远东电缆(600869)-ACCC招标量逐步放大，保障业绩高增长

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远东电缆(600869)-ACCC招标量逐步放大，保障业绩高增长

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lzfd 浏览：3394 回复：1

　碳纤维复合导线（ACCC）中标份额达51.7%，稳居第一

　　在国家电网2014年第二批集中招标中，公司共中标碳纤维复合导线663.3公里，占此次招标总长度份额约51.7%，稳居第一；中标金额约3586万元，由于碳纤维复合导线毛利率在30%以上，远超其他电力电缆，对公司业绩增长将起到积极促进作用。

　　碳纤维复合导线招标量逐步放大，预计未来复合增速超50%

　　截止到2013年底，全国共铺设碳纤维复合导线约4000-5000公里，其中60%以上都是由公司生产；从13年底开始，国网将碳纤维复合导线纳入集中招标范围，截止到目前，国网一共进行了三批碳纤维复合导线集中招标，共计招标量约3630公里，远超2013年1000多公里的铺设长度，招标量逐步放大。根据媒体信息，电网公司14年碳纤维复合导线招标量有可能达到以万公里为计量，公司是全国乃至全球碳纤维复合导线标准的制定者，市场份额高达50%以上，随着碳纤维复合导线推广力度加大，预计未来几年公司碳纤维复合导线收入复合增速超50%，业绩贡献将大幅增加。

　　国网、南网以及工业等领域招标实现丰收，保障业绩高增长

　　公司在近期国网集中招标**计中标金额达到11.15亿，我们按照南网招标量占国网招标量的1/4计算，南网框架招标中公司中标金额应在3亿以上，加上公司在工业、铁路、核电等领域中标金额，我们预计合计中标金额约24亿；由于上半年是传统淡季，占全年占比较低，按照一季度占全年招标量15%计算，预计公司全年中标量在120亿以上，对全年业绩有保障。

　　电商平台价值需重估，市值提升空间大

　　我们选择交易额、盈利情况、市场空间、发展潜力等几个方面把公司电商平台与同类公司进行比较，公司电商平台目前各方面均处于领先地位。而从公司目前市值来看，目前对应估值仅19倍，仅反映当前公司电缆主业价值，电商平台价值完全未体现，电商平台价值需要重估。参考目前同类公司市值约50亿，公司电商平台价值至少在50亿以上，相较公司目前83亿市值，市值提升空间大。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　预计公司14-15年EPS分别为0.44/0.58元，对应PE为19/14倍，目前市场给公司估值仅按照电线电缆行业估值，若考虑电商平台50亿以上市值的增量以及未来交易额逐步增加以及利润贡献逐步提升，市值提升空间非常大，维持“强烈推荐”。

　　四、 风险提示：电商平台交易额低预期、铜价大幅上涨。

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