5日重要财经解读汇总

卢丁

5日重要财经解读汇总

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：卢丁 浏览：9370 回复：1

重新审视住房公积金制度

全国两会大幕拉开，住房公积金制度改革再次成为许多代表委员关注的焦点。记者认为，现行住房公积金制度弊端多多，中低收入家庭难以实现居者有其屋，已到了不改革不行的地步。

按照现行的住房公积金制度，可按照不同的收入水平，来缴存不同比例的公积金。以深圳为例，按照2010年12月实施的《深圳市住房公积金管理暂行办法》，住房公积金缴存比例标准为职工工资基数的5%至20%，基数不得超过上一年度全市在岗职工月平均工资的5倍。按照深圳市住房公积金管理中心2013年6月发出的相关通知，2012年度深圳在岗职工月均工资的5倍，即2013年深圳市职工每人缴存公积金基数最高不超过24588元。而单位配套资金则按照个人缴存金额1:1实行配套。一般而言，工资较低者不能缴存较高的比例，否则会影响其日常生计，而工资较高者偏好缴存较高的比例，因为这样可以获得更多的配套资金。这样就形成了低工资者获得的配套资金少，而高工资者反而获得了更多的配套资金。例如，甲月入3万元，按照20%缴存公积金，每月缴存6000元，获得配套资金6000元，每月甲的名下就有1.2万元公积金；而乙月入5000元，如按照5%的比例缴存，每月缴存250元，加上获得的配套资金250元，每月乙的名下只有公积金500元，两者的差距达到24倍。假设买一套商品房需要200万元，甲只需缴存50个月公积金就可以存够首付三成的60万元资金，而乙则需要缴存1200个月。从上面的例子中，我们可以看到，对于相当数量的家庭，依靠现行的住房公积金制度，在深圳是无法实现买房愿望的。

事实上，住房公积金的运作管理并不透明。住房公积金集合起来是一笔大资金，但这笔巨额资金是如何运作管理的，却甚少公之于众。记者认为，专业理财队伍参与资金管理必不可少，并且应该参照上市公司的信披标准按季度进行信息披露。

住房公积金制度设立的初衷，应该是最大范围帮助职工实现居者有其屋的愿望。改革和完善这一制度，让更多的家庭实现梦想，应该成为当下两会需要重新审视的一个重要议题。


机构预测2月CPI同比增2%左右

多家机构预测，2月份居民消费价格指数（CPI）可能同比增长2%左右，或连续第5个月放缓。

根据国家统计局的安排，2月份CPI将于本周日公布。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟说，受春节假期和翘尾因素的双重影响，2014年2月CPI同比涨幅可能在1.8%-2.2%左右，取中值为2%，CPI同比涨幅相比上月将出现明显回调。

中国社科院农村发展研究所研究员李国祥则表示，春节过后，受节日因素逐渐减弱影响，蔬菜价格不断下降，加上目前生猪补栏仍处于高位，猪肉价格也持续下跌，在蔬菜、猪肉价格双双下降的背景下，预计2月CPI涨幅将在2%左右。

兴业银行的判断比交通银行稍高一点，为2.2%，不过也认为食品价格和非食品价格将双双下降。

上海证券则预计2月CPI环比涨幅将大幅回落至0.6%，同比上涨2.1%。

也有部分机构认为2月CPI涨幅会低于2%。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，主要受春节错位影响，2月CPI同比涨幅预计为1.7%，比上月回落0.8个百分点，食品价格和非食品价格分别上涨2.1%和1.5%，涨幅分别比上月回落1.6和0.4个百分点。第一创业证券预测2月CPI同比上涨1.9%。

对于未来物价走势，唐建伟指出，预计2014年一季度CPI同比可能低于2.5%。未来如果国内需求有所回暖，物价涨幅可能会略有扩大，但考虑到年内产出缺口不会明显回升，需求对物价上拉作用不会太明显；国际大宗商品仍有震荡下行可能，国内输入型通胀压力并不大；以及国内流动性仍将维持稳中偏紧的趋势，物价并不具备大幅上涨的货币条件等原因，预计年内物价上涨压力不大。
人民币汇率双向浮动或成现实选项

