政策只会托底,市场不要指望更多

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政策只会托底,市场不要指望更多

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：shenghuohao 浏览：2660 回复：0

【研究报告内容摘要】

产出缺口小幅为负。中国第一季度GDP同比增长7.4%,略高於市场预期的7.3%,低於去年第四季度的7.7%。其中3月份工业产出同比增长8.8%,与今年前两个月8.6%的增速相比有小幅反弹,不过低於市场预期的9%。我们估算的工业产出缺口由2月份的-0.4%下跌至3月份的-0.8%,这使得通货膨胀动能受到抑制,GDP平减指数由去年第四季度的2.1%下降至今年第一季度的0.5%。

地产拖累投资。今年第一季度固定资产投资同比增长17.6%,这低於今年前两个月的增速17.9%和市场预期18%。在房价上涨放缓和房屋销售不振的影响下,首季房地产投资增速由今年前两个月的19.3%放缓至16.8%,这是3月份整体投资增速放缓的主要原因。中央和地方投资增速继续回落,可能说明政府3月中下旬决定的加大投资力度的政策尚未反映在3月份数据中。尽管如此,3月份基础设施投资增速已经有所加快,预计随着政府托底政策效果的显现,未来基建投资可能进一步反弹。首季制造业投资同比增长15.2%,低於去年17.9%的增速。在政府加大过剩产能治理力度的情况下,制造业投资有这样的增长已属不易。

劳动力市场稳定。3月份消费品零售同比增长12.2%,比今年前两个月反弹0.4个百分点。今年第一季度居民人均可支配收入同比增长11.1%,可见目前居民收入和消费增长仍然比较稳定,这意味着虽然经济增长有所放缓,但劳动力市场却没有出现明显的失业现象。

二季度GDP有望企稳。随着政府所谓“微刺激”政策效果的逐步显现,固定资产投资增速有望在第二季度企稳,同时国际经济的继续复苏也有利於稳定中国出口,因此我们预计第二季度GDP也有可能企稳。维持全年7.5%的GDP预测。

政策只会托底而已,市场不要指望更多。有不少观点仍在寄望和呼吁政府加大宽松政策力度,他们指出如果在以前,像现在这样的经济形势,政府早已经降准降息了。这种逻辑是典型的刻舟求剑,一方面经济的潜在增速已经不如以前,另一方面政策制定者已经换人,现任政府未必会遵循前任政府的政策思路,实际上李总理已经明确不会出台强刺激政策。经济转型犹如汽车过弯,需要适当减速而不是继续踩油门,否则欲速则不达。