金花股份(600080)：收入增长较快，自助研发与外延并重

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金花股份(600080)：收入增长较快，自助研发与外延并重

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：vip990 浏览：3155 回复：1

报告摘要：

公司今年上半年实现营业收入 2.7 亿元，同比增长 31%，归属上市公司净利润 1838 万元，同比增长 4.4%。

主营业务收入增长较快,销售费用大幅增长。 医药工业同比增长 25%，显示出公司主打产品维持良好的发展态势，同时成本同比下降10.6%，使毛利率上升 6%。销售体系不断完善,公司上半年医疗销售同比增长 71%，表明公司在销售体系方面，全面完成了新药销售模式的转变，在普药方面坚持产品结构调整，加强了空白市场的覆盖。我们认为，公司的这些努力已经取得了较理想的成效。但是公司销售体系的改变也带来销售费用大幅增长，同比上涨 40%，我们认为随着逐渐的完善，这一趋势有望放缓。

自助研发与外延发展并重。 公司采取自主研发和外延并购并重，促进公司可持续发展。公司上半年研发支出同比增长 45%，在产品呢研发方面力度加大，同时公司也明确提出加强和外部机构的合作，启动以产品为核心的企业并购工作，以改善和丰富现有产品结构。我们认为公司两条腿走路的战略值得期待。

酒店业务难有起色。 正金花国际大酒店依然亏损，公司上半年酒店收入 1704 万元，同比下滑 14.6%，净利润-1146 万元，依然难有起色。

盈利预测。 由于销售费用高企,我们下调公司 14-16 年 EPS 至 0.15 元，0.38 元和 0.52 元，我们看好 公司转型方向，维持给予买入评级。