人民币对美元汇率中间价近期走出一波罕见下跌行情。前两个月，人民币对美元汇率中间价累计下跌0.400%，即期价累计下跌1.483%。3月以来，人民币贬值幅度继续扩大。事实上，从基本面分析，人民币对美元汇率可能已接近均衡水平，不具备单边升值基础。这意味着，央行汇率政策思路或许已改变，汇改进度可能将提前，人民币汇率双向浮动成为现实选项。

从基本面看，可从短期、中期和长期三个阶段考察人民币汇率是否达到均衡水平。首先，从短期看，起主要作用的是利率平价。由于人民币和美元之间存在利差，国际资本会从美元市场拆借资金流入我国，造***民币在市场上供不应求，从而导致人民币对美元升值。事实上，去年以来，一些套利资金通过贸易渠道和资本项目渠道跨境游走，挤压央行货币政策腾挪空间。对我国来说，为汇率牺牲利率不足取。因此，在保持一定的利率水平、对人民币汇率浮动实施有效控制、遏制热钱三者之间存在不可调和的矛盾，此时出现人民币汇率下跌，虽与货币市场短期供求背道而驰，但可在有效击退套利资金同时，保持利率平稳。

其次，从中期看，衡量人民币汇率均衡水平可参考购买力平价（PPP）和国际收支。世界银行数据显示，2005年至2012年，我国PPP分别为1美元等于3.45、3.47、3.64、3.85、3.80、4.00、4.23、4.23元人民币，分别相当于当年平均汇率水平的42%、44.3%、49.4%、56.3%、55.6%、60.1%、66.8%、67.2%。除2009年外，PPP在其余年份均呈上升态势。尽管2013年数据尚未公布，但PPP继续上升是大概率事件。这也说明，尽管从PPP角度看，人民币对美元汇率仍存在一定低估，但继续升值空间已越来越小。
混合所有制改革将多路突进 垄断行业面临资本大战

中石化上月启动混合所有制改革之举，拉开了央企深层次改革的大幕。作为十八届三中全会指明的深化国企改革的主要方向，混合所有制改革成为今年全国两会代表、委员热议的焦点。

混合所有制改革怎么改？一些权威部门的代表、委员在接受记者采访时透露了最新思路及进展。

国务院国有重点大型企业监事会主席季晓南日前接受上证报记者独家专访时透露，去年底已形成一份国企改革指导意见，但内部认为过于笼统，目前正在修订，待多部门征求意见及报中央深化改革领导小组后方能发布，希望越快越好。员工持股改革方案作为指导意见的配套方案随后出台。

全国政协委员、国资委副主任黄淑和对上证报记者表示，国资委正抓紧研究组建或改组国有资本投资运营公司，先试点再逐步推进。

中石化引民资比例30%不是上限

对于中石化在销售环节率先启动混合所有制改革，季晓南有他自己的看法：“中石化开放的成品油销售板块，通俗来讲就是加油站及相关的油库、管道，其中加油站是重点，这部分的民资参股比例不是单纯的数字问题，需要统筹考虑上下游产业链，例如要保障炼油厂的利益。”

季晓南表示，中央一贯强调涉及国家安全、国民经济命脉的关键领域，国资要保证百分之百或者是绝对控股；

一般的竞争性领域、支柱型产业，比如宝钢、鞍钢，相对控股就可以了，“我个人认为，成品油销售并不涉及国家安全、国民经济命脉问题，而是民生，即油品的质量和保障问题，不必国有绝对控股。”

他认为，民资参股比例应取决于两个方面。其一，取决于中石化自身对成品油销售网络终端控制力的总体判断。例如，若加油站全部被民资控制后，不从中石化的炼油厂买油，那么炼油厂的利益如何保证？其二，还涉及集团“上下游一体化”、统一配置资源的问题。
央行“锁长”意图明显

