20日三大证券报证券要闻汇总

先行甸

20日三大证券报证券要闻汇总

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：先行甸 浏览：14866 回复：1

证券时报

5·19十五年轨迹：新兴涨周期跌

昨日，沪深两市股指双双跌逾1%。沪指盘中最低见1996.02点，收盘奋力拉回2005.18点，让不少投资者长出一口气。

在老股民眼中，1999年5月19日，是中国股市的重大转折点之一。A股在随后的一个多月内展开了一轮涨幅逾60%的井喷行情，并由此启动了一轮牛市。不少老股民都期望A股能再来一次“5·19”，延续昔日的辉煌。不过，时隔15年后，沪指短暂重回“1”时代，无疑为大家憧憬的“5·19”行情蒙上阴影。

15年前，超跌的科技股领衔A股爆发。15年后，同样超跌的周期股或将当此重任。

据证券时报数据部统计，截至2014年5月19日，申万一级23个行业**有15个行业的平均股价较15年前上升，而金融、房地产、黑色金属等8个行业的平均股价较15年前下降。新兴产业股股价多有上升，而周期股则不升反降，这也与中国经济的结构转型暗合。此外，投资者不难发现，15年前沪指仅为千点出头，而如今沪指已处2000点，沪指目前点位是15年前的近1倍。
债券已现小牛市 股票牛市不见影

牛市开启需要两个条件：一是有足够多的钱愿意买；二是有足够多的好标的供人买。上周末出了两个文件，一是同业规范通知，二是创业板新股发行（IPO）和再融资办法。实际上，两个文件正好对应了上面的两个问题。

同业规范的结果是非标融资转标准化融资，提高直接融资比例，降低融资成本。创业板IPO和再融资办法的结果是创业板将不再是铁板一块，供给增加对整体估值冲击将长期持续，但是对优质成长股而言，再融资渠道开拓将如虎添翼。因此，周末政策对股市的影响是双刃剑，牛市之路漫漫其修远兮。

同业业务监管规范千呼万唤始出来，非标转标有利于整体融资成本下降，但融资“去杠杆”加速带来风险溢价的不确定性，债牛到股牛仍需等待。

上周一行三会与外管局联合发布127号文，进一步加强对银行同业业务的规范。对于这一政策不应孤立解读。结合最近定向降准、央行住房金融服务会等一系列措施，政府对于融资“堵邪路、开正门”的监管思想表露无遗。此次规范中也提到引导资金更多流向实体经济，降低企业融资成本，因此未来不会单纯地只是收缩非标融资。虽然货币政策总量放松的可能性较小，但打压非标的同时，将延续对于标准化融资的定向支持，如支持中小企业贷款、变相放松存贷比、定向购买发行债券支持棚户区等定向政策仍然具备可能性。长期而言，融资方式的非标转标有利于整体社会融资成本的下行，股票市场也将逐渐受益于无风险利率的下行带来的估值修复。
券商行业将呈现“三化”

5月16日，券商创新大会在京召开。如何解读今年券商创新大会亮点？券商今年有望再出哪些创新业务？

5月19日，上海证券副总经理黄华做客证券时报网财苑社区（http://cy.stcn.com）时认为，券商目前面临最大的问题还是政策管制过严，放松管制才能进步。券商行业未来发展方向将呈现差异化、专业化及特色化，券商可以在投资银行、资产管理、财富管理三方面寻找自己的所长。

黄华认为，所谓创新无非是突破束缚。现在最束缚券商前进的还是账户体系，期待今年可以在互联网证券方面有所突破。而目前券商面临最大的问题是政策管制过严，因此这次创新大会主要提的也是放松管制，法无禁止即许可，同时，金融自贸区推行的负面清单希望可以在券商的监管上落实。

