中信期货全球资产配置周报第42期

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中信期货全球资产配置周报第42期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lzfd 浏览：3469 回复：1

宏观综述:

    中国经济一季度低位开局,固定资产投资增速大幅回落引发市场对未来投资进一步减速的担忧,同时短期内企业库存水平较高的现状也加深了短期经济的担忧。但是稳增长政策持续推出,一方面会稳定目前对增长的悲观预期,另一方面持续的稳增长政策也会刺激需求,高库存情况会得到缓解。二季度经济大概率会低位企稳。

    股票市场:

    我们在上一期周报层提到,“DM复苏,EM结构调整,主流货币政策逐步正常化”的主题下,难以看到全球权益资产的大牛市,而结构性改革等过程中,小盘股依然会是最活跃的资产。上周纳斯达克指数出现了大幅反弹,基本上收复前一周失地。

    利率市场:

    上周美债收益率有所上行,10Y收益率周升幅达到9.6bp,从期限结构看,收益率略有陡峭化,从2013年宣布QE收缩以来,美国收益率曲线出现了明显的陡峭化,10Y收益率上行超过100bp,短端(5年期以下)上行幅度在10bp左右。我们认为目前美国债券收益率会成为全球债市的风向标,而美国随着经济增长动能在二季度加强,通胀回升,货币政策正常化收益率仍有可能回升。除此之外,“经济→通胀→货币政策”这是一个正向反馈加强的过程,收益率极有可能会在未来某个时间出现加速回升。一季度以来的债券小阳春我们认为只是昙花一现,目前是债券市场撤退的良机。

    外汇市场:

    上周美元对人民币汇率小幅升值,在过去1个月里面人民币兑美元的贬值幅度有所缓和,维持在6.19-6.23的区间窄幅波动。美元兑金砖五国的巴西印度俄罗斯南非在过去一个月里面均出现贬值。短期观察美元随着经济数据的逐步回暖,上周对金砖货币再次尝试性反弹。随着国内稳定经济政策的逐步出台,人民币兑美元汇率逐步产生拉锯,维持在窄幅的区间波动。

    信用市场:

    信用市场看,CDS价格维持稳定,全球风险情绪比较平稳,目前也没有风险事件对市场造成冲击。主要经济体CDS涨跌互现,但幅度都较小。

    商品市场:

    上周国外总体商品继续反弹,其中能源反弹1.21%,其次是牲畜与工业金属。外部市场的工业金属维持一个月以来的强势,持续一个月以来反弹4.93%。贵金属继续调整受压,月调整幅度为-6.16%。国内商品市场农产品在过去一个月里面表现比较强劲,但是工业品橡胶月度调整最大,白银黄金跟随外盘调整。上周五黑色产业链的焦煤焦炭出现大幅调整,但是目前黑色产业链月度走势依然维持在正区间。国内总体商品出于正区间的品种较多,但短期黑色金属产业链与橡胶品种的调整,目前不改变我们对商品总体盘整缓慢上行的判断。贵金属我们判断在美国数据逐步转好,国债利率上行的背景下面将持续受压。

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