中信银行(601998)：拥抱互联网带来价值重估潜力

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中信银行(601998)：拥抱互联网带来价值重估潜力

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：看雪8 浏览：2282 回复：0

2013 年净利润符合预期

　　中信银行(行情 消息 资金)公布2013 年业绩，净利润392 亿元，同比上升26.2%，与业绩快报一致。计提拨备较少（信用成本下降20bp）是增速高于同业的主要原因。

　　发展趋势

　　4 季度同业资产环比上升32%，导致日均净息差环比下跌4bp 至2.59%。但投资收益增加（非标资产投资占比上升）和审慎的流动性管理推动下半年净息差环比上升19bp。

　　手续费收入4 季度环比上升5.5%。信贷相关业务手续费收入下半年环比下降5%，银行卡和财富管理业务增长势头较好。

　　计提拔备趋缓。不良贷款余额4 季度环比上升17.6%，逾期贷款同比上升16%。但同时拨备覆盖率环比下降25 个百分点至206.6%（拨贷比为2.13%）。此外，公司加大不良贷款处臵力度，2013 年核销及转出不良贷款53 亿元。

　　核心资本充足率下降46bp 至8.78%，略高于8.5%的监管要求。

　　盈利预测调整

　　我们上调中信2014/15 净利润6.2%/4.6%，对应2014/15 年每股净利润为人民币0.93/1.03 元。

　　估值与建议

　　目前，中信银行(行情 消息 资金)A 股交易于0.85 倍2014 年市净率。维持中性评级。战略转型正当时，中信银行(行情 消息 资金)积极拥抱互联网，有望在行业竞争格局调整中获取有力地位。未来6 个月内虚拟信用卡和二维码支付政策鞋子落地有望成为股价催化剂。