30日重要财经解读汇总

小圣999

30日重要财经解读汇总

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：小圣999 浏览：14461 回复：0

万科首季净利下滑并非偶然

万科昨日公布了今年一季度业绩：1～3月实现净利15.3亿元，同比下降5.2%。这是过去12年来万科第一次出现一季度净利润同比下滑。

这几年来，大型房企的业绩一直不错，但是二级市场上地产股的表现却反其道而行之。万科的股价走势尤其典型：一年多前，万科的60月均线20年来首次拐头往下。这无疑是一个重要的预测信号，表明市场上先知先觉的投资者在用脚投票。

以万科为首的地产公司股价长期低迷，市场早已给出了清晰的解释，那就是房地产泡沫严重，危机重重。不过，对地产公司的担忧之前似乎仅仅停留在担忧层面，大型地产公司的业绩一直非常稳健，并且还稳中有增。人们所担忧的不利因素一直没有出现，比如房子滞销、房价下跌，地产公司业绩下滑，等等。

现在，万科一季报的业绩下滑了，是12年来的首次。这是经营层面的实质性变化，回应了股票市场先知先觉的投资者的预测。当然也有人认为，万科的一季报参考价值不大。分歧的关键在于：万科业绩的下滑是偶然现象，还是某种必然。

笔者认为，此次业绩下滑或许不像某些人说的那样是偶然因素。一方面，它有明显的行业共振；另一方面，在时间上，也可能预示着房地产行业本身大周期拐点的到来。

实际上，几家大型房地产公司今年首季业绩都在下滑：金地集团一季度净利下滑七成，招商地产同比降6.82%。而去年则截然相反：2013年一季度，招商地产净利润8.1亿元，同比增长88.79%，同期金地集团实现净利1.87亿元，同比增20%。

如果万科的业绩下滑并没有行业基本面变化的配合，尚可理解为结算楼盘差异等因素。但自去年来，杭州等地楼盘降价消息不断，地产公司融资成本、拿地成本高企。在这些大环境下，地产公司的业绩下滑似乎成了顺理成章的事，印证了行业基本面变化的轨迹。

从长期来看，万科12年来首次出现一季报业绩下滑也具有重要的意义。业内认为，房地产暴利时代的终结是必然的趋势，房地产公司盈利能力下滑，寻求新的盈利模式已成为必然。万科季报业绩的下滑不过是为这一趋势做了时间点的诠释而已。


央行：A股市场实施T+0需审慎对待

中国人民银行昨日发布的《中国金融稳定报告（2014）》指出，经过多年的发展，我国股票市场取得了长足的发展，但总体上仍处于“新兴加转轨”阶段，因此当前A股市场是否实施“T+0”交易需全面研究，审慎对待。

我国投资者习惯上称的“T+0”交易，主要指当日买进的股票可于当日卖出的交易行为。我国股票市场发展历史上，1992~1995年的上海A股市场、2001年之前的B股市场以及2005年的权证市场，都先后实行过“T+0”交易。但因当时“T+0”交易助长了市场投机气氛，加剧了股价波动而被叫停。目前A股市场尚未实行“T+0”交易。

近期，有观点认为，当前我国交易型开放式指数基金（ETF）在申购环节允许当日申购的ETF份额当日卖出，变相实现了“T+0”交易。由于ETF申购有最低份额要求（一般为100万份），中小投资者因资金门槛等原因，无法像机构和大户那样通过“T+0”方式实施日内交易策略进行风险对冲，在跟风买进股票后难以及时卖出规避风险。因此，持上述观点者认为，从保护中小投资者权益、体现市场公平性角度，需抓紧研究论证并稳步推进股票“T+0”交易制度。

《报告》指出，表面上看，“T+0”交易的确可以使投资者根据行情变化及时调整投资行为，锁定交易利润或避免损失扩大；也可以活跃市场，增加证券公司佣金收入；但“T+0”交易的潜在风险也不容忽视。

一是诱发结算风险。由于当日可进行证券的多次买进卖出，证券交易频率较高，而证券清算交收存在一定时滞（通常为1天以上），投资者在买入证券后，当日卖出的只能是“尚未到账的应收证券”，因此“T+0”交易本质上是一种信用交易。证券公司出于做大交易规模，赚取佣金等利益驱动，可能会允许投资者进行大量透资交易。一旦出现风险失控，导致资金交收违约，将影响证券登记结算体系的安全。

二是加剧市场波动。“T+0”交易可能诱使投资者更加频繁地参与证券的买卖，同一笔资金在一天内的多次买进卖出，在增加市场交易量的同时，也虚增了资金供给，对证券价格具有助涨助跌效果，加剧市场波动。
私募担忧披露LP名录影响基金募资

中国基金业协会要求存量的私募基金管理机构应当在4月30日以前履行申请登记手续，目前已进入最后的倒计时，中基协组织的私募登记备案培训班还在陆续走进各地，不少地方证券监管部门也在加紧督促辖区机构尽快落实。就私募登记备案的信息披露问题，一些私募机构表示要求披露较为具体的有限合伙人（LP）信息对融资可能有一定影响，私募管理机构对客户信息安全表示有所担忧。

地方监管部门

督促私募登记备案

从此前实施的效果来看，由于时间较短，且在具体政策理解上存在偏差，一些地方的私募机构登记备案工作开展得并不迅速，以至于一些地方证券监管部门通过各种方式加紧督促辖区机构尽快登记备案。

