康得新(002450)-打造先进高分子复合材料平台型公司，中国未来的

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康得新(002450)-打造先进高分子复合材料平台型公司，中国未来的

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：guming 浏览：3742 回复：0

公司是国内优秀的高分子复合材料平台型公司，资源整合能力极强：公司布局高分子复合材料行业，目前主要产品是复合膜材料（预涂膜、光学膜等），公司资源整合能力（尤其人力资源，各产品均整合了全球顶级的光学膜人才团队）极强，依托公司产业平台的优势，充分整合各类资源的同时，以复合膜材料为核心元素，进一步拓宽公司的经营范围，布局材料、模块及系统三种业务模式，在深耕传统市场的同时，大力开发新兴市场。以下游产业技术发展及先进高分子材料为导向，进行前端技术开发及产业化，实现弯道超越。打造以先进高分子复合材料为核心的高新技术平台公司。

光学膜行业空间巨大，背光模组用膜稳步进口替代，非背光模组用光学膜则是蓝海市场：光学膜广泛应用于显示、家电/消费电子、节能环保、广告、建筑、新能源、医疗、纳米/智能材料，而非市场此前理解的背光模组用膜。背光模组领域，在下游面板产业向国内转移的趋势下，公司凭借基膜自给等一体化带来的成本优势，不断挤占韩日台企业份额，目前台湾多家光学膜企业逐步退出；非背光模组用膜国内市场目前几乎被国外3M等少数企业垄断，产品价格、盈利能力远高于背光模组用膜，且新需求点不断呈现，是典型的供给创造需求的蓝海行业，未来康得新在汽车/建筑窗膜、装饰用膜、3D膜等领域将拉动光学膜业务快速增长，且盈利能力不断提升。

公司有望复制3M成长路径：公司产业布局大格局，有望复制3M成长路径：公司目前的模式与3M类似，以产品技术为导向不断拓展。除了在光学膜领域，公司在量子点、石墨烯、OLED水汽阻隔膜、纳米新材料等先进高分子复合材料方面均在不断积累和突破，有望复制3M的成长路径。3M为930亿美金的市值，而康得新则不到200亿元，3M PE为20倍左右、未来增速较慢，公司是国内难得的自主创新能力强、能够实现进口替代的新材料企业，目前处于高速发展阶段、未来三年公司业绩仍将保持高速增长，给予30倍估值相对合理。

身处大行业、高壁垒、高盈利、高成长的高分子复合材料平台，买入-A评级，目标价33元：高分子复合材料空间广阔，属于典型供给创造需求的蓝海行业，公司是国内少有的自主创新能力强、能够实现进口替代的复合膜材料平台型企业，目前处于高速发展阶段，给予30倍估值相对合理。预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.52和1.87元，给予买入-A的投资评级和33元的目标价。

风险提示：光学膜产品价格下滑、公司新项目市场拓展进度低于预期