公开市场拉长回笼资金期限，资金面谨慎预期有所升温。

昨日，央行不仅持续开展了350亿元的14天正回购，也重启了暂停约9个月的28天正回购，操作量为500亿元，虽然两者操作总量尚属温和，但锁定资金期限的延长，已令昨日市场资金价格上涨的范围扩大。

周二，央行共计开展了850亿元正回购，包括14天和28天两个品种，前者利率持平于3.8%，后者中标利率为4%，这是继去年6月6日以来28天正回购暂停后的首次重启。

在本周1080亿元正回购到期的背景下，从操作总量来看，昨日正回购的操作量尚属温和：单日850亿元的操作总量虽较上周四增量逾四成，但不及上周二单日1000亿元的操作量大。而从28天正回购的中标利率来看，业内人士也认为较为正常。

兴业银行首席经济学家鲁政委（财苑）说，本次28天正回购发行利率，虽较去年最后一次中标利率2.75%有所提高，但仍低于同日相近期限的1月Shibor利率，也低于春节前相近期限21天逆回购70个基点。

尽管操作量和中标利率“中规中矩”，但连续五期开展14天正回购后，央行突然重启28天正回购，却给市场释放出了一个信号，即央行回笼较长期限资金的意愿加强。

从去年来看，央行从去年春节后也开展了28天正回购，直至6月初暂停，成为去年上半年公开市场回笼流动性的主要工具之一，因此一些市场人士也担心，28天正回购今后一段时间或将持续。

受此影响，昨日市场资金利率多数上行。其中，上行最大的为7天回购利率。但某银行交易员说，昨日资金拆借难度并不大，市场资金整体继续宽裕。7天回购利率上涨，主要受早盘时重启28天正回购影响，开盘价“跳高”约50个基点，全天在3.5%的位置成交逾660亿元所致。

而展望后期资金面，谨慎预期也开始升温。交行金研中心指出，展望3月，虽然财政存款季节性下放有利于流动性增加，但近期人民币汇率波动可能会影响资本流入，进而影响外汇占款增长，加上季末新增贷款大幅上升、银行季末资金融入需求明显增加，预计货币市场资金偏紧的局面在3月末很可能显现。
央行发信号 流动性偏紧或重现

早在本周一询量时，部分银行人士就认为周二央行可能加大回笼规模。不过，事实上央行选择了延长资金的锁定期限，昨日新增了28天期正回购，数量为500亿元。与当日350亿元的14天品种累计后，总量已达到850亿元的回笼规模。分析人士称，这一转变表明央行并不认可当前过于宽松的资金面，有意对其提前加以对冲。

实际上，兴业银行首席经济学家鲁政委（财苑）数日前已预测称，随着央行正回购连续回笼边际效应的增加，最迟3月中下旬开始资金价格将出现50至100个基点的上行，流动性偏紧态势或重现。

受此影响，直接反映资金面宽紧程度的上海银行间同业拆放利率（Shibor）昨日突然上涨，除隔夜和3个月价格基本持平外，其余资金均出现走高，其中利率标杆的7天Shibor大涨69个基点至3.5135%。昙花一现的“2%时代”迅速终结。

南京银行产品策略部总经理黄艳红认为，7天资金跌入3%以下，或许是引起央行警惕的原因之一。而昨天重启期限囊括月内的28天正回购，表明央行认为流动性过于泛滥，必须提前加以对冲回笼。她同时指出，本周以来债券市场收益率也开始回升，获利回吐的压力巨大。

宏信证券债券研究员姜惠平告诉证券时报记者，促使债券收益率下行的有利因素已基本释放完毕，过于宽松的资金面反而有可能招致央行采取更为严厉的收紧措施。据姜惠平介绍，近两日部分利率品种获利达20个基点，昨日卖盘主要是以外资行以及券商机构为主，而他们也是最初的盈利者。

