PMI-供需价齐下滑，制造业下行趋势明显

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PMI-供需价齐下滑，制造业下行趋势明显

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：jyh077 浏览：2723 回复：3

8月中采PMI滑落，不但终结了4-7月连续回升之势,且其供、需、价三者均下滑，制造业下行的持续趋势非常明显。由于8月数据表现大幅弱于季节性（8、9月PMI尤能体现未来内外需先导信号，除2012年外均为小幅回升），且PMI分项数据均指向未来继续收缩，故旺季制造业大幅低于预期基本明确。此外，本次数据亦揭示了8月经济基本面的疲弱，例如PPI跌幅扩大、投资不振、出口可能下滑、工业增加值大幅下滑等信息。

8月的PMI下降拐点意义充分：

一是从历史规律与14年PMI表现上看，8月下滑较为显着：通常一季度为PMI旺季，14年表现弱于以往（14Q1下降0.7,但06-13Q1平均回升2.2）；二季度通常为PMI的下滑期，但14年微刺激叠加出口需求集中恢复，总指数回升0.2（06-13年二季度平均下降2.2）；而就目前时点而言，通常八、九月PMI将逐步回升，因为外需消费旺季、内需开工旺季，需求将逐步在国内企业层面体现。14年8月PMI方向与历年规律相反，同时类似12年下滑，而12年稳增长逐季加妈，当前则相反，故拐点意义充分。

二是数据结构自身提示下行趋势延续。PMI数据之供需价均下滑，且采购与原材料库存下降，产成品库存略有积压，显示当前企业行为更偏向收缩。需求下降的幅度略超过产出，同时8月PMI之绝对水平确仍然略高于2010-2013年，因此下行空间犹存。

三是本次数据亦揭示经济基本面疲弱。购进价格下滑映射PPI跌幅重返扩大、新订单下滑、进口指数低迷映射投资疲弱，出口订单下滑预示贸易数据可能回落、出口交货值延续下滑，而产出、库存、价格收缩，亦共同反映工业增加值可能大幅下滑，因量、价的贡献可能都为负面。