申银万国：再度回落 不必悲观

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申银万国：再度回落 不必悲观

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：888yjl 浏览：1355 回复：0

        新浪财经客户端：长线白马股齐陨落 基金重仓股诡异暴跌

　　盘中特征：


　　周四股市先盘后跌。上证指数收盘1993.48点，下跌28.25点，跌幅1.40%，成交886.3亿元，深证指数收盘6998.19点，下跌151.92点，跌幅2.12%，成交1205.2亿元，两市成交量较周三放大164.67亿元。28个申万一级行业指数全线下挫，传媒、国防军工和计算机等板块领跌。个股方面，终盘两市265只上涨，195只平盘，2158只下跌，其中唐山港，国兴地产等17只个股涨停，华胜天成，新文化等15只个股跌停。


　　后市研判：


　　周四股市再度回落，沪综指跌破2000点，前期热门题材板块跌幅较大。诸多不确定性继续影响市场信心，磨底行情还会延续。但大环境有改善趋势，且低位成交保持活跃，因此后市不必悲观，可逐步逢低介入。


　　不必对经济下滑太过担忧，可能构成未来上行动力。2月份的经济数据从贸易到物价，从投资到消费，从工业到信贷社融，全面加速下行低于预期，几乎没有一个耐看的，尽管此前市场预期已经下行，但最终数据出来还是加重了经济下滑担忧。我们依然认为在经济预期已至悲观、增速已逼近下限之时，不必对经济下滑太过担忧，反而可能孕育上行动力。未来两种可能：一是随着节后复工，需求回升，经济短期触底后度过最差阶段，经济预期回升；二是3月份经济持续走弱，旺季确实不旺，1季度数据可能逼近甚至低于增长下限，政策放松预期增强，两种情况对于市场都是正面因素。当然也有投资者认为政府对经济下行容忍度提升，或者不会重复刺激老路，我们认为即便7.5%有“左右”余地，但考虑稳定大局和预期管理，不会偏离太多；最近几年持续从紧，存在政策空间，刺激政策也不是铁板一块，并非所有托底都有悖于转型改革(商务部已表示可能出台短期刺激消费政策)。可能的预期变化节点在于后续数据比如汇丰PMI初值、用电量、大宗等中观数据，最不好的结果是数据喜忧参半，信号指向模糊，难以形成一致预期。从最近房地产借壳和定增获批来看，有政策放松迹象，大环境有改善趋势。


　　风险溢价有望稳中有降。1)上周风险事件冲击下，利空集中释放，风险偏好如期回落，我们跟踪测算的市场隐含风险溢价大幅上行42bp。2)目前市场风险溢价再创近2年来的新高，短期继续大幅上行空间有限，尽管局势尚未明朗，且仍有恶性事件发生，但冲击力已经减弱，恐慌性杀跌动力缓解，市场情绪有所回稳。3)关于优先股、A股纳入MSCI等刺激作用可能有限，但毕竟是正面因素，再重申我们关于权重股的观点，传统行业也有转型机会，小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑，遇到时机低估有修复机会。4)2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。两会的解读有分歧，关键在于会后政策的落实，新型城镇化规划终于发布，人民币汇率波动区间扩大，改革正在推进中，改革预期有望回升。


　　流动性有趋紧迹象，后续风险可能上升。1)连续正回购加之外汇占款新增下降，流动性有趋紧迹象，资金利率开始上行，不过当前尚处于较低位置。2)临近3月底流动性风险可能加大，一是临近季末加之实体经济需求回升，流动性可能趋紧；二是发审会即将重启，IPO再度开闸窗口临近，市场供求关系可能再度趋弱。3)从近期表现看，上证指数在2000点下方有支撑，但向上动力不足，仍在胶着状态，后续需要量能放大需求突破方向，下破2000不必悲观，仍有向上修复可能。


　　操作策略：


　　低位吸纳，短线操作。


　　(李筱璇 A0230511040044)