“理性只会迟来，但不会缺席。当‘市场先生’表达过分的善意时，我们反而应该变得谨慎。”姜惠平表示。
地产系反扑无果 题材热或将降温

本周市场先涨后震；不过，技术形态的逐步修复，并未吸引资金进场，反而是借震荡出局的资金源源不断。据巨灵财经统计，昨日两市继续遭遇85.06亿元的资金出逃。分析人士表示，两会召开期间市场观望情绪难免加重，目前政策层面并无新的动向，不排除部分资金失望离场的可能。不过，进入3月份，挥之不去的新股发行供给冲击，将持续对市场构成压制；再加上各类信用风险也随时存在爆发的可能，届时不仅会对市场构成极大的冲击，还会进一步拉低经济增速。因而中期市场大概率会呈现震荡下行的格局，即便是以成长股为主的创业板，也难逃系统性的回调风险，投资者还是要保持一定的谨慎心态，且战且退。

85亿资金被“震”出局

本周二，两市主板指数盘中一度吐掉周一的涨幅，但午后在地产等权重股支撑下，两市主板指数得以勉强维持于平盘附近。短期来看，市场情绪的剧烈波动将继续主导股指的阶段走势。

截至昨日收盘，上证综指微跌3.77点，跌幅为0.18%，报收2071.47点；深成指全日也下跌44.80点，跌幅为0.61%，报收7347.11点。短期恢复涨势的创业板昨日也遭遇了小幅的获利回吐，全日微跌4.69点，跌幅为0.32%，报收1460.45点。

从资金流向来看，沪深股市主力资金昨日继续呈现净流出的格局。据巨灵财经统计，昨日沪市A股资金净流出35.16亿元，深市A股资金净流出49.90亿元，两市资金合计净流出85.06亿元。

从行业表现来看，昨日申万一级行业指数涨跌各半，地产系大军的崛起成为指数表现抗跌的关键。其中申万房地产、国防军工、银行及有色金属等指数强势领涨，全日分别逆市上涨1.58%、0.84%、0.66%及0.46%；而申万计算机、食品饮料、家用电器、公用事业及传媒等指数则跌幅居前，全日分别下跌1.11%、1.09%、1.05%、1.01%及0.66%。

昨日的资金流向情况与行业指数的表现基本一致，只是资金流入的板块偏少。据巨灵财经统计，昨日仅房地产、综合、有色金属、采掘及交通运输指数获得了资金的小幅净流入，净流入额分别为11.42亿元、3.88亿元、2.01亿元、1.06亿元及6071万元；其余行业板块均遭遇资金的大举出逃，其中信息服务、医药生物、公用事业、机械设备、化工、建筑建材及金融服务指数的资金净流出额居前，全日净流出额分别为15.26亿元、12.79亿元、8.77亿元、7.73亿元、7.68亿元、7.30亿元及7.13亿元。
无力抵御佣金价格战 证券经纪人转型成风

“我无法给我的团队任何信心，因为零的百分之多少都是零。”在国金证券万二佣金宝推出短短数天时间中，某内地券商营业部总经理老李发现团队的士气跌落至冰点。与老李看法相同，不少券商经纪人表示，在“万二”时代难以找到自己立足之处，也许最终会离开证券行业。

互联网与金融的结合产生了颠覆性的变局，最先受到冲击的无疑是低附加值的通道业务，经纪人作为通道业务的前锋，最先感受到行业变革带来的冲击。曾对经纪业务热情满满的老李熬过了三年熊市，但无法抵御佣金宝带来的心理冲击，准备率部分骨干撤离经纪业务，转战高端客户理财的私募业务。

“以前只要将交易量做上去，就可以拿到提成，但是在佣金率降至万二的时代，通道业务不赚钱，无论提成比例多高，零的百分之多少都是零，拉来业务也是没有用的。”老李已经在深圳前海注册了一家私募投资公司，准备在资产管理领域里再展拳脚。

