国脉科技(002093)：费用拖累业绩，ICT服务平台初具雏形

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国脉科技(002093)：费用拖累业绩，ICT服务平台初具雏形

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：fenghua123 浏览：4315 回复：1

维持“增持”，目标价 7.35 元。公司正处于从传统通信服务向 ICT 综合服务平台的转型期，以 ICT 为基础搭载教育培训、产业园开发服务，未来有望成为适度多元化的平台型企业。我们维持公司 2014-2015 年EPS 分别为 0.15/0.21 元，维持目标价 7.35 元，“增持”。

电信业务下滑，各项费用拖累业绩。 公司上半年收入 1.6 亿，同比下滑12.1%，净利润 3769 万，同比下滑 47%。折算 Q2，收入 6038 万，同比下滑 33.3%，净利润 571 万，同比下滑 41.1%。收入下滑的主因是运营商网络规划业务收入确认放缓（公司上半年存货-发出商品项同比大幅增长 71%）；而利润大幅下滑的主因是 2013 年处臵普天国脉股权产生 3906 万元投资收益，其次因加大教育基础设施建设增加银行贷款导致利息费用同比增长 135.2%。公司预计 1-9 月净利润 2105-4912 万。

ICT 设备及解决方案业务和教育培训业务将进入收获期。公司与中国普天试水混合所有制成立普天国脉，借助央企平台开拓市场空间，普天国脉上半年收入 3.3 亿，同比增长 94.6%，净利润 554 万，而去年同期还亏损 685 万。目前，普天国脉的数通设备线已逐步延伸至高端路由、交换、海量存储、网络安全等，将受益于“去思科化”进程。此外，公司持股 100%的海峡学院 2013 年已盈亏平衡，未来若能顺利实现专升本，将更有助于“逆向教育、科学反哺”，为公司培育的 ICT 综合服务平台提供更多的人才支撑。

风险提示：通信业务收入和利润快速下滑；海峡学院专升本延迟。