此次监管层拟支持证券经营机构开展互联网证券业务试点，制定互联网证券业务自律规则，同时制定《众筹融资管理暂行办法》及《互联网证券监管办法》，引发不少关注。黄华指出，券商在互联网证券的创新方面不断在进步，归结为三个阶段：第一个阶段是始于2000年的网上交易大力推广，目前互联网交易占比已达9成以上，也造就了同花顺这样的上市公司，这是交易通道服务阶段；第二个阶段是始于2004年之后，基于互联网交易基础上的研究资讯服务，如个股F10，东方财富网的股吧等等，也造就了东方财富网、大智慧等上市公司，这是理财服务阶段；第三个阶段是去年开始的通过互联网给客户提供投融资一体化的服务，这是财富管理阶段，如上海证券提供的速E融服务等等。
2000点关口两融资金深挖结构性机会

在房地产和银行业被大量做空的情况下，上周共有12个行业被同时融资做多。两融市场虽然整体上呈现卖券还钱和融券做空的格局，但ETF和非银金融板块受到了大量融资客的青睐，表明A股在沪指2000点区域反复之际，市场资金在寻找一些结构性机会和突破口。

5月9日发布的“新国九条”着实让不少券商机构重拾了对大盘的信心。我们所跟踪测算的市场综合情绪指数曾在上周攀升至51.5%，高于50多空平衡线，并较前一周回升了4个百分点。5月12日当天两市股指也相当配合，沪指和深成指双双大涨逾2%。原本寄希望“新国九条”除了会对资本市场产生长远影响外，还能够改变A股市场短期颓势，但可惜市场并不买账。12日的大涨迎来的却是连续四天的持续阴跌，不仅吞噬了之前的涨幅，也让2000点再次面临威胁。

从融资融券市场整体表现看，难言乐观。5月9日当周，两融余额经历了短暂的回升，较前一周增长12.5亿元至3976.65亿元，环比上升0.32%。上周融资余额再次下降，5月16日当周，两融余额环比下降0.13%至3971.65亿元，其中融资余额减少5.45亿元至3943.61亿元。融券余量金额则小幅增长，环比上升1.6%至28.04亿元。两融市场的整体交易数据显示出市场做多信心不足，同时认为后市存在继续下跌的可能。
有色股成融资热点 中长期依然不妙

有色金属成为近期的两融热点，行业指数波动较大，特别是上周一单日涨幅接近5%，后又连续3天回落。短期行情的波动吸引两融投资者交易热情，该板块上周融资买入金额达到52.52亿元，相比前周增幅达到123%，融资余额也有明显增加，达到154.16亿元，一周内增加近6.24亿元。

上周，沪深A股市场继续底部震荡，两融交易活跃度略有回升。5个交易日累计融资买入金额为708.01亿元，比前周增加12.88%。融资偿还金额增加15.81%，达到713.46亿元。融资余额小幅下降，截至5月16日，融资余额为3943.61亿元，比上周末减少0.14%。上周累计融券卖出量为2661.31万手，比前周末减少5.23%，截至5月16日，融券余额为28.04亿元，比前周末增加1.60%。

从行业看，有色金属成为近期两融热点，行业指数波动较大，特别是上周一单日涨幅接近5%，后又连续3个交易日回落。短期行情的较大波动吸引了两融投资者交易热情，其中上周融资买入金额达到52.52亿元，相比前一周增幅达到123%，融资余额也有明显增加，达到154.16亿元，一周内增加近6.24亿元。融券方面，融券余额略有下降，降幅约为3.12%，行业整体表现出两融净多头。有色金属行业的热度也带动了采掘业的交易热情，从上周融资情况看，采掘业累计融资买入金额41.19亿元，增幅100%以上，两融余额有3.02亿元的增加额，仅次于有色金属行业。
债市流动性即将面临年中考验期

自4月下旬以来现券收益率持续下行，国债期货延续上涨走势，这波上涨主要原因是资金宽松以及一级市场交易火爆带动二级市场交易。

从4月份以来，现券收益率曲线短端变化有限，中长期利率压低幅度较大，用10年期-1年期国债陡峭化指标表示，收益率利差已从4月初110基点以上的历史中性水平迅速下滑至4月底70基点附近，5月初下降至60基点附近，曲线持续平坦化，说明长端利率下降幅度大于短端，表明市场乐观预期驱动长期利率阶段性回落。但上周银行间现券利率大幅反弹上行8-16基点，开始修复前段时间利率曲线“过度平坦化”。