证券时报记者注意到，作为私募行业重镇，广东证监局在4月中旬还专门发出通知督促辖区机构尽快登记备案。

深圳证监局副局长邢力红日前介绍，截至去年底，深圳股权基金企业（管理公司与合伙基金）数目达8862家，注册资本2915亿，认缴1750亿，仅去年一年新增公司数量就达3659家。其中，注册在前海的金融类企业已超过2000家，其中私募基金企业占了相当大的比重。不过，相对于深圳庞大的私募基金机构数量来说，深圳私募基金登记备案的情况并不理想，截至4月1日，已办理备案登记手续的深圳私募机构有345家，其中24家取得牌照，只占全国16%。她希望深圳各类私募基金公司对照登记备案办法，抓紧备案工作。

深圳一家私募机构有关负责人告诉证券时报记者，他们原本以为在深圳地方主管部门备案就等同于中基协备案，因此有关材料的准备工作就是按照深圳市里的要求进行的，在具体了解了有关政策内容后不得不重新申报，所以导致了登记备案时间的延迟。
沪市上市公司去年现金分红水平再创新高

昨日，沪市957家上市公司已对外披露2013年年报。经上交所初步统计分析，沪市上市公司整体业绩表现稳中向好。蓝筹股公司继续保持平稳增长，战略新兴产业公司头角崭露，表现出良好的成长性。具体分析，2013年沪市公司经营情况呈现出五个方面的特征。

一是上市公司整体业绩大幅增长，经营质量总体良好。

2013年度，沪市上市公司整体业绩大幅增长，共实现净利润约1.94万亿元，同比增长13.06%，每股收益0.6元，同比增长8.29%；股东权益稳步提升，每股净资产4.3元，同比增长5.92%；公司盈利能力继续增强，净资产收益率13.86%，同比增长2.24%。

二是蓝筹股持续稳定增长，战略新兴产业公司展现蓬勃活力。

从沪市公司不同板块看，上证50公司和上证180公司每股收益分别为0.77元和0.72元，盈利能力高于市场平均水平。上证50公司实现净利润1.19万亿元，占沪市整体净利润的61.47%，上证180公司净利润1.79万亿元，占沪市整体净利润的92.60%，凸显大盘蓝筹股在我国经济建设中的重要地位。

同时，统计表明，属于国家发展规划的战略新兴产业公司经营规模和盈利能力均大幅提升，实现营业收入8848亿元，同比增长10.37%；每股收益0.46元，虽然低于沪市整体水平，但同比增长9.48%，高于沪市整体增长率，表现出较好的成长潜力。

三是主要行业业绩普遍增长，个别行业不容乐观。

从行业分布来看，金融、批发零售、信息技术服务、建筑、制造业、房地产、电力热力生产供应等多个主要行业业绩向好，均有不同程度增长。其中，市场比较关注的金融业稳步增长，实现净利润1.22万亿元，同比增长15.06%；批发零售业和信息技术服务业受国家经济结构调整利好影响，净利润同比分别大幅增长27.44%和21.74%；电力热力生产供应行业业绩增速放缓，但净利润同比仍然增长23.32%；建筑业、制造业和房地产业企稳回升，净利润同比分别增长36.23%、24.34%和10.92%。
转型重塑上市公司增长基因

上市公司业绩增速在2014年一季度有所放缓，随着二季度宏观经济企稳，上市公司业绩将保持稳步增长。以互联网、新技术为代表的转型升级将成为引领上市公司业绩增长的重要动力。

2013年上市公司整体业绩同比增长14.68%，较2012年有明显提升。但在2013年前三季度业绩“三连涨”后，四季度业绩增长步伐放慢。2014年一季度，由于宏观经济形势不及预期，上市公司业绩同比增速回落到不足10%，低于2013年一季度增幅。展望2014年上半年，在已公布中报业绩预告的公司中，业绩预喜的占比逾六成，加上宏观经济有望在二季度企稳，中报业绩增长势头仍将维持，但增幅较2013年难有大幅提升。

对上市公司而言，寄希望于国家出台大规模刺激政策拉动行业景气度回升并不现实，而应通过主动调整、加大创新力度、实现技术水平升级，在新形势下进行产业调整转型，从而创造新的增长模式。

目前，以互联网、新技术为首的转型创新正在为上市公司业绩增长提供新动力。从上市公司2014年一季报及中报预告分析，业绩增长较显著的行业主要集中在通信、传媒、计算机、休闲服务等行业。苹果产业链、特斯拉产业链等新兴产业给上下游带来快速扩张良（财苑）（财苑）（财苑）机。在政策支持下，电子制造业、计算机设备等行业业绩进入增长期。一季度通信设备、计算机设备行业上市公司整体净利润增幅均在50%以上。这意味着，在调结构、促转型大背景下，创新能力强、掌握核心技术的企业具有更好的发展潜力和增长动力。

随着全球新技术革命扑面而来，新一轮科技和产业变革正在孕育兴起。如何借助新技术实现企业转型升级、提升创新发展能力、适应新形势下的产业变革，成为企业生存和发展的关键点。特别是在互联网冲击下，不少传统企业经营模式已悄然转变。在互联网重塑下，传统企业已开始谋求转型发展。

