海上丝绸之路助推宁波舟山自贸区 关注港口海运股

高崎

海上丝绸之路助推宁波舟山自贸区 关注港口海运股

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：高崎 浏览：9053 回复：0

 “21世纪海上丝绸之路”建设又有新进展。一方面，商务部新组建欧亚司，主要负责制定“21世纪海上丝绸之路”和“丝绸之路经济带”相关政策规划。另一方面，浙江省正加紧对“21世纪海上丝绸之路”进行前期准备和调研，具体由浙江省相关负责人牵头。除宁波外，舟山群岛新区有望成为“21世纪海上丝绸之路”的重要区域和港口节点。

商务部相关人士表示，“21世纪海上丝绸之路”和“丝绸之路经济带”是实施新一轮扩大开放重要举措。俄罗斯及中亚国家作为“丝绸之路经济带”始发站，在其未来建设发展中将会发挥重要作用。考虑到这个地区与欧盟是两个不同的经贸体系，将对这一地区包括俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦、阿塞拜疆、格鲁吉亚、亚美尼亚、摩尔多瓦等12国的经贸关系工作，比如拟定并组织实施经贸合作发展战略、规划和政策，建立双边、区域政府间经贸联委会、混委会机制，组织双边区域经贸谈判等职责，由新组建的欧亚司负责，这将有利于提高工作针对性，强化我国与这一地区的经贸关系。

据悉，浙江省政府计划推行宁波和舟山共同探索建设自由贸易园区、自由港区，推进舟山—宁波一体化建设，模仿“纽约—新泽西”模式，将舟山—宁波作为中国与中东欧国家交流合作重要平台来打造。

知情人士透露，由于受行政辖区分割影响，舟山—宁波一体化进程稍显缓慢，但随着“21世纪海上丝绸之路”规划的推进，舟山—宁波一体化进程将会加快。目前，浙江省的初步想法是将上海国际航运中心相关政策、上海自贸区有关改革试点成果复制到宁波、舟山，在综合保税区、大宗商品交易市场建设等方面赋予宁波、舟山先行先试权。

分析人士认为，昨日，宁波本地股集体爆发是炒地图行情的延续，如果近期宁波申报自贸区消息有实质性进展，那么板块行情可能持续。如宁波舟山探索自贸区新模式，当地上市公司无疑将收获利好。从上海自贸区、天津自贸区、重庆自贸区等概念股炒作路径来看，港口海运股更易获得资金青睐。

宁波港（601018）是一家主要经营码头港口的企业，公司主要在宁波-舟山港开展经营活动。渤海租赁（000415）拥有舟山船坞码头资产。中昌海运（600242）在舟山设立多个子公司，有舟山中昌海运和舟山铭邦贸易。宁波海运（600798）公司主业为从事海洋干散货运输。另外，宁波建工曾表示，若设立舟山自贸区，将为公司各业务板块的发展提供一定的市场机遇;广宇集团舟山临城新区有土地储备亦值得关注。
宁波港：集装箱业务增速放缓 中性评级

日期：2014-04-11研究机构：中金公司

[摘要]

业绩符合预期宁波港2013年收入114亿元，同比增长46%；收入大幅增长一是因综合物流业务“营改增”后收入核算确认口径变化，二是因公司合并范围变化。扣除以上两项影响因素后，公司收入83亿元，同比增长6%。归属于母公司净利润同比增长6%，对应每股收益0.22元。分业务模块来看，集装箱装卸业务、铁矿石装卸业务毛利润分别同比增长3%和33%，综合物流业务毛利润同比下降1%。

铁矿石装卸业务毛利润增长主要来自于合并范围的变化。

发展趋势集装箱业务增速放缓：1.公司2013年集装箱吞吐量1819万标准箱（含合营公司和联营公司），同比增长8.1%，略高于全国集装箱吞吐量水平，主要是因为新港口泊位投产带来的。新投产泊位产能利用率较低，引起集装箱业务毛利率同比下降2%；2.2013年全国集装箱吞吐量增速平缓（约6.7%），低于12年8.1%的增速。2014年以来全国集装箱吞吐量增速为5.9%，低于去年同期9.5%水平，预计2014年吞吐量将维持低增长水平；从2014年第一季度外贸箱来看，累计增速为5.0%，略高于2013年全年和一季度的外贸箱增速（分别为4.4%和4.6%）。预示出口有所回暖。外贸箱吞吐量的增多有利于提高单箱装卸费率；3.我们预计公司2014/15年集装箱吞吐量增速分别为11%和10%，装卸费率分别增加3%和2%。

散杂货业务：1.2013年铁矿石吞吐量同比增长11%，煤炭吞吐量同比增长14%，液化品吞吐量同比增长5.4%，与2012年增速水平基本持平；2.从成长前景看，由于宁波港腹地钢产量占全国比重有所降低，长江流域矿石需求难超过全国水平，我们预计铁矿石吞吐量将与全国持平。我们预计2014/15年铁矿石维持10%的增速水平。