普遍乐观的市场流动性将进入考验期。自4月份以来，由于资金面持续宽松，7天回购利率持续下行，这成为近一个月来国债期货呈现上升格局的主要原因。不过值得关注的是本周进入5月中下旬的财政存款缴款季，年中季节性流出不断累积，央行总量放松尚未出现，资金面开始进入敏感期；另一方面，外汇占款在目前人民币趋势性贬值的情况下难有大幅增长，每年的5、6月份流动性会季节性收紧，资金面过度乐观预期将步入考验期。
基本面驱动美国REITs上涨 重点投资三大类物业

今年以来，美国REITs（房地产投资信托）整体上扬，表现明显优于主要股指，使得主要投资美国REITs的房地产QDII成为全市场表现最好的细分基金类别，四只房地产QDII基金年内涨幅全部超过10%，并包揽QDII基金前四名，这当中，首批房地产基金的鹏华美国房地产基金年内净值大涨16.31％。

未来美国房地产市场走势如何？房地产基金如何精选投资标的？证券时报记者对鹏华美国房地产基金经理裘韬进行了专访。

证券时报记者：鉴于美国商业地产长期复苏，未来会在投资中如何精选优质投资标的？

裘韬：首先是挑选契合经济周期和供需结构健康的物业类别：我们认为2014年美国的经济复苏前景在一定程度上比前几年明朗，强周期和晚周期行业当前上涨潜力更大，比如以团体业务为主的综合类酒店、一线城市圈内的次甲级写字楼等；随着美国物业开发活动的回暖，2014年到2015年某些区域的特定物业类别供应会显著增加，因此我们会更加偏好投资所处地域土地资源有限、开发限制较多、建造周期较长以及融资要求较高的物业，比如东西海岸旅游城市的顶级购物中心、大型综合性大学校园内或距离校园半英里以内的学生公寓等。
中国证券报

2000点失而复得 A股震荡磨底“在路上”

沪综指周一表现弱势，2000点保卫战的警报再度拉响。业内人士认为，短期而言，在资金利率继续下行、整体估值低企的背景下，A股不大可能重新面临估值下移引发的系统性风险。换言之，2000点之下的调整空间预计有限。另一方面，由地产投资下滑引发的业绩下行压力挥之不去，绩差股以及业绩增长与估值难以匹配的小盘股，将继续面临巨大的结构性调整压力。对于投资者而言，应适度控制仓位，将持仓重点放在业绩增长确定性较高的股票品种上，这是二季度较稳健的策略选择。

沪深股市周一再现调整压力，沪综指盘中一度跌破2000点关口。从“围而不攻”到“攻而不克”，2000点显然仍在发挥支撑作用，但随着市场情绪逐渐谨慎，该整数关口的支撑力度有所弱化。

19日，沪综指以2023.01点小幅低开，全天呈现弱势震荡下行走势，盘中最低下探至1996.02点，收报2005.18点，全天下跌1.05%，2000点整数关口失而复得。在主板表现弱势的时候，创业板显得相当抗跌。创业板指数收报1228.37点，逆市上涨0.15%。从个股角度看，在申万一级行业指数中，除传媒指数小幅上涨外，其他行业指数均以下跌报收，非银行金融、银行和食品饮料指数跌幅居前，分别下跌2.23%、1.76%和1.73%。
多空双方天量对决 期指持仓继续飙高

周一沪综指盘中再度下穿2000点关口，股指期货市场延续了多空双方天量对决态势。至19日，期指持仓首次突破15万手。分析人士表示，随着A股走跌，期指市场上呈现出空方套保增仓特征。期指走势或暗示A股短期内难摆脱弱势格局。