传统IT、家电类企业在互联网大潮冲击下，开始谋求与之深度融合。商业、流通业甚至制造业受到互联网的广泛影响。仅从传统零售业看，在电商冲击下，2013年和2014年一季度有近半数公司业绩出现同比下滑，为此一些零售类上市公司迈开转型步伐，推进线上线下一体化。即使是一直保持相对稳定盈利的银行及地产行业，也开始重视并提倡互联网思维。
楼市限购松绑或扩散

针对广西南宁率先松绑房地产限购，分析人士表示，地方政府出于维持经济增长和地方财政收入的目的，松绑楼市调控政策的冲动较强烈。在户籍政策、限购范围两个方面进行松绑将是最可能的两条路径。一些房价下跌、楼市持续低迷的城市可能仿效南宁。

松绑可循两路径

南宁市房管局近日发布文件提出，从4月25日起，广西北部湾经济区内的北海、防城港、钦州、玉林、崇左市户籍居民家庭可参照南宁市户籍居民家庭政策，在南宁市购房。此前，房地产市场的调整态势日益明朗。

中原地产首席分析师张大伟分析，南宁此次救市举措尺度较大。根据第六次全国人口普查的结果，南宁人口为666.16万，而本次纳入参照户籍的五市人口总数超过1000万，相当于在南宁不足700万人口基数上，增加超过1000万的可购房基础人口。

事实上，作为一个二线城市，南宁的户籍政策原本就不严格。只要在南宁具有合法稳定的住所并符合相关条件，即可将户口迁入南宁。对于租房户而言，只要房东同意，签订房屋租赁合同到房产局备案后也可申办。有分析认为，由于南宁的户籍政策并不严格，因此即便松绑限购，对楼市的实质性影响也不大，其影响将更多体现在心理层面上。

张大伟表示，南宁的动作为未来其他城市提供了可行的参照。未来可能出现的限购微调形式主要有两类：一是户籍政策放松。伴随着城镇化的进程，户籍政策逐步放开，释放一部分非户籍人口的购房需求。二是限购范围放松。据中原地产统计，在目前实施限购的46个城市中，仅16个城市对全市域限购，大部分城市仅对中心城区或内环线限购。限购范围的放松还包括限购对象与限购商品房的定向微调。

多个城市可能仿效

除南宁外，一些地方也表达了对房地产市场的关切。据媒体报道，在28日举行的天津滨海新区房交会新闻发布会上，新区有关部门表示，新区正在积极研究、申报适合新区房地产市场发展的政策支持，争取在差别化限购、差别化居住证制度等方面找到突破口。新区将推出共有产权模式购房政策，购房人交一成首付就能先住房，待经济条件成熟后购回其它产权，全部拥有产权。
A股“T+0”？央行表态不看好

我国股票市场取得了长足的发展，但总体上仍处于“新兴加转轨”阶段，因此当前A股市场是否实施“T+0”交易需全面研究，审慎对待。目前看“T+0”潜在三大风险——诱发结算风险、加剧市场波动和增加市场操控风险。

市场对于股票“T+0”交易的呼吁一直没有停止，但是央行对此的态度颇为谨慎。

29日央行发布的《中国金融稳定报告（2014）》（下称《报告》）称，经过多年的发展，我国股票市场取得了长足的发展，但总体上仍处于“新兴加转轨”阶段，因此当前A股市场是否实施“T+0”交易需全面研究，审慎对待。目前看“T+0”潜在三大风险——诱发结算风险、加剧市场波动和增加市场操控风险。

纵观我国股票市场发展历史，1992—1995年的上海A股市场、2001年之前的B股市场以及2005年的权证市场，都先后实行过“T+0”交易。但因当时“T+0”交易助长了市场投机气氛，加剧了股价波动而被叫停。目前A股市场尚未实行“T+0”交易。

近期，有观点认为，当前我国交易型开放式指数基金（ETF）在申购环节允许当日申购的ETF份额当日卖出，变相实现了“T+0”交易。由于ETF申购有最低份额要求（一般为100万份），中小投资者因资金门槛等原因，无法像机构和大户那样通过“T+0”方式实施日内交易策略进行风险对冲，在跟风买进股票后难以及时卖出规避风险。因此，持上述观点者认为，从保护中小投资者权益、体现市场公平性角度，需抓紧研究论证并稳步推进股票“T+0”交易制度。

但是《报告》称，表面上看，“T+0”交易的确可以使投资者根据行情变化及时调整投资行为，锁定交易利润或避免损失扩大；也可以活跃市场，增加证券公司佣金收入；但“T+0”交易的潜在风险也不容忽视。
全面解读社科院发蓝皮书 把准中国经济的脉搏

社科院29日发布的《中国经济前景分析（2014年春季报告）》预计，2014年中国经济增长7.4%左右，增速比上年稳中略降。记者注意到，这一预测结果比去年底的秋季报告中的预测下调了0.1个百分点。

国家统计局综合司副司长王文波说，从目前看，完成全年经济增长7.5%的调控目标存在较大压力，但必须“淡看回落”。只要经济增长质量好，无论是7.2%或是7.8%的经济增速，其实区别不大。

报告还称，中期内，稳定经济增长的动力，仍然主要来自投资，而理性投资应关注促消费的基础设施、技术进步改造和节能环保三大领域。

下调增速预期

之所以给出全年7.4%的预测数据，社科院说，中国经济的结构性减速具有一定必然性，稳增长的措施将是温和的，过度的刺激性政策会带来负面作用，改革红利的释放也难以立竿见影，且中国经济总量已经较大。

