海特高新:万亿通航市场预期下,制造、维修、培训多线并行增长明确

海林1066

海特高新:万亿通航市场预期下,制造、维修、培训多线并行增长明确

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：海林1066 浏览：3740 回复：0

一、事件概述 近期国家领导人体验C919客机样机,提及要将大飞机搞上去。同时意直升机巨头中国区总部落户陆家嘴,预示通用航空蓄势待发;相关产业链契机呈现。 二、分析与判断 通航市场未来预期投资达万亿,未来通航飞机数量年均增速望超20% 根据民航局数据,未来5年,中国民航业投资规模将在1.5万亿元以上,“十二五”期末包括通用航空飞机在内的机队规模达到4500架以上。2011年我国通航飞机数量是1154架,2012年是1316架,截至2013年9月,数量达到1610架;年均复合增速已达22%。若要达到十二五规模目标,预计增速将不断加快。 公司2014-2016年ECU、培训和维修业务我们预计能保持年均20%以上增速 发动机电子控制器(ECU)是发动机控制核心,具有很强的排他性,一旦定型被采用,客户基本不会再用其他家产品。公司ECU主要用于军用直升机,已于2012年通过国家有关部门的型号鉴定,2013年进入批量生产阶段,客户采购ECU的数量受控于国内军方的装备计划,订单暂不明确;但我们根据公司2013年增速和军费预算增速,预计2014-2016年ECU年均复合增速能达30-50%。培训业务营收则主要是根据公司模拟机增长数量稳步增加,公司计划未来15-20台,2014-2016年根据投入进度,我们预计该项业务增速约为20-30%。维修业务近年我们预计与飞机的保有量休戚相关,2014-2016年业务增速预计约为20%。 公司2015-2016年业绩超预期加速度主要看绞车和ECU储备项目生产研发进度 公司2015-2016年业绩超预期的主要因素我们认为是电动绞车,绞车项目于今年获得有关部门的立项审批,并已进入后期研发阶段,预期2年左右完成本项目的研发到定型工作;绞车为直升机的选配装备,采购数量有限于国内直升机的保有量,公司预期本项目成功后可给公司带来一定的业绩回报,媒体报道某型号绞车单套售价200余万元,军用直升机存量700余架;媒体报道军用直升机。ECU储备研发与制造项目按研制节点有序推进。 培育中的潜在利润增长点为直升机氧气系统和融资租赁 某型直升机氧气系统项目已经立项进入研发测试阶段。融资租赁企业属于准金融企业,目前正在商务部履行审批手续,公司能否成功设立尚存在一定的不确定性。融资租赁公司业务开展后预期将帮助公司提高航空维修业务量以及增加公司主营业务收入,将有可能带来公司新的利润增长点。 三、风险提示:1)ECU订单增速下降;2)培训和维修等新设备投产延迟。