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1、进入9月以来，部分高频数据走势有所改善。例如水泥价格跌幅明显收窄、上中旬发电量增速好于8月下旬等等，过去一段时间以来的宏观和中观数据的悖离现象有所缓和。9月汇丰PMI初值50.5，好于市场预期，需求端的扩张是汇丰PMI环比回升的重要原因。上述情况说明年内中国经济的低点可能已经过去，在政策支持下，四季度经济不会延续三季度的下滑趋势。
2、上周国际资金流动延续了9月以来的趋势，QE退出的负面影响主导了这段时间的全球资金流向。韩国、台湾、印度资金流出规模进一步扩大，新兴市场货币指数进一步下跌，而美元指数已经突破85。港元汇率在上周明显走弱，周五收于7.7576，共贬值72个bp。
3、不过令人稍感意外的是，上周五当天人民币汇率升值93个bp，收市报于6.1270，创下近期新高。可能的原因在于：一是阿里巴巴美国上市募集的资金集中结汇；二是国庆之前国内银行息差交易的结果。总而言之，上周五人民币汇率大幅升值是由市场供需关系主导的短期冲击的结果。我们对年内人民币走势的看法不变，如上周电话会议中所强调的，四季度人民币汇率走弱的概率更高。近期，周围新兴经济体的资本外流和港元汇率的走弱都预示这一趋势的出现。
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发表于 2014-9-29 10:35
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