社科院数经所副所长李雪松代表课题组做报告时说，下调经济增长增速预测因受制于产能过剩、债务风险等问题，固定资产投资增速将放缓，消费依然难以成为拉动经济上行的主导因素，货物和服务贸易净出口将进一步减少。

对于“三驾马车”的走势，社科院预计，2014年全社会固定资产投资名义增长18.4%，实际增长18.2%；社会消费品零售总额名义增长13.0%，实际增长11.2%；出口增长7.2%，进口增长8.6%；居民消费价格上涨2.5%，涨幅略低于上年。
美联储患上决策焦虑症

美联储议息在即，其内部的争论却已持续一段时间。

一个月前，当美联储主席耶伦说出在结束量化宽松（QE）政策后，最早会在“六个月”左右首次加息，备受惊吓的市场坐上了过山车。为让投资者更好解读自己的意图，耶伦需要更佳的沟通策略，而其中的重要一步则是其同僚间的争论：在什么样的经济形势下才具备加息条件。

北京时间5月1日凌晨，美联储将公布最新一次政策决定。极寒和暴雪天气在今年一季度抑制了美国零售销售、工业生产和房屋市场的活动，但分析师预计，暖春的来临将推动第二季经济增长加速。不少人预计美联储可能连续第四个月决定将每月的债券购买规模减少100亿美元。这也意味着美联储今年结束QE的计划已经完成一半左右。

虽然加息时间目前仍是未知数，美联储的一些官员本月已开始呼吁，应进一步阐明何种经济形势可能促成加息。几周前，耶伦曾在讲话中列出一些需要关注的问题，其中包括就业市场产能闲置的程度、通胀率是否将回升至联储的2%目标以及可能让经济复苏脱轨的因素。

但据海外媒体爆料，一些美联储内部的争论也在发生，包括美联储应在加息之前还是之后允许资产负债表的规模收缩以及联储是否应该对某些市场出现资产泡沫的风险作出回应。

耶伦需要好好地与同僚们讨论这些问题，但她需要面对的挑战远不止这些。

一大挑战来自于通胀模型：各国央行用来预测通胀的标准模型可能已经失灵。有海外媒体分析称，这些标准模型在美国上次经济衰退以及后续发展时，未能预见物价趋势；在日本1998年至2012年通缩期间，同样也未能事先预测到物价走势。取而代之的是，美国通胀一直高于模型所示，而日本物价下滑趋势总是挥之不去。目前，美国以个人消费支出的价格指数来衡量的通胀率已经连续22个月低于美联储的目标，2月份时通胀率仅为0.9%。
热点在哪？四会议有望串起5月行情

截至周二，上证指数4月月K线形成一根带长上影实体很小的小阴线，如果周三能守在2031点上方，则4月月K线能收红，整体看，近几个月仍是围绕在2000点上方整理的市场格局。 （王渌/制图）

证券时报记者 邓飞

券商创新大会

关注度：★★★★★

影响板块：券商股

一年一度的券商创新大会将于5月初召开。市场普遍预期，近年热议的券商业务松绑及创新自由或将迎来实质性进展。

4月4日，6家证券公司的互联网证券业务试点方案获得证券业协会同意，监管层对证券公司开展互联网业务实践持支持态度。不过，在“零佣通”、“佣金宝”等存在争议的互联网证券业务尝试上，监管层仍保持谨慎。如何在创新和监管之间寻求平衡，是此次券商创新大会的要点和难点所在。

从市场主流观点来看，券商创新大会和新股发行（IPO）重新开闸、个股期权和股指期权等交易品种的推出、沪港通试点及年内可能恢复“T+0”交易等都是证券行业的催化剂，受益的大中型券商近期有望迎来逢低布局机会。

华融证券认为，券商股强势反弹后步入震荡区间，后市行情可以期待。他们认为，沪港通的推出，将给券商的经纪业务及融资融券业务带来新生力量；随着券商创新大会的临近，也看好券商股未来的走势；伴随证券公司年报的逐步披露，在诸多利好消息的推动下，证券行业板块有望走出强势反弹的行情。因此，他们继续推荐传统业务稳定发展、创新业务目标明确的大中型券商。

瑞银证券首席中国投资策略师高挺也认为，券商板块未来有望迎来更多的催化剂。他表示，除了沪港通，最近一段时间的感觉就是，证券行业的一些改革比较多。“金融改革说了很长时间，5月也将召开券商创新大会。”高挺说，“接下来，优先股马上开始，T+0可能实施，个股期权和股指期权，再加上沪港通，这都对券商股有一定促进作用。”

高挺告诉证券时报记者，沪港通将通过券商开展交易，一旦两个市场打通后，就需要双方的监管和制度的东西并轨。所以国内很多监管的东西需要发生变化，跟国际接轨，这会带来更多的证券市场机制的变化。因此，券商股在沪港通及券商创新大会等因素影响之下，未来一段时间将是很好的投资品种。
比一比蓝筹股的安全性、收益率

当蓝筹股凭借自身的低估值逐渐成为市场热点的时候，具有哪些特质的蓝筹股的性价比或者说风险收益率更高呢？让我们分门别类来看看哪几类蓝筹股更安全，也更可能带来高收益，同时也看看其他大类资产的潜在投资回报怎样。

