一张图看懂国企改革投资机会

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一张图看懂国企改革投资机会

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：jones.start 浏览：6326 回复：0

国企改革全国作战图谱：资本市场的盛宴

21世纪网 十八届三中全会吹响新一轮国企改革的号角，国企改革也是2014年两会的首要命题。国企改革的成败与否，直接影响到核心领域的改革进度。

根据国务院国资委和财政部的指导意见，新一轮国资国企改革自2014年开始可分为三个阶段。当前国企改革仍然停留在研究国企改革总体意见的阶段。现阶段，两份重要文件《深化国企改革指导意见》和《国有经济布局结构调整方案》已初见雏形。

从上海开始，地方政府陆续出台国资国企改革方案。截至2014年8月19日，共有上海、湖南、贵州、安徽、广东等18个省市出台了国资国企改革方案。

资本市场掀起国企改革概念股浪潮。从央企到地方国资，与之相关的概念股备受亲睐。国泰君安策略团队认为，在2014年下半年，沪、黔、京、皖地混合所有制改革潜在标的是首选，短期需要关注江苏和浙江的最新变化。央企改革，国务院国资委实际控制的，具备“大集团小公司”结构的，中型央企∕央企集团下属的上市公司的潜力最大。

以2014年8月19日为基准日，同花顺iFinD数据显示，上海国资改革概念板块近两个月的涨幅为13.1%；北京国资改革概念板块近两个月的涨幅为14.53%，广东国资改革概念板块近两个月的涨幅为23.35%。

探索混合所有制

21世纪网记者统计，截至2014年8月19日，已经有上海、湖南、贵州、天津、重庆、四川、江西、湖北、山西、山东、云南、江苏、甘肃、青海、北京、陕西、安徽、广东等18个省市出台了国资国企改革方案。

**十八届三中全会吹响了新一轮国资国企改革的号角。会议对全面深化国资国企改革做出了总体部署，国有企业股权多元化改革，发展混合所有制经济及深化国有企业管理体制改革提到重要日程。会议对于国企改革的定调，也意味着国资管理体制将迎来一场新的变革。

上海是第一个“为天下先”的地方。2013年12月17日，上海公布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》，被称为“上海国企改革20条”，由此，上海打响国企改革第一枪。

2014年7月7日，上海召开会议并发布《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见》，提出经过3-5年的推进基本完成国企公司制改革。这份《意见》明确提出，竞争类、功能类和公共服务类三类企业都要推动核心资产上市，提高企业证券化率水平。要探索建立特殊管理股制度，试点设立优先股。

这个《意见》与今年8月份北京市委、市政府发布的《关于全面深化市属国资国企改革的意见》的内容有异曲同工之处：根据不同企业的功能定位，北京将逐步调整国有股权比例，对城市公共服务类、特殊功能类企业，国有资本保持绝对控股；对竞争类企业，积极引入各类投资者，其中战略支撑企业国有资本保持相对控股，一般竞争企业国有资本可以相对控股或参股。

发展混合所有制经济是十八届三中全会明确提出的改革方向。各省市的国企改革方案因此均提到要加快国有企业股份制改革，引入多元化投资主体；利用多层次资本市场，推动国有企业上市等内容，部分省市还提出了国有资产证券化率的具体目标。

北京、天津、贵州、安徽、海南、重庆、山西、四川、广东、山东、湖南、湖北、江西等地市都提出相应的发展路径与探索重点，譬如在“湖南国企改革30条”中第一条就明确提出，积极发展混合所有制经济，广东便从“建立混合所有制企业有效制衡、平等保护的治理结构；职业经理人制度和市场化劳动用工制度；市场化激励和约束机制；混合所有制企业员工持股；对混合所有制企业的有效监管机制；混合所有制企业党建工作的有效机制”这六个方面来探索。

“在国企改革的框架之下，通过国有资本的有进有退，适时合理地调整国有资产的战略布局，使得国有资产更多投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，重点提供公共服务、发展重要前瞻性战略性产业，是中国顺利实现经济转型的关键，也是新一轮国企改革的主要动力。”国泰君安表示。

