森源电气：获批200MW光伏电站

这么快啊

森源电气：获批200MW光伏电站

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：这么快啊 浏览：2570 回复：0

核心观点：

事件公司公告其控股子公司郑州森源新能源科技有限公司获批兰考县200MW地面光伏电站项目，该项目经河南发改委核准，并原则上列入2014年建设规划和资金补贴的分布式光伏发电和光伏电站项目规模。

子公司成功进入光伏电站建设领域森源新能源从原先的风光储LED路灯业务成功进入光伏电站建设项目，并一举拿下2014年河南省光伏电站全部200MW配额。本项目成功实施后将奠定公司在河南省光伏电站建设地位，确立地区优势。若国家持续实施新能源装机配额制，我们预计今后公司在当地的光伏建设项目有望持续获得较大份额。

本项目显著增厚今明两年业绩本次200MW光伏电站项目投资约为19.8亿元，计划于2014年12月建成。鉴于子公司原有新能源业务模式我们预计该项目仍采用EPC模式，有望在今明两年内按进度分步确认收入。由于公司可提供项目输配电、控制单元和电能质量治理等设备，我们预计该光伏电站项目毛利率有望接近30%。我们预计本次光伏电站项目有望在2014和2015年分别增厚EPS0.37和0.60元，显著提升公司业绩。

盈利预测与估值我们预计2013~2015年公司实现净利润分别为2.6亿、5.3亿和7.8亿元，三年的EPS分别为0.67、1.33和1.96元，鉴于公司新能源业务的高速发展，按照2014年26倍PE计算，合理价值35元，维持“买入”评级。

风险提示光伏电站项目建设进度低于预期的风险。