拥有天然垄断的重资产类：这类蓝筹股在A股市场很多，特点是盈利依赖具有天然垄断属性的重资产，具体的行业有机场、水电、港口、高速公路、煤炭、商场百货、铁路等等。

这类公司的特点比较类似。首先，不论从市盈率（PE）还是市净率（PB）的角度来说，它们当前的估值基本处于上市以来的最低点；其次，此类公司由于其所拥有的资产的天然垄断性，导致它们的盈利增长虽然不快，但是非常稳定，而且面临的竞争微乎其微；最后，这些公司中许多股票的分红率很高，一般在3%到5%左右，这导致它们的历史净资产和净利润虽然增长不快，但是考虑到股息复利投资以后的实际投资回报增长则相当可观。

金融类：金融类，尤其是银行行业目前仍然存在牌照垄断，而即使牌照垄断消失，金融企业强大的规模效应也使得目前存在的大公司更容易获得更高的净资产收益率（RoE）。同时，由于金融对于国家经济安全有至关重要的作用，金融类企业也更容易在经济下行时获得政策支持。此外，由于中国的衍生品市场并不发达，金融企业也就不会面临如美国金融企业在2008年次贷危机时所面临的巨大危机。

规模效应明显的消费制造类：规模效应在制造类企业中普遍存在，而消费品制造企业由于受政府投资周期的影响小，在下一个十年中也就更容易维持自身的优势。存在这类蓝筹股的典型细分行业包括汽车制造、空调、小家电等。

不过，这类蓝筹股虽然PE很低，但其PB普遍较前两类企业为高，RoE也相对更高。在这种情况下，投资者需要留心细分行业是否会出现盈利大幅下滑的可能性，比如限购对汽车行业的负面影响，新房屋交付减少对装修和大家电购买的负面影响，等等。
保险资金凶悍 欲做市场新主力

很长时间以来，作为A股市场最大的机构投资者，基金的一举一动备受市场关注，也很大程度上左右着A股市场的走向。

如今，随着泛资产管理时代的到来，保险、券商资管、私募也可以发行公募产品，公募的牌照垄断优势渐失。在二级市场上，基金冷落银行、地产等权重股，扎堆创业板和中小市值股票。而风险厌恶程度较高的保险资金体量渐大，投资风格倾向于低估值的蓝筹股，与公募基金的投资偏好出现了明显背离。A股市场的投资者结构正在发生深刻蜕变，对A股市场将产生深刻和长远的影响。

连日来，生命人寿和安邦保险接连举牌，从农产品到金地集团，再到金融街，保险资金的“凶悍”一览无余。而在保险市场，生命人寿和安邦保险并非“第一梯队”。随着保险资金股票投资比例的不断放开，保险资金逐渐成为A股市场不可忽视的重要力量，甚至有逐步成为渠道基金老大的趋势。而从保险资金的投资取向来看，险资风险厌恶程度较高，而且资金规模大，对流动性要求高，获取绝对收益的需求强烈，承担着客户资产保值增值的重任。这些因素决定了保险资金更注重资产配置，倾向于确定性投资，对低估值的蓝筹股尤为喜好。

另一方面，公募基金这几年资产管理规模没有明显突破，股票等权益类基金规模缩水。2014年一季度末，虽然公募基金总资产管理规模较2013年底增加了4717亿元，但这主要得益于货币基金规模的扩大：从去年底的8832亿元增加到15362亿元，余额宝规模突破5000亿元。2007年公募基金最高峰时达到3.2万亿元，基金资产占A股流通市值比例超过30%，公募基金成为当之无愧的最有话语权机构投资者。“基金在想什么？”“基金在买什么？卖什么？”这些问题成为市场人士最为关注的话题之一。而在上一轮牛市中，银行、地产等周期性品种被基金重仓，也被基金一路推高，保险资金体量远远比不上公募基金，话语权无法与基金相提并论。同时，保险资金在上一轮牛市中也侧重于银行、地产、有色、钢铁、煤炭等强周期性股票，投资偏向和公募基金较为相似。

在当下的A股市场，公募基金虽然规模相比2007年最高峰时还略有增长，但主要是货币基金的增长，使得如今公募基金可投资于股票市场的资金量相比2007年明显缩小。而A股市场的流通市值则大规模增长，如此一来，公募基金占A股市场流通市值的比例大大缩小，对二级市场的影响力也大大减弱。
政策VS预期 5月或是“波动月”

4月以来，市场天平一直在稳增长与相关负面预期的斗争中来回摇摆，沪指则在一片躁动声之中先涨后跌。在即将到来的5月，这种围绕市场天平两端的斗争大概率仍会十分激烈：一方面，稳增长的举措部分已提前出炉，接下来为了防止经济失速风险，相关利好政策的出台仍会保持一定的节奏，这将对市场预期形成一定的提振；另一方面，新股发行已然箭在弦上，密集发行带来的巨量供给压力以及信托、理财等信用风险随时爆发的潜在冲击，不仅进一步加剧了经济失速的风险，也令市场只能全面向下修正。分析人士表示，从本月市场对已出台一系列利好的平淡反应来看，托底政策带来的利好效应显然未能敌过预期向下修正的系统冲击；进入5月份，政策利好能否抵御住整体预期下行的冲击，依然有待继续观察。不过，至少可以肯定的是，政策与预期之间的斗争将大体框定一个“波动市”的格局，投资者暂时还是要多看少动。

