中央商场(600280)-业绩低于预期，未来转型及资产整合值得期待

哎呀难

中央商场(600280)-业绩低于预期，未来转型及资产整合值得期待

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：哎呀难 浏览：2578 回复：1

公司发展战略十分清晰，目前正处于发展重要阶段，新技术应用加快公司业务转型，同时，大集团小公司特征决定未来存在资产注入的可能，目前市值明显低估。维持2014-2016 年EPS ：1.25、1.56、2.0 元，其中商业EPS0.78 元、0.88元、1.02 元，根据行业估值并考虑公司业绩增速及转型力度给予一定溢价，给予2014 年商业15 倍和地产8 倍PE，维持目标价：15 元，维持“增持”评级。


公司一季度实现收入18.4 亿元，同比下降5.93%，归属母公司净利润9883 万元，同比下降23.58%，折合EPS：0.17 元，业绩低于市场预期。公司收入增速下降近6%，环比2014 年四季度-12.7%的增速，有所好转，其中母公司收入下降12%，主要因为中心店清理部分低毛利率产品，对收入影响较为明显。受清理低毛利率产品影响，公司综合毛利率同比上升0.24 个百分点，母公司毛利率同比下降1.63%，主要因为联合营销公司截留一部分利润所致。费用控制相对较好，销售费用增长14.96%，管理费用下降7.47%，财务费用因借款持续上升，同比增长51%，达4922 万。


大集团，小公司，未来存在资产整合预期。雨润集团是一家集食品、地产、商业、物流、旅游、金融和建筑等七大产业于一体的多元化企业集团。2012 年，雨润实现收入1061 亿元，同比增长17%。集团旗下拥有雨润食品、中央商场两家上市公司。集团不仅通过物业免租大力支持中商发展，未来也存在资产整合的可能。同时，公司大力发展电商业务，推进线上线下一体化工作，并借助集团在物流及食品方面优势，积极做大做强，而且公司不断创新，实现线上购物新突破。


风险提示：经济低迷，收入下降；商业地产价格大幅下跌，资金链断裂。

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