润和软件(300339)-从外包到行业解决方案，润和2.0模式开启

如簌如泣

润和软件(300339)-从外包到行业解决方案，润和2.0模式开启

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：如簌如泣 浏览：2729 回复：1

　润和2.0，从外包到行业解决方案：我们认为，区别于传统的以人力外包为主的典型外包模式，公司已经不能称作一个软件外包公司。目前，来自国内的IT 解决方案收入已经占到公司收入的60%。公司本质是一个有客户基础的IT 解决方案公司。这类公司很明显的成长路径就是：外包——解决方案——产品，毛利率随之逐渐提升，最终转变为有行业应用基础的产品型公司。润和软件(行情 消息 资金)目前走在第二阶段，即2.0 版本。

　　“地基+柱子”的模式，软硬一体化的战略道路：公司以外包为基础，积累了优质客户和技术，是为“地基”；在此基础上，将行业化作为战略发展方向，树立“柱子”。公司通过收购捷科智诚，进入金融测试领域，并圈定了众多银行优质客户。在银行系统升级，国产化方案开始逐渐应用的背景下，公司有望借助捷科智诚，在金融信息化领域有所开拓。同时，面向数字家庭的软硬一体化应用产品，是公司的一个看点，预计公司今年有望在整合芯片资源、与内容商合作方面有进展。

　　业绩增速逐渐恢复：去年是公司业绩的调整年，13 年收入和净利润增速分别为25.6%和17.7%。由于4G 建设的投入，公司客户产品和研发进入新周期，对外发包量加大；同时手机产业链洗牌形成比较好的产业结构，各厂家的外包量增速开始恢复。

　　从外围IT 应用，切入金融：公司在供应链解决方案方面有较深的技术和客户基础，特别是汽车领域；因而公司未来有望基于自身提供的供应链IT 系统，为用户提供包括汽车金融等在内的供应链金融服务，通过自身提供的系统和解决方案，做到整体的透明化和风险可控。

　　投资建议

　　给予“增持”评级，预测公司母公司保持两年30%的年均复合增速，按照收购的捷科智诚公司的业绩对赌要求并入计算并摊薄，预测公司14-15 年EPS 为0.81 元和1.06 元，目前股价对应14 年23 倍。给予公司6-12 月目标价24.5元，对应14 年30 倍。

非明白

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