一破就弹2000点陷入持久战

2014年以来，沪指曾多次尝试下破2000点整数关，但每当指数运行至这一关口附近，总有神秘的“护盘侠”出现，市场也得以顺利转危为安。4月以来，尽管沪指在月初一度尝试强势向上攻关，但无奈上攻动力不足，其后市场反而跌跌不休，月底更是一路退守至2000点关口附近。

作为4月仅剩的两个交易日之一，昨日市场终于在一片“寂寥”之中跌破2000点大关，沪指盘中最低下探至1997.64点；不过大盘在以金融为主的权重蓝筹股带动下迅速转跌为升，成功回升至2000点整数关之上。

截至昨日收盘，沪指上涨16.85点，涨幅为0.84%，报收2020.34点；深成指全日也上涨99.40点，涨幅为1.37%，报收7339.86点；与此同时，创业板指数全日也上涨9.28点，涨幅为0.74%，报收1266.54点。

分析人士表示，尽管昨日市场“奇兵突袭”，再度成功上演2000点扭转戏；但一来这种权重股护盘救主已然是惯性使然，短期这类板块上涨的持续性普遍不佳，二来在昨日市场反抽的过程中，成交并未显著放量，全日成交反而还有所缩量，这表明市场抄底的意愿并不强，因而2000点的暂时“失而复得”并不代表下跌警报的解除。
下跌抵抗有限 市场调整压力仍大

自4月中旬以来，A股市场掉头向下并持续调整，而且出现大小盘双杀现象，其中上证指数昨日盘中一度曾跌穿2000点整数关。仅从波浪理论看，至4月22日上证指数日线级别的上升趋势就已确认遭到破坏，后续反复之后创出调整低点的风险较大。

尽管长期调整已将市场整体估值挤压至较低水平，但调整趋势仍一而再再而三地挫伤了不甘的多头。自2009年8月以来，市场屡屡重演反弹失败、再创新低的一幕，以上证指数为例，当月活跃成交量环境下形成的顶点3478点是近几年的最高峰，11月在3361点挑战高峰失败后一路溃退至2300点附近，至2010年7月多头组织了对次高峰的挑战，于11月止步于3186点，随后逐浪下行，至2012年12月跌穿2000点。自2013年2月2444点以来，上证指数又陷入调整魔咒中，其后出现挑战失败的高点有当年5月的2334、9月的2270、12月的2260、2014年2月的2177、4月的2146，重要高点逐次走低。所谓调整趋势，无非指高点和低点逐步下行的过程，2009年至2012年的调整趋势中，每隔300点，在2600点、2300点、2000点多头都有积极抵抗，在2000点的抵抗则持续到了现在。不论对2000点整数关的有效性预期如何，策略上还要重视破位风险。

从市场格局来看，担当抵抗主力的仍是大盘蓝筹。上证指数上一周跌幅达2.92%，是今年第二大周跌幅，28个一级行业指数中有26个跌幅超过3%，仅有银行指数逆势微红，此外，上证50指数周跌幅仅1.33%，显示银行为代表的蓝筹仍是多头抵抗的主力，减缓了市场中枢的下沉幅度。但蓝筹总体上仍处于有相对超额收益的阶段，绝对收益尚难获取，以28个一级行业指数为例，年初至今仅有6个指数录得涨幅，其中覆盖传统蓝筹较多的只有房地产和银行，涨幅分别为1.52%和0.01%。预计大盘蓝筹可维持相对超额收益，行情攻击力不足，抵抗为主。这个判断也可以从A股、H股联动情况得到一定验证，恒生AH股溢价（HSAHP）运行于96附近，处于偏低水位，恒生AH股A上一周下跌1.79%，恒生AH股H下跌2.97%，AH股在两个市场呈现交替领跌态势。至4月28日，X安硕A50中国（2823）、南方A50ETF（2822）、华夏沪深300ETF（3188）溢价率分别为0.36%、-0.16%、0.45%，显示对A股蓝筹的热情平淡。此外，短期流动性有所反复，1周SHIBOR近几周起起落落，昨日回升至4.07%，3个月SHIBOR运行稳定表明预期尚未放松，随着时间向年中推移，若无预先安排对冲措施，情绪将有趋紧。
民间资本逆势介入钢铁业令人忧

中钢协发布数据显示，一季度，钢铁行业全国固定资产投资893亿元，同比下降3.34%;其中民间固定资产投资716亿元，同比增长6.65%；钢铁工业民间固定资产投资占总投资80.18%。

在钢铁行业固定资产投资同比下降的情况下，民间投资却逆势增长，已占全行业固定资产投资八成以上。民间资本这一逆势而动的行为确实值得关注和警惕。这种投资倾向事关重大，它直接关系到民间资本自身投资安全、盈利以及可持续性。700多亿民间资本涌入本已属于过剩产能的钢铁行业，其风险可想而知，如果在钢铁行业整体产能形势没有好转的情况下，民间资本这种投资行为无异于飞蛾扑火，一些投资很可能有打水漂的危险。如果最终遭受损失，将会挫伤民间资本投资信心，也会对民间资本进入国家开放的产业领域产生心理“阴影”，对改变中国整体投资结构将带来不利影响。同时，它还会使钢铁行业产能过剩雪上加霜，延缓国家产业结构调整战略目标的顺利实施，会加剧社会资源浪费。