周一期指主力合约IF1406呈单边下行走势。盘面上看，空头持续发力，多头抵抗力度较弱。截至收盘，期指主力合约IF1406跌34.0点报2099.6点，跌幅为1.59%。全天IF1406成交65.9万手，持仓11万手，日增仓0.4万余手。综合期指IF1406、1407、1409和1412四个合约，截至收盘，期指合计持仓151359手，日增仓8704手，再创持仓量历史新高。

值得注意的是，回顾4月10日A股市场阶段性下跌以来，期指持仓量就随着大盘下滑而频繁刷新历史新高。有机构观点指出，近一阶段空方套保主动增长的特征较明显。

国泰君安期货（财苑）期指分析师胡江来表示，近期期指总持仓量的量级从12万手跃升至13万手，后再度跃升至14万手、15万手，在日持仓和周持仓数据两个方面，都显示出套保投资者不断增仓的态势。其中，日内持仓数据显示，近期前5名、前20名的净空持仓、净空特征明显会员的净空持仓均一致增加。周持仓数据显示，上周总持仓量均值14.69万手，环比增加4500手；前5名、前20名、空头规模较大会员的净空持仓均值分别是2.80、2.20、2.29万手，周持仓结构也显示参与者套保增仓迹象未改。
三因素压制大盘 短期重点配置防御性板块

部分公募基金人士认为，对IPO重启冲击大盘的担忧以及4月经济数据低于预期等因素是导致19日A股下跌的重要原因。预计后市沪综指将在2000点上下震荡，并可能再次下破2000点，短期内应重点配置防御性板块。

南方基金首席策略分析师杨德龙（财苑）认为，股市下跌并不令人意外。IPO重启在即，预披露公司已达300多家，这预示着IPO重启之后发行力度也可能较大，资金面面临压力。杨德龙认为，这是市场下跌主要原因。

近期公布的4月经济数据不尽如人意也是原因之一。统计数据显示，1-4月固定投资增速由前3月的17.6%下降到17.3%，其中采矿业投资增速由前3个月的12.1%下降到6.9%，房地产开发投资增速由前3个月的16.8%下降到16.4%。资金面亦未见好转。4月新增人民币贷款低于市场预期的8500亿元，1-4月新增人民币贷款累计增速仅7%，低于前3个月的9%。社会融资总量方面也偏弱，4月社会融资总量为1.55万亿元，同比少增0.21万亿元，环比减少0.52万亿元。

天弘基金高级策略分析师刘佳章认为，经济低迷是市场下跌的重要原因。此外,近期上市公司一季报陆续披露，上市公司业绩分化加剧亦是市场下跌原因之一。
持久战难免“耗损” 磨底期安全为上

今年以来，市场始终围绕2000点整数关口进行“折返跑”，期间沪指每破2000点整数关总能引发出一波小级别的反抽行情；然而，2000点的持久战消耗量能过大，短期市场逻辑逐步偏空，这一关口的支撑力也无奈边际效应递减。昨日沪指下破2000点后并未引发预期中的反抽行情，大盘最终虽站上2000点大关，但全日成交依然处于近期的地量水平。分析人士表示，在稳增长加码对决各类潜在风险的背景下，市场大概率会延续弱势震荡的格局，除非短期出台重大的利好政策，投资者不妨降低盈利预期，安全为上。

2014年以来，沪指曾尝试四次下破2000点整数关，但每当指数运行至这一关口附近，总有神秘的“护盘侠”出现，市场也得以顺利转危为安。2000点的阶段底一度变得“牢不可破”。

1月和3月的两次下破2000点都引发了逾百点的反弹行情：1月20日，沪指最低下探至1984.82点，而后于2月20日最高上冲至2177.98点的反弹高点；3月12日沪指再度下探至1974.38点的年内新低，而后于4月10日创出2146.67点的反弹高点。

然而，由于持久战的消耗过大，且2000点引发的反弹每次均以下挫告终，阶段底预期逐步减弱，4月底股指下破2000点时未能延续“一破即弹”的好运。4月29日，沪指盘中下探至1997.64点低点，而后虽然出现了一定幅度的弱反抽，但最高也就冲至5月13日2061.06的高点。
71.55亿元资金离场 金融护盘无力 弱势格局延续

