建材行业：需求恢复缓慢，地产担忧持续发酵

gn1969

建材行业：需求恢复缓慢，地产担忧持续发酵

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：gn1969 浏览：1937 回复：0

需求缓慢恢复，价格跌幅收窄，开工率逐渐回升
　　

本周全国水泥市场价格环比上周继续回落，幅度0.29%，相比上周2.49%的跌幅明显收窄。价格下跌区域：湖南长株潭和浙江宁波、台州局部地区，下跌原因仍是持续降雨导致需求恢复低于预期。具体来看：1、中南地区价格继续回落。本周湖南长株潭地区价格再次下调30元，湖北和河南地区下游需求继续恢复中，水泥价格均以平稳为主；2、华北地区价格平稳运行，需求明显回暖。石家庄地区企业受益于当地小粉磨站拆除，大中型企业袋装水泥今年发货量明显提升，并且熟料价格上调20元。3、华东地区大体平稳为主，需求恢复仍不理想，前半周受降雨影响，企业发货量仍无明显好转，下半周有所增加。
　　

开工率恢复较慢。本周全国粉磨开工率↑5.71个百分点至25.8%，环比上周回升明显，恢复进度与去年同期相比仍然明显滞后。
　　

下游拿货疲弱，库存环比持续上升。本周水泥库存环↑0.2个百分点至73.3%，其中主要以华东为主，上涨2.6个百分点。
　　

全国水泥煤炭价格差284.5元/吨(↓1.18)，较去年同期约有36.83元幅度提升。价差的回落主要还是受水泥价格持续下跌影响，其中以中南为主，下跌5元。
　　

基本面恢复缓慢，市场情绪较为悲观
　　

从基本面角度看，节后水泥需求恢复缓慢，本周全国水泥粉磨开工率仅26%，低于13年同期的36%，12年更是在40%以上；同时，本周水泥库容比达73%，创一年高点。企业在高库存下降价以刺激出货进一步验证了基本面的疲软。持续低迷的原因一方面是持续的雨雪天气所致，另一方面，资金面紧张（SHIBOR利率2月虽有回落，但是仍处于阶段性高位且远高于13年同期）导致工程开工不足。从细分下游来看，农村需求逐步恢复，但地产和基建开工缓慢。分区域来看，华东和中南地区地产基建一向相对活跃，因此受到的冲击更为明显。
　　

预期面上，地产的担忧始终悬之未决，两会虽提出7.5%的目标，但市场对此显然较为谨慎；目前水泥股估值已处于较低水平，不过我们判断下一个投资机会更需要需求面上的变化，比如：房价和地产销售下滑的表现没有市场预期的那么悲观；再如：政策导向下结构性的基建再次放量。最后，同样需要强调的是，由于行业自身的特性以及供给格局的持续改善，水泥是周期品中对需求端的弹性最大的品种。因此，建议保持积极关注。