天邦股份(002124)-业绩高增长的家庭农场养殖服务商

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天邦股份(002124)-业绩高增长的家庭农场养殖服务商

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：webweb 浏览：2839 回复：1

公司战略转型：定位家庭农场养殖服务商。1、公司实际控制人为技术专家，注重研发。从公司业务发展轨迹来看，公司一直在寻找高技术壁垒的利润增长点，寻找蓝海市场。2、公司业务发展战略将重新定位：以家庭农场（水产养殖、生猪养殖）为服务对象，提供给养殖户饲料、疫苗、种畜产品，并导入如托管、技术指导等服务，帮助家庭农场提高养殖效率。

家庭农场：未来养殖行业主要经营主体。1、14 年是全面深化农村改革元年！土地经营制度、新型经营主体将会发生变革，国家会进一步加大对新型经营主体如家庭农场融资支持力度。 2、 经草根调研后我们认为，未来生猪养殖产业竞争格局将呈现哑铃式结构。一头是大型养殖集团如温氏、牧原、正邦、雏鹰等，他们拥有先进的养殖技术、养殖设备及资金优势；另一头是家庭农场，他们成本控制能力强，不需要雇人，养殖责任心强，具有一定竞争优势。 而家庭农场养殖效率仍有较大提升空间。

公司业绩高速增长：预计未来 3 年复合增长率至少 50%以上。1、饲料业务：稳定发展特种水产饲料，提供稳定现金流。2、动物疫苗业务：强化重点品种，提高盈利能力，随着公司营销模式完善及疫苗新品上市，预计公司未来 2 年动物疫苗业务将迎来爆发式增长。3、生猪养殖业务：原艾格菲猪场养殖效率大幅改善，同时为家庭农场提供全方位（种猪、仔猪、托管）服务。公司 15-16 年养殖业务业绩将出现大幅增长。

公司盈利预测和投资建议。我们预计公司 2014-2016 年净利润为1.20/2.22/3.22 亿元，同比增长 98.6%/84.7%/45%, EPS（全面摊薄后）分别为 0.42/0.78/1.14 元，公司收购艾格菲后，业绩变动主要受猪价波动影响；14 年公司将从生猪养殖景气反转中受益，15 年公司业绩将随生猪养殖业务利润恢复而大幅增长，16 年公司种猪业务将初具规模，养殖服务产业链更加完善，盈利能力进一步增强。我们预计公司未来 3 年业绩高速增长概率较大，给予 14 年 EPS 对应 30 倍估值，目标市值 30亿，给予“推荐”评级，建议积极关注。

主要风险因素：1、猪价涨幅低于预期。2、公司对艾格菲的整合不及预期。3、疫病风险。

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