昨日沪深两市大幅调整，沪综指盘中跌破2000点，资金净流出格局延续。据Wind资讯统计，昨日两市共有71.55亿元资金净流出；行业板块全面遭弃，其中非银金融和银行板块净流出规模较大。分析人士指出，在当前宏观经济背景下，预计市场难以摆脱弱势震荡。大盘要想真正打破箱体震荡的困局，需要新的超预期利好出现。操作上，应控制仓位，等待市场探明底部。

近期，2000点整数关口反复遭遇考验，且频率有加快之势。继4月29日盘中跌破2000点、5月9日盘中下探2001点之后，昨日沪深股指双双下挫，沪综指盘中再度跌破2000点、最低探至1996.02点。

截至昨日收盘，上证综指报2005.18点，下跌21.32点，跌幅为1.05%；深证成指报7151.49点，下跌90.68点，跌幅为1.25%。创业板指数逆市小幅上涨0.15%，报收1228.37点；中小板综指下跌0.49%，收报5930.88点。沪深两市分别成交529.75亿元和583.66亿元。

从资金流向来看，昨日沪深两市主力资金延续净流出格局。据wind资讯统计，昨日沪深两市A股合计净流出资金71.55亿元，净流出规模与上周四和周五基本持平。
波动幅度料加大 收缩战线待时机

虽然上周一“煤飞色舞”，但之后经济数据显示增长回落风险仍大，市场重新走弱。周末一行三会和**联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（简称：127号文），同业业务面临全面监管。再加上地产产业链的回落，强化了经济面上利率、增长双降的特征。我们认为，中期来看在托底思维下市场震荡格局不变，但1-2个月的短期市场风险上升，波动幅度将加大，建议投资者收缩战线。年内最好机会还需等待，可画“地”为牢，关注抗周期的军工、铁路等，左侧可考虑医药等龙头成长。

从周期角度来看，127号文和地产链回落均将引发结构调整，而使得经济增速回落，由此当前股市面临的经济环境较为严峻。而托底思维使得经济面的变化对股市的冲击力度减弱，不过仍要警惕阶段性风险释放。

127号文加强表外监管，有助银行理财等收益率回落。5月13日公布的地产量价、投资数据显示，地产链回落速度加快。由此，宏观环境步入利率、增长均回落的“类衰退”阶段，大类资产角度来看债市优于股市。

回顾2000年来地产链回落节奏，均是销量下降，带动价格下降，带动投资增速回落，最后政策放松。最典型的是2010-2011年，目前阶段类似于2011年4季度初期，房地产销量同比、房价环比都到零值附近，投资同比开始明显回落，地产链回落对经济的伤害步入伤筋动骨阶段。
上海证券报

证券业五措并举为中小微企业量体裁衣

支持实体经济发展，是资本市场的重要使命，也是证券行业的基本职责所在。近年来，中国证券业协会在推动证券行业服务实体经济特别是中小微企业融资方面，做了一些探索。

一是积极支持证券经营机构为中小微企业股权融资提供服务。证券业协会目前正在组织开展非上市公司股权质押融资试点，支持证券公司推荐中小微企业在区域性股权交易市场、证券公司柜台市场、私募产品报价与服务系统展示项目，并通过私募股权或股权质押方式直接融资。

二是积极支持证券经营机构为中小微企业债权融资提供服务。2012年，证券业协会启动了证券公司中小企业私募债承销业务试点，截至今年4月底，共有75家证券公司取得试点资格，承销中小企业私募债409笔，募集资金500多亿元。

三是积极引导私募基金服务中小微企业。证券业协会支持直投基金为不同发展阶段的创新创业型中小微企业提供融资服务。截至今年4月底，共57家证券公司设立直投子公司，设立直投基金49只，已募集资金350亿元。

四是积极支持证券公司自主设计服务中小微企业的私募产品。证券业协会支持证券公司通过资产管理计划等私募产品满足中小微企业融资需求。资产管理产品于2012年实施事后备案，截至今年4月底，全行业资产管理规模达到6.4万亿元。
中概股染上A股炒新症

