零售业：3月社会消费品零售总额同比上升12.2%

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零售业：3月社会消费品零售总额同比上升12.2%

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：dvlxy 浏览：2550 回复：0

　统计局公布了消费统计数据。2014年3月社会消费品零售总额为人民币19,801亿元，同比名义增长12.2%，较彭博财经统计的市场预期值高0.1个百分点。3月社会消费品零售总额实际增速为10.8%。具体来看，城市与农村区域分别升12.1%及12.9%。限额以上企业商品零售额同比增长10.2%。与14年1-2月份相比，限额以上餐饮企业收入的同比增速上升4.7个百分点至4.2%的水平，是12年2月以来的首次由负转正，预示着经过一年多的消化，政府遏制铺张浪费及反腐败行动对行业造成的冲击已经基本得到释放。另外，金银珠宝类商品的零售额同比增速在3月内下降15.4个百分点至-6.1%的水平，我们认为主要原因是经过了过去12个月的持续热销，商品的实际需求已被透支。同样，因为基数的原因，未来一段时期内金银珠宝类商品的销售额同比增速同样将会表现疲弱。综合而言，结合通胀上行以及宏观政策利好的环境，社会零售额的同比增速预计在中期内应会上升。

　　14年上半年销售情况疲弱，但应会在14年下半年得到恢复。从零售类企业年报情况来看，除百盛集团(03368 HK)及联华超市(00980HK)外，绝大多数零售企业13财年的业绩符合或超过我们的预期。由于高基数、农历错位以及消费习惯变化等原因，14年第1季度行业的销售情况并不乐观。例如，银泰商业14财年1季度的销售额增长6.9%，其中同店销售增长1.8%，而13财年全年其销售额增长幅度为12.6%，同店销售增长为8.0%。未来短期内，可比基数仍会维持在较高位置，为增长带来了压力。然而，消费情绪继续呈现刚性，在温和通胀环境外加部分利好政策出台的预期下，以及零售行业市场参与者针对格局变化而开展的商业模式转型已经持续了一段时间，我们相信重点公司的基本面在14年下半年改善的几率较大，同时坚持认为零售行业具有前景并将为业内的优质公司带来机遇。

　　维持对行业“跑赢大市”的评级。