券商的佣金战从万八落到了万三，而万二佣金宝的出现，几乎可以说结束了券商的佣金战，也结束了经纪业务依靠通道业务赚钱的时代。深圳某大型券商营业部经纪人小顾坦言：“在去年裁员的基础上，今年营业部的经纪人继续在流失，营业部的重心也开始转移，经纪人的首要任务已经不是争取新开户，而是卖各种金融产品。”小顾也准备离职与一些团队成员合伙开私募公司。

低佣金也加速了券商的转型。据悉，由于资本中介等创新业务发展迅猛，国信、安信等券商的创新业务收入在2013年已经占到传统业务收入的20%以上，形成了新的利润支柱。
低佣金率逐渐蔓延 中西部营业部面临考验

互联网金融已经对中西部证券经纪格局构成实质性冲击。上海证券报记者从多家券商处了解，二、三线城市营业部每天接待要求转户或降佣的客户数量显著增多，未来万三费率或成为新的佣金标准。

“我们现在非常被动，不降佣就转户，没有C选项。”某上市券商成都营业部负责人无奈感叹道，“佣金宝”出现后，每天大概要接到几十名要求降佣的客户来电；虽然最终转走的寥寥无几，但代价是营业部调低佣金费率。

“在客户看来，省下的佣金就是自己赚来的钱。现在客户都清楚营业部的经营成本了，也知道万二券商还有盈利，我们根本没有议价能力；资金规模大或者交易频率较高的客户，很多都降到万三水平。”西南证券重庆某大型营业部负责人表示。

这样的观点也得到河南、东北等地一些券商营业部人士的认可。在互联网金融向纵深发展的大背景下，“万三”这一以前上海等一线城市的佣金底线正渐渐西移。

在华泰证券位于河南郑州的某营业部理财总监看来，当地客户对“万三”的佣金底线较为认可。毕竟将证券账户开立在本地，一来开办二次业务较为方便，二来可以得到营业部个性化的服务，所以客户能够接受交易佣金略高于佣金宝的标准。

根据现行规定，投资者开通创业板、股指期货等创新业务均需要临柜办理，而融资融券甚至还需要投资者前往开户地的营业部方可开通。从采访结果看，限于交通成本、便捷性，中西部投资者对佣金宝的态度依然较为谨慎。
潘石屹：地产形势不乐观

SOHO中国（00410.HK）昨日公布2013年年报的同时，发布了该公司董事长潘石屹对当前及未来地产形势的看法。

潘石屹表示未来的市场形势不是十分乐观，当下持有充足的现金才可以在未来收购更多优质资产。

潘石屹表示，自去年6月以来，中国的“钱荒”问题愈演愈烈，SOHO中国迅速调整2013年下半年的策略，减少新项目收购。公司坚信在当前形势下，持有充足的现金可以在市场条件有利时迅速反应，收购更多优质资产。

据悉，截至去年底，SOHO中国持有现金106亿元，净负债率仅17%，为未来收购打下坚实基础。2月27日，SOHO海伦广场和SOHO静安广场这两个上海项目的出售将使公司现金持有量增加52亿元。

对于未来的市场形势，潘石屹认为不是十分乐观。他认为，中国的房地产创造了很大的社会财富，同时也积累了很多矛盾和问题，土地的价格奇高，即便在北京和上海，住宅的回报率也只有1%。金融的风险跟房地产的风险是紧紧连在一起的，第三方存款、委托理财、信托产品的量越来越大，它对应产品的质量又不是很高，这种风险随时都会爆发。

潘石屹认为，要应对市场上的波动和风险，最重要的是公司的负债率要低。“SOHO中国2013年年末的净负债率仅有17%，这在同行业中可能是最低的，另外，去年年末的时候持有超过100亿的现金，这两个指标就可以看出来，SOHO中国可以应对未来可能出现的波动甚至大的波动。”他说。

