永辉超市:战略布局稳步推行,长期增长可期

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永辉超市:战略布局稳步推行,长期增长可期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：lljj3 浏览：2894 回复：1

1.事件

    2013年,公司实现营业收入193.39亿元,同比增长22.7%;实现营业利润3.81亿元,利润总额3.94亿元,归属于上市公司股东的净利润3.06亿元,分别比上年同期增长24.1%、12.1%、10.8%。

    2.我们的分析与判断

    销售费用率上升导致利润增速低于收入增速:报告期内,公司主营业务收入同比增长22.7%,毛利率同比下滑0.1%至19.3%;销售费用率同比提升0.9%至12.9%;管理费用率同比下降0.4%至2.2%;财务费用率同比持平。销售费用增长主要是去年下半年门店数量增加,公司经营规模扩大导致。期间费用率提升0.5个百分点。期间费用率上升导致销售净利率同比下降0.4%至3.3%。

    投资净收益和营业外收支净额合计同比减少3912万元:投资净收益为-773万元,主要原因系低于成本价出售人人乐股票所致。营业外收支净额为1250万元,同比少增3139万元,主要原因系公司获取的政府补助收入较上期减少所致。

    加大网点布局,做深做透现有市场:截至2014年3月31日,公司在上海区域新开1家门店,总面积为1.35万平米。截止2014年3月31日,公司在北京、福建、河北、江苏、陕西、上海、四川、浙江、重庆等9个区域新签约门店16家。截止本季度末,公司已签约未开店项目合计155家。目前进入的17个省,公司目前阶段将加大在这些区域的网点布局,做深做透现有市场。

    三度增持中百集图,行业整合提速:截至2014年4月18日,永辉超市(行情 消息 资金)及其全资子公司重庆永辉超市(行情 消息 资金)有限公司通过深圳证券交易所的集中竞价交易系统买入中百集团(行情 消息 资金)股份共计1.02亿股,占中百集团(行情 消息 资金)总股本15.00%。未来12个月内,本公司不排除继续增持中百集团(行情 消息 资金)股份的可能性。中百集团(行情 消息 资金)绝大部分网点位于湖北省,而永辉超市(行情 消息 资金)目前尚未进入湖北省。中百集团(行情 消息 资金)13年营业收入达到165亿元。如果永辉能够参股或控股中百集团(行情 消息 资金),将有助于永辉加速全国区域布局,提升规模效应。

    3.投资建议       

    我们看好公司生鲜差异化经营形成的壁垒和未来的成长性,预计公司14-16年的EPS分别为0.32、0.38元、0.46元,对于PE为19.8、16.6、14.0倍,给予公司推荐的评级。

非明白

永辉超市(行情 消息 资金):#DAXIAO