新手学看研报， 穗恒运A！

斯哈特

新手学看研报， 穗恒运A！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：斯哈特 浏览：14896 回复：0

略看了一下穗恒运A 2013年的年报，另扫了一遍其他年份的年报及相关批露信息，如下：主业，销售电力，热力，金融投资，房地产等。该公司2013年年度报告上给的毛利率为28.74%，实现净利3.48元，扣非净利3.98元，扣非归于股东净利润约占销售额的12% 近两年有加速之势。 该公司总资产有83.88元，总负债58.67元，股东权益约30%，负债比较高。 假设直接清掉债务，有流动资产33.62元，流动负债38.67元，日子不是那么好过。

看点：

1、恒运C厂和恒运D厂每年基本上都能各带来1~2元的利润，比较稳定。
2、持有广州证券24.48%股份，成本在1.3/股－1.9/股之间。市场炒作广州证券上市的预期，按5倍的成本溢价，达到6.5/股~9.5/股，该部分估值就能到60元。
3、持有宜春农商行10%股份。
4、锦泽房地产公司开发项目2013年~2014年陆续交房，开始贡献利润。壹龙房地产项目也在进行。

不保险的地方：

1、电力方面受政策性影响较大。西电东送或电价调整，煤炭涨价等都会直接影响到公司的业绩。
2、广州证券和宜春农商行所持股份虽然价值不少，但广州证券什么时候能够上市还是一个未知数，该公司短期借款12.5元，长期借款9.03元，每年支付的利息等估计都不少，经营现状并不是那么乐观。
3、房地产投资虽然2013年年报显示贡献了一点利润，但占总利润还很小。这一块业务上，投资所需要资金量大，周期长，目前地产股和涉地产股的股票在二级市场并不被看好。

就是这样一个公司，目前市值64.74元，股东权益2.57倍，年销售额的1.97倍。按照2013年的盈利以及净利润增长速度，64.74元投资的话，扣除股东权益，保守估计也要5年才能收回投资，但光看看广州证券的股份，就给人很大的想象空间。该公司的股票经过2012年6月~2014年6月两年的盘整，最近有加速上涨之势－－3个月实现了约60%的涨幅。后面的走势是一路向北，还是就此打住？ 好戏总在后头。