惠博普(002554)：业绩符合预期，油气区块收购迈出关键一步

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惠博普(002554)：业绩符合预期，油气区块收购迈出关键一步

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：000100-100 浏览：3188 回复：2

结论：公告2014年上半年收入、归母净利润6.29、0.55亿元，同比+45.3%、+30.2%，EPS 0.12 元，符合我们预期；公司同时预告前3 季度业绩增幅区间为10-50%。维持2014-16 年EPS 为0.45、0.62、0.77 元，基于公司在油田和煤层气区块运营上的良好发展空间，上调目标价18.6 元，对应2015 年30 倍行业平均PE，维持增持评级。

海外EPC 收入大增，业绩符合预期。业绩增长原因：①海外EPC 项目顺利确认部分收入，油气田装备及工程板块收入大增113%；②天然气管道运营业绩提升；③石化环保装备及服务毛利率大幅提升。预计下半年EPC项目收入将延续增长，天然气运营业务将重点开拓LNG/CNG 加气站以保持收入增长。销售和管理费用率较为稳定，财务费用率同比大增，但环比持平，主要是募集资金用完致利息费用增加。主业务综合毛利率24.1%，同降4.1 个百分点，预计下半年毛利率将小幅提升，业绩增速将逐季提高。

在手订单充裕，公司转型油气区块运营商预期强烈。①上半年新签合同11.4 亿，期末在手合同11.1 亿，预计全年业绩增幅较大。②未来公司将在天然气产业链继续开拓业务，预计该板块收入规模将进一步提升。③公司8 月20 日公告拟以自有资金九千万美元收购MI 能源全资子公司PCR100%股权，以获得大港油田孔南区块产品分成合同100%的外国合同者权益，此为上游石油资源布局关键一步，预计未来还可能进军海外油气区块。

催化剂：海外油气区块收购；国内油气环保类并购；天然气涨价。

风险提示：海外EPC 项目毛利率低于预期；天然气供气量低于预期。