截至2014年8 月，共有广东、重庆、贵州、江苏、北京在改革方案的文字稿中明确定义了混合所有制企业，规定国有股本低于50%的企业不再简单套用国有及国有控股企业的监管制度，实行更加市场化的监管机制。

国有企业发展新格局

在已经出台的方案中，一些省市提到国有企业未来发展新格局并且给出了较为清晰的时间表。

譬如在云南省委、省政府出台的《关于全面深化国有企业改革的意见》明确提到，到2020年国有资产管理体制和国有企业改革要在重要领域、关键环节取得全面突破和重要进展，在冶金、化工、生物医药、能源、旅游、航空、信息等领域培育一批在国内外具有比较优势和市场竞争力的企业，力争10户以上企业进入中国500强，1至2户企业进入世界500强。

湖北国资委的《湖北省出资企业改革指引》指出22家出资企业实行“一企一策”，以市场化为方向，因企制宜，到2015年全省各级政府出资企业将全面完成公司制、股份制改造。

江西省提出，经过5年努力，基本完成公司制股份制改革；实现经营性国有资产集中统一监管全省80%左右国有资本集中在关键领域和优势产业，力争形成3-4家千亿级大型集团，10-12家百亿级龙头企业，4-5家运营有效的国有资本投资运营公司，实现省属国有资产总量、营业收入双超“万亿元”。

而江苏的改革的目标是到2020年构建完成具有江苏特色的国有经济布局和结构，企业国有资本在基础设施、能源资源、公共服务、战略性新兴产业、金融投资等重要领域的集聚度达到80%以上。

天津2014年至2017年国资改革的路线图中明确，到2017年底，集团调整到35家左右，90%的国有资本聚积到重要行业和关键领域，重点集团至少拥有1家上市公司。

海南则计划到2017年，通过省属国有资本的控股、参股，合并报表资产总额突破3000亿元，打造15家左右资产规模超过50亿元的省属国有控股大企业，其中集中整合培育5家左右省属国有资本投资集团公司，资产规模都达到500亿元以上，并向千亿元挺进。

上海“国资国企改革二十条”要求，经过3-5年的扎实推进，市国资委系统80%以上的国资集中在战略性新兴产业、先进制造业与现代服务业、基础设施与民生保障等关键领域和优势产业，形成2-3家符合国际规则、有效运营的资本管理公司；5-8家全球布局、跨国经营，具有国际竞争力和品牌影响力的跨国集团；8-10家全国布局、海外发展，整体实力领先的企业集团；一批技术领先、品牌知名，引领产业升级的专精特新企业。

重庆的计划是，未来3-5年，三分之二左右的国有企业发展成为混合所有制企业，适宜上市的企业和资产力争全部上市，培育3-5家具有全国竞争力和影响力的国有资本投资公司、运营公司，打造10家左右中国500强产业集团;竞争类企业80%以上的国有资本，集中在先进装备制造等支柱产业和高技术含量、高附加值的战略性新兴产业、现代服务业等。

明确思路蓄势待发

除了上述提到的出台了国资国企改革方案的18个省市，还有一些省市尚未明确发布改革方案，不过从目前公开的资料中，可以看到大多数处在思路明确阶段，

公开信息显示，在新疆、陕西、河南、福建、辽宁、吉林等地区，当地国资委在国资监管会议上也提到了国企改革：辽宁省国资委专门成立了由国资委主任带队的深化改革小组、河南省国资委在3月份下发推荐国企混合所有制改革试点企业的通知，中国新建集团近期将正式注册成立意味着新疆生产建设兵团国企改革破冰等。

据河南当地媒体报道，河南计划在产权保护、股权结构优化、法人治理、员工持股、激励约束和薪酬体系等方面，全面推进改革，目标直指“改中激活”。

新疆维吾尔自治区国企改革纲领性文件《自治区国资委2014—2020发展纲要》出台以来，新疆国企改革正在如火如荼地进行，近日国务院正式批准组建新疆银行，这也意味着本次新疆国企改革一个特色领域产融结合已迈出实质性第一步。