盈利预测调整我们预计公司2014/15年归属母公司净利润分别为30亿元和33亿元，同比增速6%和10%，对应每股盈利0.24元和0.26元。

估值与建议公司目前股价分别对应2014年10倍市盈率和1倍市净率。考虑到未来业务增长增速平缓，我们维持“中性”评级，对应目标价2.46元。
渤海租赁:借行业东风,全方位布局进入高速成长期

日期：2014-04-03 研究机构：华融证券

核心观点

2013年年初开始,融资租赁行业就呈现出快速发展的态势,到6月底,融资租赁合同余额达到19000亿元,比2012年末增长22.6%,其中售后回租业务占比在50%以上。而“营改增”方案的取消更提升了融资租赁行业的发展空间。

从国际融资租赁行业情形来看,融资租赁规模最大的是北美和欧洲,2012年,北美融资租赁共成交3364亿美元,同比增长15%,欧洲成交3140亿美元,同比增长3.7%。增长最快的地区是澳洲和亚洲,同比分别增长34.3%和17.5%。天津渤海租赁有限公司成立于2007年,注册资本为人民币626085万元,是国内最大的基础设施租赁服务供应商之一,也是国内唯一一家拥有金融租赁和非金融租赁两块牌照的租赁公司。目前,渤海租赁持有天津渤海租赁,皖江金融租赁、香港航空租赁、横琴国际融资租赁、SEACO集装箱租赁,基本实现了租赁行业的全方位布局。

投资建议

我们认为,目前我国融资租赁行业与国际平均水平仍有较大差距,融资渗透率不足5%,远低于美、英、加等国20%以上的融资渗透率。随着我国市政基础建设、电力基础建设、交通运输基础建设以及新能源/清洁能源等行业的发展,融资租赁业务空间十分广泛。而渤海租赁通过近几年的扩张与并购,已经在基础设施租赁、飞机租赁、集装箱及航运租赁等业务上实现了全面覆盖,并且成为国内第一家同时具有金融租赁和融资租赁双牌照的租赁公司。而目前渤海租赁股价仅为8.49元,对应PE(2013E)仅为12倍。因此,我们对渤海租赁(000415)给出首次强烈推荐评级,14年目标价格12元。

盈利预测

受益于融资租赁行业高速成长的状态,我们预计2013、2014、2015年公司净利润分别为11.3亿元、17.3亿元、22.5亿元;预计2013、2014、2015年的EPS分别为0.70、1.06、1.38(未考虑2014年定增影响)。

风险提示

船运、航运等租赁业务的重点行业利润下滑可能导致违约风险
中昌海运:散货业务逐步好转,疏浚业务高增长可期

日期：2014-03-11 研究机构：国金证券

投资逻辑

优化结构,严控开支和精细化管理,散货业务盈逐步好转:由于航运市场不景气,老旧船舶较多等因素公司干散货运输业务亏损数千万,对整体业绩拖累明显。公司采取节能降耗,调整船队结构等措施逐步降低运营成本。由于公司老旧运力比重高于同行,船队结构改善对业绩的弹性也会大于其他船东。拆船补贴方案全面推行可能对公司短期业绩构成较大利好。

疏浚市场整体保持较快增长,技术装备水平决定盈利能力:虽然“十二五”期间整体疏浚市场仍将保持较快增长,但一般疏浚业务出现了供大于求的现象,疏浚业务的盈利方向正向高难度的基建及维护疏浚项目和新兴的环保疏浚项目转移,因此利润疏浚企业间的竞争很大程度上体现为船舶装备间的竞争,疏浚装备对于疏浚企业的施工能力、市场竞争力和盈利能力都具有至关重要的作用。公司虽然进入疏浚市场较晚,但坚持高标准高起点建设疏浚船队,目前正在运营的1.3万方和在建的1.7万方耙吸式挖泥船都属国内一流水平,先进的装备有利于公司回避竞争激烈的低端市场,切入高收益市场承接高难度大工程项目。此外,公司在船价较低时造船具有成本优势,较易形成后发优势。

大型挖泥船投产,未来业绩高增长可期:由于12年和13年没有新挖泥船投产,疏浚业务扩张主要依靠分包项目增加推动,增速稳定。随着14年年底属于国内领先水平的1.7万方耙吸式挖泥船投产以及公司与业主方合作地不断深入,15年公司自营和分包疏浚业务都有望迎来高增长。公司年底将投产的大容舱耙吸式挖泥船具有产能大,挖深深,适应多种航道,在恶劣工况下高效工作等优势,我们看好新船投产后对公司盈利的贡献。

投资建议

我们认为公司散货业务虽然盈利压力较大,但最恶劣的阶段已经过去,疏浚业高起点高标准建设,具有后发优势,未来业绩高增长可期。

估值

我们预计公司2013~2015年的EPS分别为-0.27元,0.05元和0.25元,2014和2015年业绩对应当前股价的PE为115X和22X,给予公司“增持”的投资评级。

风险

宏观经济持续下行,大宗商品需求下降,1.7万方挖泥船投产后创收能力低于预期