铁路设备行业：动车组采购落定，2015年增长逐渐明晰

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铁路设备行业：动车组采购落定，2015年增长逐渐明晰

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：guming 浏览：2896 回复：0

9月24日， 中国铁路总公司对今年第一轮动车组采购的议标部分进行公示，将向中国北车采购时速 350 公里高寒动车组 25 列、 时速 250 公里高寒动车组 35 列， 另外将向中国南车、 中国北车合计采购时速 250 公里抗风沙动车组 10 列。 此外， 中国铁路总公司还公布了动车组综合无线通信设备 CIR 的中标情况， 三家供应商共获得 776 套 CIR 设备合同， 可用于 388 列动车组。

第一轮采购基本落定： 此前在 9 月 22 日，中国铁路总公司公布了今年第一轮动车组招标结果，其中，中国南车获得时速 250 公里动车组 57 列、时速350 公里动车组 93 列； 中国北车获得时速 350 公里动车组 82 列。 如果假设10 列时速 250 公里抗风沙动车组为两家企业平分，则测算中国北车总共将获得约 265 亿元的订单，中国南车总共将获得约 255 亿元的订单。

第二轮采购仍值得期待：今年第一轮动车组采购规模合计为 302 列，而根据 CIR 设备招标情况， 全年采购有望达到 388 列， 剩余 86 列将归入第二轮采购。而这两轮采购预计将在 2014 年底交付少量，大部分贡献将在 2015年，为中国南车、中国北车 2015 年的业绩增长奠定良好基础。

投资建议：高铁的综合优势逐渐得到全社会认可，国家领导人力推中国高铁技术输出，铁路设备作为高端装备制造业的盈利能力不断加强。基于行业需求和铁路投融改革的形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国北车、中国南车。

中国北车：根据分项业务订单情况，我们预测公司 2014-2016 年分别实现营业收入 113,003、130,288、148,569 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为 6,135、 7,621 和 9,473 百万元， EPS 分别为 0.500、 0.622 和 0.773 元。基于公司综合实力突出，通过核心部件自制化持续提升利润率，结合业绩情况和可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为7.01 元，相当于 2014 年的 14 倍 PE 估值。

中国南车：根据分项业务订单情况，我们预测公司 2014-2016 年分别实现营业收入 117,827、 136,037 和 154,836 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为 5,601、 6,898 和 8,111 百万元， EPS 分别为 0.406、 0.500 和 0.588 元。基于公司综合实力突出，海外市场持续形成突破，参考可比公司估值，我们继续给予公司“买入”投资评级，合理价值为 6.09 元，相当于 2014 年15 倍 PE 估值。

风险提示：铁路改革的各项措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。