长盈精密：增长符合预期 新品快速放量

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长盈精密：增长符合预期 新品快速放量

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：SZSFYZ 浏览：2315 回复：0

(一)营收快速增长源于大客户战略及围绕精密加工的产品线扩张

　　2013 年营收17.3 亿元，增速较快的原因是，坚守大客户战略的基础上，围绕精密模具设计水平和加工能力为核心持续进行产品线扩张。三星、华为、中兴、联想等大客户对公司贡献明显，前五大客户销售占比达60.14%，其中三星及三星指定部分达33.63%，2014 年公司已成为苹果直接供应商，预计未来受惠于产业转移及公司产品线外扩，苹果、三星等大客户销售收入仍将快速上升。

　　分产品线来看，金属外观件快速切入国际大牌潮流新品，销售达5.58亿元，其中CNC 加工外观件销售超2.2 亿元，同比增长超200%，智能手表金属外观件出货140 万件，销售收入达1.4 亿元，在2013 年全球智能手表金属外观件出货量中排全球第一位；LED 精密支架由于开发出多款大功率型号产品，销售收达1.17 亿元，同比增长64%。老产品连接器及屏蔽件销售收入为6.36、3.72 亿元，实现平稳增长。预计未来金属外观件及LED 精密支架仍将快速增长。

　　(二)研发投入加速，公司新品不断，产能无忧，增长动力足

　　公司不断加大研发投入，2013 年研发费用是1.38 亿元，同比增长58.54%，占总营收的7.97%。2013 年新增专利45 项；全年新开模具2783套，增长8%以上；成功开发新产品2088 件，同比增长20%以上。其中，压铸式手机中框、冲压式智能手表/手环金属壳体、大电流BTB 连接器、多款大功率LED 照明支架等新品均将于今年放量。

　　在此前连接器、金属外观件、LED 支架等募投项目达产的基础上，公司新建了光明压铸厂，并收入智能电视等智能家居外观件厂商泰博电子，产能大幅提升，增长动力足。

　　(三)费用及折旧增长放缓，股权激励完成，利润进入释放期

　　2013 年管理费用2.73 亿元，同比增长59.95%，主因是研发投入加大、新产品种类猛增导致管理费用率上升，收入增长后费用将摊薄；此前CNC设备扩产导致大量折旧，随着产能利用率及良率快速提升，折旧有效摊薄，预计2014 年将进入利润释放期。目前公司已经完成股权激励收入，管理机制理顺后营收及利润仍将快速增长。

　　投资建议

　　预计长盈精密(行情 消息 资金)2014-2016 实现EPS 为1.35、1.81、2.33，对应的估值是23、17、13，维持推荐投资评级。