民间资本投资钢铁行业有相当的风险，相信民间资本所有者也有比较清醒的认识，它们对钢铁产能过剩的形势应该有比较客观的把握，但为何还要在这种不利的形势下逆势而上呢？原因其实不言自明：一方面，我国民间资本长期受到政策压制和行政歧视，尽管目前国家对民间资本进入垄断产业领域实行了系列开放政策，也打破了不少行政“壁垒”，但“政策门、玻璃门、旋转门”依然没有完全破除。民间资本仍然把钢铁行业视为难得的投资机遇，意图“抢滩占点”，力争在钢铁产业领域加大投资，以引起政府对它们的重视和支持；另一方面，民间资本现有投资渠道依然过窄，尽管石油、电信、铁路、城市建设等垄断领域向民资开放，但大部分都为投资大、见效慢、投资回收期长的产业，使民间投资望而生畏、望而却步，相比之下，钢铁产业投资金额、投资规模和回收时间相对好把握得多。正是这种短期逐利心态促使民间资本不惜冒国家产业禁令，以身去搏，企图为民间资本打出一片投资新天地。此外，民间资本投资钢铁产业的行为，与政府引导乏力存在很大关系，民间资本投资钢铁产业其实紧紧联系着地方政府的利益，一些地方政府心中的GDP政绩观依然浓厚，为了地方政府利益，没有把钢铁行业“限产减排”的政策措施落到实处，甚至对民间资本投资钢铁的行为不闻不问、听之任之，致使民间资本这种逆经济潮流而投资过剩行业的行为无序蔓延。
建立行业激励机制鼓励券商创新

券商创新大会召开在即，探讨证券业创新发展机制成了监管部门和券商近期工作重点。

昨日，在中证协组织的“企业文化与创新发展研讨会”上，中证协副秘书长孟薇表示，证券业要具有开放包容特征的创新文化，在有效控制风险的前提下，不断完善创新机制，提高创新能力，积极开展经营方式、业务及产品、组织体系和激励约束机制的创新，增强行业核心竞争力。

与此同时，多位业内人士就券商文化发展和创新思路进行了讨论。有券商人士表示，监管部门应以宽容的心态鼓励行业创新，建立行业创新激励机制，为行业创新营造良好生长环境。

银河证券：建立

行业创新激励机制

谈及证券行业企业文化建设时，银河相关部门负责人给出了建议。他提出，协会应为会员单位搭建平台，方便会员单位多开展企业文化建设方面的交流，促进整个行业企业文化建设的提升，同时，有关监管部门也以宽容的心态鼓励行业创新，为行业创新营造良好的生长环境。

此外，他还建议建立行业创新激励机制，比如：对产品创新实行长短合适的保护期，使得先行的公司得到品牌收益和市场荣誉；对在产品创新方面取得显著成绩、为行业做出一定贡献的公司和个人给予鼓励；建议由监管机构明确提出要求，证券公司应将创新业务部门定位为重要战略部门，加大对创新业务部门的激励力度和投入支持，形成长期性的创新人才积累机制；对证券公司创新业务收入在总体收入占比明显上升的在评审中适当给予加分奖励等。

信达证券：券商创新

必须强调合规

信达证券相关部门负责人表示，创新是目前中国证券行业拓宽生存空间的关键之举，企业文化中的创新内涵在证券行业具有强烈的现实紧迫性。

“但必须强调合规。”他提出，合规就是遵守规矩，如同遵守交通法规一样，业务有明确规则，不能有多样化的解读。规则的粗细度要适当，过粗容易弹性过大，过细则容易捆死。

该名负责人表示，对于违规者要加强监管和处罚，让违规付出足够的代价才是对合理竞争者的最大褒奖，有序竞争可以降低行业盈利水平，让精心经营着生存和发展，不能树立赚歪财能过好日子的样板。
房地产业或“老树发新芽”

得益于2013年房地产市场较好的销售情况和持续走高的房价，上市房企的2013年业绩同样不俗。不过，由于今年一季度以来销售下行，加上房企结算意愿减弱，上市房企一季报业绩疲态尽显，龙头企业频现负增长。

然而，当前不断松动的政策预期以及二级市场上房地产企业频遭“举牌”也为原本一片悲观的房地产市场注入不少正能量。

销售下行业绩放缓

一季度万科实现营业收入95亿元，净利润15.3亿元，同比分别下降32.2%和5.2%。这是十三年来，万科第一次出现一季度净利润同比下滑的情况。2013年年报时，万科营业收入和净利润增速分别为31.33%和20.46%。

作为房地产龙头，万科的业绩情况也是房地产行业的真实写照。今年一季度，由于楼市急剧降温、信贷环境未得到明显改善，房企的销售压力不断加剧，去年年报时的业绩增长速度难以为继。

统计局数据显示，1-3月份，商品房销售面积20111万平方米，同比下降3.8%，降幅比1-2月份扩大3.7个百分点；其中，住宅销售面积下降5.7%，办公楼销售面积增长6.7%，商业营业用房销售面积增长6.0%。

