机械军工：经济走弱明显，微观表现分化

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机械军工：经济走弱明显，微观表现分化

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：爱雪 浏览：2634 回复：0

上周市场观察：国家统计局公布9 月制造业PMI 为51.1%，与上月持平；汇丰银行将9 月中国制造业PMI 终值下修为50.2，同样与上月持平；值得注意的是，两种统计均表明新出口订单有所回暖。国庆假期，央行公布了房贷新政，有利于刺激改善性需求；国务院发布关于地方债的文件，明确地方政府对其债务负有偿还责任，中央政府实行不救助原则。节前两个交易日，沪深300 指数上涨0.57%，创业板综指上涨1.95%，而机械设备上涨1.78%，国防军工指数上涨1.11%。

机械观点与组合：经济走弱态势明显，但系统性的风险尚未出现，显示具有软着陆的希望，我们认为这意味着能够保持平稳增长的转型企业将更加得到重视。机械产品需求分化明显，多数企业积极转型升级，我们继续给予机械行业“买入”的投资评级，重点看好铁路设备、海工装备、智能装备等为代表的高端装备三大板块，推荐组合为：中国北车、中国南车、中集集团、润邦股份、振华重工、中国船舶、海油工程、南方泵业、机器人、亚威股份、巨星科技、长荣股份、恒立油缸。10 月份是企业3 季报披露期，从行业跟踪情况来看，预计其业绩分化明显。其中，铁路设备面临着3 季度业绩增长继续加快、招标落定带来明年增长明朗、铁路产业基金启动、国家积极推动中俄高铁合作等积极因素，特别是后两项是涉及到铁路投融资改革、海外市场这两个影响行业估值的关键因素，建议重点关注中国北车、中国南车的投资机会。

军工观点与组合：军工行业今年主要催化剂是国内外形势带来的强军和改革需求。随着越来越临近十八届四中全会，大家期待各种改革政策的陆续推出，我们预期后续关于军工的政策主要有两个方面：（1）产业政策，包括航空发动机专项、通用航空等方向；（2）机制改革、国防军队改革，对应去年十八大的提出的深化国防军队改革和深化科技体制改革，我们预计后续军队结构调整、军品科研生产和采购体制将会有一系列的政策和变化，预计在未来较长的时间段内关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。在目前的时点考虑行业累积涨幅，结合市场因素，10 月的组合调整为哈飞股份、航天电器、光电股份。

风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动；国防军工领域相关资产证券化进程具有不确定性等。