通信行业：蓄势待发，建议超配通讯

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通信行业：蓄势待发，建议超配通讯

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：caersp 浏览：2663 回复：0

一周行情回顾：

　　上周沪深300指数上涨1.36%，中信通信设备指数超跌反弹3.13%。正如我们在周报《投资--变量更重要》的判断，2季度市场有反弹行情，目前市场稳增长预期越发强烈，而通信行业历来为稳增长重要抓手。前期通信行业下跌较多，已经过度反映市场的悲观预期，行业持续向好，我们判断在4G、北斗和专网招标落地的带动下，通信行业大概率有绝佳股价表现。

　　本周继续重点推荐海能达，同时维持4G相关中兴通讯(行情 消息 资金)、北斗相关国腾电子(行情 消息 资金)的推荐。

　　根据我们的行业调研，2014年PDT启动为确定性事件。公安集群系统招标已经延迟2年，公安数字集群建设需求强烈。公安部对集群制式选择的影响力超预期，前期已经叫停辽宁的Tetra网络建设，“棱镜门”后各个部委对国产化设备的支持力度加大。公安集群招标一半经过前期论证，审核和落地阶段，我们从多个渠道获悉广东、重庆、南京、长沙的PDT规模建设将于2014年上半年启动。

　　2013年，受益于海外渠道的成功拓展，我们估计公司DMR出货超预期。而2014年，公司将推出中低端的DMR设备(由于配置低和成本低，毛利率可以维持)，预计2014年公司DMR将维持40%的增长。

　　HMF成功整合，后续有望替代EADSTetra产品进入城铁/地铁市场，公司Tetra产品线竞争力进入第一梯队。

　　“模转数”背景下，公司不仅成功实现转型而且借力资本市场实现集群产品竞争力的进一步的提升，我们坚定看好海能达在集群市场在数字集群时代对摩托罗拉的追赶。

　　盈利预测与投资建议：考虑海外市场出货量超预期、前期渠道建设以及海外并购整合效果显现以及公司整体运营效率的提升，我们维持2013-2015年0.49元、1.10元和1.72元的EPS预测。公司提供安全行业专用系统且PDT正处于爆发前夜，我们估计公司未来3年业绩复合增长率有望高达60%，考虑以上因素给予2014年40倍PE，对应6个月目标价44.00元，“买入”评级。

　　风险提示：PDT启动低于预期，竞争超预期，汇兑超预期