即使作为行业内的佼佼者，众多知名上市房企的情况同样不容乐观，保利、金地等多家房企一季度销售额均出现下滑，这也直接影响到房企的业绩释放能力。分析师认为，销售下行加上低估值下开发商结算意愿减弱，房企一季报业绩增速明显放缓，未来也难以乐观。
智能化 O2O 互联网巨擘搅热多个产业

外有特斯拉和苹果，内有腾讯与阿里巴巴，一众新概念巨头成为去年搅动中国多个产业的“鲶鱼”。在其带动下，相关产业链公司股价爆棚，且多数公司业绩出现较快增长。

整体来看，互联网巨头所搅热的汽车智能化、零售O2O和互联网金融经过去年的火爆之后，今年仍呈加速火热态势，但三大产业的整合模式与盈利模式开始生变。在由特斯拉与苹果带动的汽车智能化方面，已经有不少企业开始分得蛋糕，尝到甜头的中国上市公司在智能化层面的布局仍在提速；在由腾讯搅热的零售O2O方面，相关公司业绩尚未释放，新的盈利方式处于构建之中；而在由阿里巴巴作俑的互联网金融方面，由于竞争日趋激烈以及政策的干预，或将步入更为理性的发展轨道。

终极终端汽车智能化提速

特斯拉对汽车产业链的影响并非只落脚于新能源动力。作为“既是汽车更是智能终端”的“富人玩具”，其对汽车产业智能化的带动作用同样明显。尤其随着苹果Carplay和百度CarNet的相继推出，作为移动互联网的终极终端，汽车智能化大潮乘风起舞。

值得指出的是，汽车智能化革命并非只是针对新能源汽车“增量”，传统能源汽车的“存量”市场同样庞大。放宽时间轴来看，汽车智能化的成长轨迹很可能是沿着“车载娱乐-汽车安全-辅助驾驶-人车交互-智能交通-车联网-自动驾驶”的路径发展。因此，汽车智能化之路，并非是整车企业和汽车零部件企业只身可以完成，还同时带动电子和互联网产业链的大发展。

Wind统计数据显示，A股智能汽车概念上市公司在2013年“全面”告捷，即便面临经济增速下滑的不利环境，也没有一家业绩出现亏损。TCL集团、均胜电子、亚太股份等5家公司2013年实现营收均超过10亿元，净利润均在2亿元以上；体量最小的天泽信息全年也实现营业收入1.6亿元，实现净利润687万元。


传统行业遭遇低谷 转型升级谋求突围

在通信、电子、互联网相关行业大放光彩的映衬下，传统行业在2013年的业绩增长“黯然失色”，钢铁、有色、食品饮料等行业在一季度仍在延续业绩颓势。随着互联网、新技术浪潮的冲击，传统行业的经营模式、需求群体、市场环境都在发生悄然变化，转型升级已成实现业绩“突围”的必由之路。

传统行业受冲击

2013年上市公司整体业绩显著回暖，较2012年出现明显提升。不过，传统行业的表现却并不给力。

Wind数据显示，按照申万行业划分，23个一级行业中有8个行业的业绩在2013年出现下降，采掘、机械设备、农林牧渔、国防军工等传统行业均位列其中。今年一季度，有9大行业出现下降，除了年报表现不佳的采掘、机械等行业外，钢铁、有色业绩也出现明显下降。

作为传统行业的代表，钢铁有色公司在今年一季度业绩表现“垫底”。钢铁上市公司业绩由盈转亏，有色金属类公司则出现25%左右的业绩下滑。产品价格下降、产能过剩严重是影响这些行业盈利的重要因素。仅从钢铁行业来看，一季度中钢协会员钢企的亏损面已达45%。

除了行业景气度的制约外，随着电子商务等新兴事物的崛起，一些传统行业的业务也受到冲击。仅从传统零售业来看，两市公布年报的40余家零售业上市公司中，近半业绩出现下滑。即便是在零售业态中成长性“一枝独秀”的中央商场，2013年盈利增幅在882.63%，依靠的也主要是地产收入的确认，其百货业毛利润增幅仅19.08%。
能源物流突破 新疆成丝绸之路核心

据悉，新疆自治区发改委牵头，初步提出了丝绸之路规划草稿。该规划明确提出把新疆打造成我国能源资源陆上大通道及战略基地的目标，并建议落实差别化产业政策，建设东联西出的能源资源加工基地。此外，据国外媒体报道，目前乌克兰事件令俄罗斯与西方国家关系紧张，因此前者正积极寻求油气出口多元化。俄罗斯与印度正计划修建一条经中国新疆的石油管道，造价约为300亿美元，如项目得以实施，将成为全世界造价最高的一条石油管道。新疆已经具备成为丝绸之路经济带核心的基本条件。

习主席调研寄语新疆发展

据报道，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平27日来到新疆，就深入贯彻党的十八届三中全会精神、落实全面深化改革各项部署、推进新疆改革发展稳定进行考察和调研。这是党的十八大之后习近平第一次到新疆考察。

4月28日下午，习近平在同南疆五地州负责同志座谈时说，发展二三产业，建设重点工程，无论谁投资都要注重增加当地群众就业，促进群众增收。办民生实事要循序渐进、量力而行、说到做到，使民生工程成为民心工程。

习近平同时强调，南疆发展要因地制宜。粮棉、果业、牧草和畜牧业覆盖绝大多数农户，要教会农牧民（财苑）先进生产技术和市场经营方式。一招鲜吃遍天，一村一业，一乡一品，农民就会受益于此。