航空运输行业：需求增速变化不明显

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航空运输行业：需求增速变化不明显

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：SZSFYZ 浏览：2946 回复：0

航空需求分析：需求延续不温不火。我们对 5 月 10 日到 5 月 16 日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客周转量（RPK）同比增长 11.8%、 10.9%，12.6%，增速比前一周上升 1，1.4 和下降 0.5 个百分点。需求增速环比变化不大，内外线分别的特征依旧明显。

航空供需分析：客座率小幅改善。整体、国内、国际的 ASK 分别同比增长了11.5%、11%和 11.9%。增速环比小幅收窄，供需基本平衡，整体、国内和国际航线的客座率分别增加 0.2、0 和 0.5 个百分点，至 80.2%、81.3%和 78.4%。最新的订座情况看，下周整体客座率同比可能仍是小幅下滑，增速环比变化不大；而分航线看，在整体经济仍未走强的背景下，5-6月份国内线客座率整体不及去年同期；相比之下，国际线在消费升级的带动下预计需求仍要明显强于国内线。

航空效益分析：国际线票价跌幅有所扩大。上周整体、国内、国际客公里收益分别上升 0.9%、1.9%、和下降 1.5%（前一周同比分别上升 2.5%、3.7%、和下降0.6%）。整体看，票价变化空间不大，但考虑到需求增速继续放缓，预计后面运营效率的改善也不明显。

两舱运营情况：商务景气度仍很低。上周国内、国际两舱客公里收益分别下滑5.7%和增加 1.4%，（之前一周分别下滑 3.8%和增加 3.4%）。国内线仍然持续不景气，国际线略好。

行业展望和投资评级：上周需求增速仍温和增长，增速环比小幅提升，客座率和票价水平变化不大。 我们判断， 这种趋势预计在旺季之前也不会有实质性的改观。从行业订座情况跟踪看，在国内线同比无明显改善，而国际线同比表现略好的判断下，预计 5-6月份的行业基本面没有超预期的可能，即使出现个别周度的需求反弹，也不能视为实质性的走强；加之近期本币仍持续贬值，驱动航空股短期走强的催化剂也不存在。因此，我们认为行业的右侧投资时点还有待观察，如果经济维持现有状况，那么行业难有趋势性的行情。

风险提示：经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。