3月份汇丰PMI点评:社融增速偏低导致经济仍有下行压力

Coke

3月份汇丰PMI点评:社融增速偏低导致经济仍有下行压力

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：Coke 浏览：2651 回复：0

3月份汇丰 PMI初值为 48.1，比 2月份终值 48.5继续下降 0.4。虽然汇丰 PMI经过季节性调整，但从过往数据来看，平均而言， 3月份 PMI仍比 2月份略高一些 （平均高0.4） ， 09年和12年经济较差时， 3月份汇丰 PMI低于 2月份 （分别低 0.3和低1.4） 。

　　从汇丰 PMI的分项指标来看，产出指标和新订单指标都有比较明显的下降，分别下降 1.5和 1.7，而价格指标更是大幅下降。按照价格指标与 PPI 环比的对应关系，3 月份 PPI 环比可能为-0.7%到-0.8%，同比跌幅可能扩大至-2.7%到-2.8%。采购库存和产成品库存均有明显上升，分别上升 1.3 和 1.2。新订单减产成品库存的动能指标从 2 月份的-1.5降至-4.3，经济动能进一步下降。

　　从 3月中上旬的高频数据（如发电量、粗钢产量、6大发电集团耗煤量等）来看，环比相对于 2月份有所上升，但从同比角度而言，仍不高。

　　我们以往提到过，最近几年，汇丰 PMI 的库存和动能指标具有较为明显的周期性，从波谷到波谷的时间大约相隔 9个月。从汇丰 PMI动能指标来看，前几年经济最差的时点分别是 2011年 11月份、2012年 8月份、2013年 5月份。按照时间间隔，今年 2 月份左右也差不多是经济滑落最快的时候。目前 3 月份 PMI 相比于 2 月份跌幅放缓，但尚未看到回升动能。