辽宁国企改革的思路主要包括企业股权多元化改革、发展混合所有制经济、推进整体上市或核心业务资产上市、健全公司法人治理结构、规范董事会建设、完善激励约束机制、企业内部资源整合、处置壳企业、分离办社会职能、劣势企业退出等方面内容。

此前，广西壮族自治区国资委研究起草了《自治区党委自治区人民政府关于全面深化我区国资国企改革的意见》初稿，同时，结合《意见》情况研究起草了《自治区国资委全面深化国资国企改革的实施方案》，对下一步推进国资国企改革的具体措施进行细化。

另外，有消息称浙江省国企改革方案有望近期出炉，浙江省国有企业混合所有制改革将推行优先股降低改制门槛。

除了浙江，近期即将推出国企改革方案的还有新疆和宁夏，剩下的河北、河南、辽宁、黑龙江、广西、内蒙古、吉林、福建、西藏、海南在未来有可能推出方案。

炒地图模式再现

伴随着国企改革，一大波上市公司将在改革中直接受益，并成为其在二级市场股价上涨的催化剂。

在A股北京板块上市公司中，实际控制人为北京市、区国资委的上市公司集中在房地产业、制造业和商贸零售业。其中，房地产业上市公司包括北京城建(行情 消息 资金)、电子城(行情 消息 资金)、京能置业(行情 消息 资金)、北辰实业(行情 消息 资金)、首开股份(行情 消息 资金)、大龙地产(行情 消息 资金)、金融街、空港股份(行情 消息 资金)等，商贸零售业公司包括北京城乡(行情 消息 资金)、王府井(行情 消息 资金)、翠微股份(行情 消息 资金)、首商股份(行情 消息 资金)等，制造业公司包括首钢股份(行情 消息 资金)、同仁堂(行情 消息 资金)、三元股份(行情 消息 资金)、燕京啤酒(行情 消息 资金)、京东方A、金隅股份(行情 消息 资金)、福田汽车(行情 消息 资金)、*ST京城、顺鑫农业(行情 消息 资金)等，公用事业公司包括首创股份(行情 消息 资金)、京能电力，餐饮旅游类公司包括全聚德、首旅酒店，采矿类公司有昊华能源(行情 消息 资金)。

公开改革方案的20余家贵州省属国企中，亮点有茅台在未来的融资与分拆上市、赤天化(行情 消息 资金)的控股权转让以及贵绳股份(行情 消息 资金)拟引进战略投资者发展海洋用钢丝项目。贵州国企改革涉及上市公司还包括盘江股份(行情 消息 资金)、久联发展(行情 消息 资金)、振华科技(行情 消息 资金)。

“混合所有制”是安徽国资系统改革的关键词，铜陵有色(行情 消息 资金)、海螺水泥(行情 消息 资金)、江淮汽车(行情 消息 资金)等老牌国企有望率先试点，具体改革内容包括加快主业重组整合、引入民资战投、完善员工持股等。

上海是思路主要两个，第一是资产整合做大做强的上市公司，如上海机场(行情 消息 资金)、浦发银行(行情 消息 资金)、隧道股份(行情 消息 资金)、东方明珠(行情 消息 资金)、百事通、新华传媒(行情 消息 资金)；第二是市值利润考核、股权激励改善经营效率的上市公司，如上海梅林(行情 消息 资金)、友谊股份(行情 消息 资金)、新世界(行情 消息 资金)、豫园商城(行情 消息 资金)、老凤祥(行情 消息 资金)、益民集团(行情 消息 资金)、上海医药(行情 消息 资金)等

排名全国国资总量第四的重庆，上市公司相对集中，统计显示，当前重庆板块国资国企改革概念股有18只，它们分别为：太极集团(行情 消息 资金)、西南证券(行情 消息 资金)、西南药业(行情 消息 资金)、重庆百货(行情 消息 资金)、重庆钢铁(行情 消息 资金)、重庆水务(行情 消息 资金)、渝开发、渝三峡A、桐君阁、建峰化工(行情 消息 资金)、涪陵榨菜(行情 消息 资金)、重庆港九(行情 消息 资金)、中电远达、涪陵电力(行情 消息 资金)、中国嘉陵(行情 消息 资金)、中国汽研(行情 消息 资金)、长安汽车(行情 消息 资金)和中房地产(行情 消息 资金)。

