煤炭行业：进口关税上调 供给收缩预期加强

大汗

煤炭行业：进口关税上调 供给收缩预期加强

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：大汗 浏览：2636 回复：0

煤炭进口关税全面上调,动力煤炼焦煤分别升至6%和3%。

财政部网站消息,经国务院批准,自2014年10月15日起,取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤以及型煤等煤种的零进口暂定税率,分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。

进口煤结构:传统动力煤占比47%,印尼澳洲占68%。

根据海关总署的统计数据,2014年前8月我国累计进口煤炭(含褐煤)2.02亿吨,同比减少5.3%。其中炼焦烟煤、无烟煤以及褐煤的进口量占比分别为19.7%、10.6%和22.5%,而传统动力煤占47%。本次关税上调对传统动力煤影响较大,税率由O%提升至5-6%,炼焦煤影响其次,税率由0%提升至3%。分国别来看,印尼、澳大利亚、俄罗斯、蒙古等过进口量占比分别为38%、30%、9%、6%,其中印尼进口煤由于受东盟贸易协定约束不受关税上调影响,影响最大的为澳大利亚。

价差:关税上调后动力煤进口价倒挂,炼焦煤优势大幅收窄。

根据海关海关公布数据显示,截止14年8月,我国煤炭(不合褐煤)进口均价为78.4美元,其中其他烟煤、炼焦煤和无烟煤进口均价分别为93.6美元、75.0美元和75.1美元,预计本次税率土调将分别增加吨煤税费成本约为32元/吨、20元/吨和1 6元/吨(已考虑17%增值税)。

目前澳洲动力煤和炼焦煤进口煤优势约为17元/吨和54元/吨,但在考虑进口关税后,预计澳洲动力煤进口价格或将倒挂(较国内贵1 3元/吨),而炼焦煤价格优势也将大幅收窄(下降至28元/吨)● 行业观点:继续看好供给面收缩,关注受益标的。

近期经济数据仍显疲弱,预计短期煤炭需求难有超预期表现。不过进口煤关税上调,以及各地限产政策的落实,4季度以及1 5年供给端将进一步收缩,加上短期冬储煤逐步来临,预计供需面将持续改善。1、进口煤方面:14年前8月传统动力煤进口量占比47%,取消零关税后对煤价影响较大,焦煤进口主要来自澳大利亚,也有一定影响。关税上调动力煤和炼焦煤的价差由1 7元/吨和54元/吨下降至-13元/吨和28元/吨,相关标的包括:陕西煤业、国投新集、昊华能源(其中昊华能源考虑未来可能的出口关税下调)等。2、限产方面,根据安监局公布的各地产能核定数,全国产能约为31.0乙吨,较14年超产幅度达到20%以上。其中,陕西、内蒙、山西分别为77%、61%、34%,未超产省份包括安徽、河南和山东等地,此外河北地区超产15%.幅度也不大。相关标的:国投新集、昊华能源、兖州煤业、冀中能源。

此外,整体板块方面,维持行业前期观点看好煤价企稳及供给收缩预期。继续看好弹性公司冀中能源、潞安环能、中国神华等公司,并关注上述进口煤调整和限产受影响公司。

风险提示:国际煤价下跌,进口煤继续增加,限产力度低于预期。