恒立油缸(601100)：泵阀突破在即，国产替代空间大

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恒立油缸(601100)：泵阀突破在即，国产替代空间大

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：semon 浏览：3443 回复：0

国内液压件市场容量超500 亿，国产替代空间大

根据专家估计全球液压件市场大约300-400 亿美元，国内超过80 亿美元，约500 亿元。主泵主阀等高端液压件大部分进口，估计至少200 亿。国内企业如果能突破高压泵阀，国产替代空间巨大。

未来2 年泵阀业务营收有望接近7 个亿

未来2~3 年挖机销量将稳定增长，即使每年保持10 万台挖机销量，根据我们测算，国内挖机泵阀市场规模也能达到约65 亿元。目前公司8 吨挖机泵阀已经取得实质进展，有可能年内实现小批量供应。估计明年开始批量供应，预计到2016 年挖机泵阀加上通用阀，营收规模有望接近7 个亿。

明年业绩有望同比高增长

根据公司中报情况，以及下半年挖机行业销售情况，估计今年公司业绩是低谷。考虑到明年挖机行业销售将实现稳定回升，公司挖机油缸和非标油缸出口，以及通用阀，挖机主泵主阀等新产品将陆续量产，以及综合毛利率触底回升，预计明年公司业绩将开始回到上升通道，出现较大幅度反弹。

业绩预测及评级

预计公司2014-2016 年实现营业收入分别为11 亿，14.7 亿，19.3 亿；每股收益分别为0.18 元，0.37 元，0.55 元；对应当前股价PE 分别为61 倍，29.6 倍，19.7 倍。我们认为公司长期增长空间较大，尤其是液压泵阀业务，给予“买入”评级。

风险提示

挖掘机行业销量下滑的风险；泵阀研发方面的技术风险