立思辰(300010):跨越式发展教育信息化和泛安全

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立思辰(300010):跨越式发展教育信息化和泛安全

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：天天来看 浏览：2097 回复：0

1. 教育信息化业务完成前期部署，未来3年总收入目标剑指10亿。

　　教育信息化建设目标可以概括为“三通两平台”，即宽带网络校校通、教学资源班班通、网络学习空间人人通和数字教育资源公共服务平台、教育管理信息系统平台。按照教育部《教育规划纲要》和《教育信息化十年发展规划（2011-2020 年）》的政策指引，推动信息技术与高等教育深度融合，创新人才培养模式，实现教育信息化可持续发展是教育业未来十年的发展方向。为了落实相关政策，2012 年 11 月教育部公布了第一批教育信息化试点单位名单，其中 56 个地区教育部门或政府部门成为区域信息化试点单位，360 余所中小学、170 余所职业院校成为信息化试点单位，70 余所高校成为本科院校信息化试点单位，30 家单位成为专项试点信息化试点单位，32 家单位成为国家数字教育资源公共服务平台规模化应用专项试点。

　　2. 公司依靠外延式并购标取得跨越式发展，在产品服务和客户类型上进行快速扩张

　　立思辰是国内安全文档介质管控领域的标杆企业，具有较完备的保密资质。公司具有国防武器装备可研生产单位保密资格审查委员会颁发的《二级保密资格单位证书》并获得ISO9001 认证。依托自身强大的内容管理平台和在内容管理领域多年积累的经验及技术，深度理解垂直行业内容（安全）管理需求，整合软件、硬件和服务，为特定行业提供端到端的内容管理（安全）解决方案，对军队军工客户各种文档与内容资源的输入、整理、流转、发布、安全控制、归档、输出等进行全生命周期（安全）管理。

　　3. 业务结构不断优化，未来三年高增长可期，给予增持评级

　　公司逐渐摆脱对传统盈利能力相对较低的音视频解决方案和文件设备销售等业务的依赖（2013 年合计收入占比50%左右），未来前景更为广阔、盈利能力更高的教育信息化和信息安全等业务有望保持高速增长，成为公司整体业绩向好的重要引擎。教育信息化正处于爆发阶段，除教育部自上而下的政策推动之外，近期各地教委陆续出台了未来三年的教育信息化投资规划，公司的主打产品切合“三通两平台”的政策主张，且拥有明显的案例优势和解决方案优势，未来高速成长可期；信息安全业务的优势在于客户资源的覆盖，主要是安全打印、文件管理等传统业务积攒的市场资源，公司由文件全生命周期管理切入信息安全领域，随着信息安全相关政策的落地，公司将充分受益于现有客户群体资源。

　　若暂不考虑收购汇金科技并表影响，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.37 元、0.50 元和0.67 元，对应当前股价PE 分别为46.7 倍、34.7 倍和25.8 倍；若收购顺利完成，将汇金科技的业绩承诺纳入盈利预测，预计2014-2016 年摊薄后的EPS 分别为0.46 元、0.60 元和0.79 元，对应当前股价PE 分别为38 倍、28.9 倍和22倍。给予增持评级。

　　4. 风险提示

　　地方教委教育信息化进展慢于预期；竞争加剧且新领域销售费用失控风险；传统音视频解决方案业务进展低于预期风险等。