与道指、纳指持续强势相迥异，在美上市的中概股近期走势却呈明显分化。上周五，刚登陆美股市场的聚美优品以近10%的涨幅完成“首秀”，但自3月份开始出现跳水的当当网，当日股价却下跌8%。这一起一落并非个案，由于关注中概股的资金群体有限，因此当最新上市的公司“明星闪耀”时，不少老牌中概股却星光黯淡。

聚美优品上周五登陆美股，全天以9.91%的涨幅收盘，在当日涨跌分化明显的中概股中排名靠前，似乎给后续等待上市的公司们带来了一个好兆头。而同时，当当网却下跌7.8%，收于9.1美元，相较公司今年3月上旬日创下的近期高点19.05美元已然腰斩。事实上，遭到重挫的不止当当网一家，今年尤其是进入3月下旬以后，受美股科技股调整影响，一批科技中概股跌幅更加明显。新浪股价今年1月曾达到近90美元，如今也已接近腰斩。

“中概股中，相当数量都是TMT行业，前期中概股涨幅较大，其中也包含了美股科技股上涨的泡沫因素。如今，全球科技股调整的大背景下，美股科技股开始调整，所以中概股本身也会受到影响，难免出现明显下跌。”一位投资界人士向记者表示，而在记者采访过程中，诸多美股投资人士均认为，前期涨幅过大，是导致此轮下跌主要动因。
中短期内变盘可能性加大

就指数而言，上证指数的大型箱形震荡格局未变，而创业板、中小板指数正在转向下行趋势，多空双方拉锯格局求变时刻渐行渐近。

目前消息面信息众多，但真正的变盘仍未到来。因为影响市场的消息或政策才浮出水面，还处于解读期。五部委规范金融机构同业业务，收缩银行表外业务，即收缩影子银行业务，短期内会直接影响银行利润，对于资金需求方特别是房地产企业的融资也进一步增加难度。失去业绩支撑，股市逆转的机会有没有呢？

确实，股市有时也会脱离业绩而靠资金推动出现行情，这里最关键的是风险偏好的变化。偏好变化与无风险利率紧密相关，利率市场常态的时候，常常以中期国债收益率来衡量，这几年国内市场有所不同，人们更看重的就是“影子银行”类的信托产品收益率，目前1－2年期的信托类产品预期收益率维持于9－10%。持续高企的“无风险利率”给股市带来了负面影响，高成本（13－15%）融资会使企业难以为继，最终是实体经济崩溃，股市的股息率6%也没有吸引力。这种僵局一定会被打破，且中短期内打破僵局的可能性在加大。
美联储加息与否本周见分晓

本周外汇市场将迎来大考。对于即将公布的4月美联储纪要，投资者将聚焦有关“退出量宽政策的策略”以及“加息时间表”等各方面的蛛丝马迹。尽管中长期美元相对全球其他货币走强几乎已成市场共识，但受具体退出策略的影响，美元走势以及外汇市场或将迎来短期动荡。

周一亚市尾盘，美元指数小幅走低，最终徘徊于80关口附近。而亚市盘中，市场消息面清淡，主要非美货币亦缺乏方向性指引。当然，有外资行外汇交易员告诉记者，市场焦点主要集中于将于后半周公布的美联储会议纪要，当前外汇市场或处于“暴风雨”前的安静期。这指的是，北京时间本周四02：00，美联储公开市场委员会将发布的4月议息会议纪要，有不少市场观点认为，此次美联储会议可能对量宽政策退出策略进行了讨论，也可能谈到何时会加息。

“如果支持‘加快退出’或‘加息’的美联储官员数偏多，则会对美元形成支撑；反过来，如果继续强调维持低利率政策，则利空美元。”上述交易员称。

恒生银行分析师称，美国经济虽复苏，但一季度GDP增速0.1%，这显示出其增长步伐仍不稳定，“预计美联储需要更多时间来稳定经济，而后再向市场传递更加明确的加息信息。”

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