经济再度回落，通缩风险上升！

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经济再度回落，通缩风险上升！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：hangming 浏览：3247 回复：1

总体看法：4月 PMI 仅微幅反弹，但仍处于 50 以下收缩区间，显示制造业景气下行，只是步伐有所放缓。新订单指数有所回升，但创历年同期最低，而出口订单拐头跌破荣枯平衡线，显示需求未改善。4 月以来发电增速较 3月大幅下滑，原材料库存和产成品库存双双下滑，且前者远低于后者，意味着库存仍需去化。购进和产出价格双双回升，与近几周商务部生产资料价格企稳相匹配，PPI 环比料将回升。CPI 回落加速，通缩风险加大。4月数据看点：第一、工业和投资增速；第二、物价指数；第三、融资和货币增速。

　　预计 4月工业增加值同比增长 8.6%。4 月汇丰 PMI 由上月 48微升至本月 48.3。历年 4月（06－13 年）的平均升幅为0.8，今年季节性回升幅度偏弱，且仍处于历年当中最低位置，只能说明制造业景气下行步伐有所放缓。生产季节性回升，仍处历年同期最低。中观数据显示 4月以来发电增速仅为 3％左右，较 3月的 7.4%大幅下滑，预示 4月经济将再度下滑。

　　预计 4月工业增加值同比增长 8.6%，预计 2 季度 GDP增速降至 7.1%。

　　预计 4月固定资产投资累计增速 17.5%。1 季度固定资产投资当季同比为 17.6%，较 13 年 4季度下降 0.7%。中央强调防控地方政府债务风险和政绩考核体系的变化，将抑制基建投资增速；传统行业化解产能过剩和企业盈利低迷令制造业投资难有起色；而房地产泡沫正在破灭，销售持续回落对地产投资构成下行压力。预计 14年 4 月固定资产投资单月增速为 17.4%，累计增速 17.5%。

　　预计 4月社会消费品零售总额同比增长 11%。1季度消费增速明显下滑，其中耐用品消费大幅下降，反映地产销量萎靡的拖累。经济整体疲弱，不支持居民收入加速上升，调结构政策见效慢，房地产市场调整还在延续，消费增速面临下行风险，预计 4月份社会消费品零售额同比增长 11%。

　　预计 4月中国出口增长率-6.6%，进口增长率-3.6%。 自今年 2月以来，人民币汇率急促贬值，但并未有效提振 3 月出口，主要在于发达国家经济复苏以再制造为典型特征，开始“去中国化”。基于此，虽然我国政府从 13年 4 月下旬开始打击虚假贸易，基期效应届时或将逐渐消除，但未来出口仍不宜乐观。进口锐减或受高基数影响，也反映内需低迷的现状，同时外需拉动效应不断减弱，预计 4月出口同比下降 6.6%，进口同比下降 3.6%，贸易顺差 118 亿美元。 预计 4月新增信贷 8000 亿元，融资总量 1.4万亿，M2 同比增长 12.1%，M1同比增长 5.8%。预计 4 月新增信贷 8000亿元，融资总量 1.4 万亿，M2 同比增长 12.1%，M1 同比增长 5.8%。随着银行同业监管加强，通道业务收缩，非信贷融资将延续萎缩态势，预计融资总量回落至1.4万亿，新增信贷规模8000亿，与去年同期持平； 3月M2增速大幅降至12.1%，4 月财政存款增加，银行同业资产收缩降低货币创造，预计 4月 M2 仍在 12.1%低位；货币基金对居民存款的替代作用明显，预计 4 月 M1 同比增长 5.8%。融资和货币增速持续下降，经济下行风险加大。

　　预计 4月 CPI 同比增长 1.8%，PPI 同比-1.8%。4 月以来蔬菜价格大幅回落，猪价再创新低。截止目前 4月份统计局食品价格、商务部农产品价格环比降幅分别为1.4%和1.5%，预计4月CPI食品价格环降1.4%，下调4月CPI预测至1.8%，下调全年 CPI 预测至 2%。 4 月以来煤钢价格底部反弹， PMI 购进和产出价格底部回升，预测 4 月 PPI 降幅缩小至 0.1%，对应 4月 PPI 为-1.8%。1 季度 GDP 平减指数仅为 0.4%，而 4 月 CPI 降至 2%以下预示着 2季度 GDP 平减指数或继续下降，全面通缩风险正在显着上升。

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