的减持行为也有所增加，8月上市公司共计减持股票市值为136.91亿元。9月减持力度大幅增加为325.56亿元，创下历史最高水平，且比8月增加了188.65亿元。产业资本的大幅减持一方面显示了投资者对上市公司未来经营前景并不乐观，另一方面暗示市场部分筹码开始松动，上涨动力有所削弱。

整体来看，虽然本轮股指上涨的逻辑并没有发生变化，但是在重要时点面前，市场博弈难度增加，投资者风险偏好有所降低，不利于股指持续性走强，短期存在调整风险。