光迅科技(002281)：吹响走向数通市场的冲锋号

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光迅科技(002281)：吹响走向数通市场的冲锋号

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：zwd66 浏览：2580 回复：2

业绩简评

光迅科技(行情 消息 资金)公告 2014 年中期业绩，今年上半年实现收入12.28 亿元，同比增长15.80%；实现归属净利润9650 万元，同比增长4.72%；实现扣非后归属净利润9045 万元，同比增长101.26%。

经营分析

魔鬼隐藏在细节里，上半年数据接入业务高增长隐藏：公司上半年的业绩增长是在补贴暂时性推迟的情况下取得的，其次数据和接入增长超过150%则是在中国电信削减50%固网宽带投资情况下取得的，且我们估计4G 对公司该业务收入贡献不会超过1 亿，因此我们估计公司上半年数通业务出货量可能达到2 个亿左右，真实增长几乎呈现爆发态势。

4G 和数据业务拉动收入增长，收入结构进一步优化：公司上半年数据和接入业务增长158.47%，同时传输业务同比下降13.77%。接入和数据业务收入占比提升到38.64%，收入结构进一步优化。考虑到公司从电信市场向数据同市场切换速度进一步加快，我们认为公司有望成为4G 产业链中第一个在享受4G 现金流红利的同时，进行成功战略转型，切入到企业网、云计算和大数据等更富增长性、空间更加广阔新市场的公司。

盈利调整

我们预计公司 2014~2016 年收入分别为23.40 亿、27.20 亿和30.64 亿元，同比分别增长9.72%、16.25%和12/66%；同期分别实现归属净利润1.94 亿元、2.30 亿元和2.73 亿元，同比分别增长18.66%、18.50%和18.90%；对应EPS 分别为1.042 元、1.235 元和1.468 元。

投资建议

我们给予公司 2015 年30 倍估值，对应目标价37.05 元，给予“增持评级”。

风险提示

客户拓展不大预期，量产后良率不大预期。