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9月上旬弱经济，弱政策，短期市场震荡为主。从影响市场的因素来看，估值是影响股指的重要因。其中，改革是估值提升的主因，沪港通是催化剂。这两个因素在未来两个星期内很可能缺乏边际突破力。短期市场缺乏明显利好信息，基本面短期的疲软依然会延续。9月上半个月是经济数据集中期，市场会静待宏观数据指标。政策面关键是流动性的变化，市场关心是否会有预期内的降准或降息，而影响政策走势主要看经济指标。从这个意义来说，9月上旬会是一个弱经济弱政策的时期。未来一两个星期是数据集中公布期，更是整个市场的酝酿期，市场主要以震荡行情为主。
宏观数据差强人意。8月份工业增加值的增速大概在8.8%左右；固定资产投资累计同比降至16.9%，均小幅回落。8月份汇丰PMI的预览值再次低于市场预期，终端需求可能开始收缩。整个8月份西本新干线钢材价格指数走势可以看出投资需求疲软，加之信贷滞后的影响，工业增加值和固定资产投资很难取得明显增长。另外，社会消费品零售总额同比约12.2%，内需依然疲弱。8月份的通胀问题并不严重。其中，CPI虽然环比反弹，特别是猪肉价格连续七周上涨，但是受到翘尾因素下降影响，CPI增速下降至2.2%。PPI的跌幅则会进一步扩大，这与内需疲软有关。
货币数据有所改善，关注货币政策下一步动向。8月新增人民币信贷6500亿，M2同比增长13.5%。随着8月下旬四大行的信贷加快，目前流动性总体上较为宽松。7月份的异常数据表明央行对宽松货币的谨慎，我们对三季度信贷增速略作调整，按照增速下降2%来测算，三季度信贷规模约达到21500亿。8月份的新增人民币信贷预计规模大约6500亿元。另外， 8月份存款开始流入银行，货币派生规模上升。然而M2的翘尾因素会拉低增速。预计8月份的M2增速会维持在13.5%。 | 
发表于 2014-9-1 15:54
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