作为国资大省，山东在国资国企改革中颇受关注。截至去年底，山东共有省属企业23家，资产总额12906亿元。其中涉及上市公司的有：山东钢铁(行情 消息 资金)集团（下辖上市公司山东钢铁(行情 消息 资金)）、山东黄金(行情 消息 资金)集团（山东黄金(行情 消息 资金)）、山东商业集团（鲁商置业(行情 消息 资金)、银座股份(行情 消息 资金)）、山东高速(行情 消息 资金)集团（山东高速(行情 消息 资金)、山东路桥(行情 消息 资金)）、山东航空集团（山航B）、山东重工集团（潍柴动力(行情 消息 资金)、山东重机）、山东省国有资产投资控股有限公司、浪潮集团（浪潮信息(行情 消息 资金)、浪潮软件(行情 消息 资金)）、鲁银投资(行情 消息 资金)、新华制药(行情 消息 资金)、鲁抗医药(行情 消息 资金)等。

尚未发布国资国企方案的地区中，可以关注的概念股有：露天煤业(行情 消息 资金)、平庄能源(行情 消息 资金)、内蒙华电(行情 消息 资金)，他们分别属于中国电力投资集团、中国华电集团公司和中国华能集团公司上市公司；吉林地区的一汽轿车(行情 消息 资金)和长春一东(行情 消息 资金)，他们属于中国第一汽车集团公司；黑龙江地区的黑化股份(行情 消息 资金)，其属于中国化工集团公司、河北的沧州大化(行情 消息 资金)，属于中国化工集团公司、河南的焦作万方(行情 消息 资金)，是中国铝业(行情 消息 资金)公司上市公司、广西的河池化工（中国化工集团公司）等。

在二级市场上，国资概念板块均有不错的表现。同花顺iFinD数据显示，以2014年8月19日为基准日，上海国资改革概念板块近两个月的涨幅为13.1%；北京国资改革概念板块近两个月的涨幅为14.53%，广东国资改革概念板块近两个月的涨幅为23.35%。

受国企改革利好，7月份涨幅靠前的有北方导航(行情 消息 资金)、中成股份(行情 消息 资金)、航天科技(行情 消息 资金)、中粮地产、瑞泰科技(行情 消息 资金)等。其中，北方导航(行情 消息 资金)与中成股份(行情 消息 资金)分别上涨91.84%和91.12％，位列7月涨幅榜第六位和第七位。

另外，在分析人士看来，第一批央企改革试点的央企集团及下属的A 股上市公司将有更大的机会。他们分别是：中粮集团（中粮屯河(行情 消息 资金)，中粮生化(行情 消息 资金)，中粮地产）；国投公司（中成股份(行情 消息 资金)，国投中鲁(行情 消息 资金)，国投电力(行情 消息 资金)，国投新集(行情 消息 资金)，中纺投资(行情 消息 资金)，津膜科技(行情 消息 资金)，立思辰，福瑞股份(行情 消息 资金)）；中国建材集团（北新建材(行情 消息 资金)，中国玻纤(行情 消息 资金)，洛阳玻璃(行情 消息 资金)，瑞泰科技(行情 消息 资金)，方兴科技(行情 消息 资金)）；国药集团（国药一致，国药股份(行情 消息 资金)，天坛生物(行情 消息 资金)，现代制药(行情 消息 资金)）；新兴际华集团(行情 消息 资金)（新兴铸管(行情 消息 资金)，际华集团(行情 消息 资金)）和中节能环保（烟台万润(行情 消息 资金)）。

“央企改革政策的发布晚于预期，我们会担心其力度不够，资产整合与并购重组的规模小于预期。若试点成效不明显，将会影响后续改革。”不过，安信证券也对央企改革试点中可能出现的风险给予了警示。（来源：21世纪网）
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