通胀会起来吗？

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通胀会起来吗？

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：bluesars 浏览：4134 回复：3

通胀长周期尚未走出通缩期，上升周期仍在底部酝酿： 本轮通胀触底已两年有余，但仍难短期内出现显着回升。本轮通胀周期可参考 1996-2000 年的五年通缩期，且本轮调整摩擦更大，时间或更长。

增速换挡期通胀研判框架： 中国经济未来 3-5 年面临经济增长平台的转换，从 7-8%回调至 5%左右。在增速换挡期，我们提出通胀研判新框架，即工业品价格、服务价格、农产品价格+货币政策的四因素分析框架。 工业品价格趋势仍向下；服务价格更快增长且在物价中权重上升；农产品或造下一轮通胀；货币政策紧缩仅存波段性宽松空间。

短周期预测，仅是反弹： 14 年 8-12 月 CPI 平均在 2.4%以下，PPI 平均在-0.8%。通胀仍将在底部震荡。

通胀动力从有形商品向服务切换： 切换背后是经济重心的转变。商品通胀将维持在低位，服务通胀会高于商品通胀，但由于商品通胀的权重显着高于服务通胀（商品在 CPI 中权重达到 75%，33%是食品），因此整体通胀水平实际受到抑制。

房价未见底，通胀暂难起：房价底部领先物价底部 6 个月，最新的房价顶部在 14 年 1 月形成，底部还未能见到，物价在 1.8%-2.5%之间震荡，物价很难出现实质性的底部。

随着劳动年龄人口减少和居民对服务消费升级，劳动力成本和服务价格持续上涨。下一轮通胀或由农产品造： 2005-2007金属涨幅 200%，农产品不足 100%。下一个五年，中国工业化、城市化都将减速，但随着中国人收入财富增长、对食品质量要求提高，对农产品质量数量俱增，农产品或引领通胀。

全球货币政策再分化：美联储、英国央行确定紧缩；明确继续宽松的是欧洲央行。三条主线：一、货币政策分化的背后是复苏差异，美国将继续领先；二、美联储紧缩是主线，欧洲央行等宽松是边缘，美联储紧缩、 边缘宽松是危机的前奏。三、人民币持续强势有更远大的图景在支撑。