SOHO中国2013年全年实现净利润74亿元，其中核心利润44亿元，同比上涨33%，创历史新高；核心净利润率也达到了30%的历史新高；全年股息达到每股0.25元，过去4年的平均股息收益率达到了5.5%。

2013年SOHO中国租赁业务表现出色，SOHO世纪广场达到满租，最高租金达到9元/平方米/天；前门大街吸引了杜莎夫人蜡像馆、三星、联想等国际知名品牌入驻，已完工区域的入住率目前已达73%；SOHO复兴广场已有41%的商铺面积预租出去，最高租金为16元/平方米/天，该项目预计将于今年年中完工。
背负三座大山 煤炭价格短期难翻身

3月份的工业旺季，煤炭却以较大幅度的跌势来迎接这个季节的到来。在3月3日动力煤期价跌停之后，3月4日跌幅也逼近2%。

我们认为，煤炭行业最艰难的时刻尚未到，煤炭价格尚不具备企稳的条件。宏观层面，经济结构调整意味着不大可能出台经济刺激政策，而人民币贬值进一步强化了资金外流的风险；微观层面，环境治理压力倒逼钢铁和发电行业调整，需求旺季不旺已成定局，而庞大的债务压力、过剩的产能和高企的库存三座大山，导致煤炭价格短期难翻身。因此，煤炭后市再创新低的可能性依旧很大。

宏观环境趋弱

从近期数据来看，中美两大经济体经济放缓势头还在持续。而对于煤炭而言，中国经济增长情况决定了全球煤炭需求。2月份制造业采购经理指数（PMI）降至50.2，仅略微高于50的枯荣线，创8个月新低，这进一步显示出一季度经济放缓的趋势。而2月份汇丰公布中国制造业PMI终值为48.5，较初值48.3略微攀升，但仍不及1月份终值49.5。其中，就业指数终值跌幅创五年以来最大，产出指数和新订单指数自2013年7月以来首次出现下滑。

人民币贬值增添了市场担忧情绪，流动性收缩和资金外流，可能导致大量在进口商品的套利资金平仓，投资需求回落的压力和下游削减补库的压力一起显现。2月28日，人民币兑美元即期汇率更是创下汇改以来的最大单日跌幅，一度逼近跌停。而3月3日和3月4日，人民币对美元即期汇率继续贬值。

从汇率的影响因素来看，包括国际收支差额、利率水平、相对通货膨胀率和国民经济发展情况，尽管1月份贸易顺差超预期增长，但主要是内外资金套利驱动的，而利率水平特别是实际利率会因经济增长放缓和通胀温和而转弱，因此人民币贬值在很大程度上会强化中国经济增速继续放缓的预期。
煤制气未来7年 将迎来井喷式增长

中国石油和化学工业规划院院长（财苑）助理张方昨日预计，未来7年内煤制气将迎来井喷式增长，到2020年国内煤制天然气产量预计达到600亿方，是十二五规划中2015年产量180亿方的3倍有余。

张方是在中国煤炭工业协会举办的“煤炭峰值预测与应对2014高层论坛”活动中作出上述表示的。他介绍说：“目前国内煤制气项目快速发展，当前各地上马煤制天然气项目的热情很高。”

在此次会议上，对国内煤炭需求峰值预测也成为焦点话题。中国煤炭工业协会会长王显政表示，2020年中国煤炭需求总量将达峰值45亿吨~48亿吨左右。煤炭峰值即将到来，中国煤炭供大于求的局面将是长期趋势。中国煤炭工业规划设计研究院总经理兼总工程师李瑞峰作出了更精确的预测，认为2020年我国煤炭需求总量将达峰值47亿吨。

根据国家天然气发展十二五规划，2015年中国煤制天然气产量将达到150亿~180亿立方米。而据业内人士对现有已上马煤制气项目测算，预计2015年煤制天然气产量将达到180亿立方米。

张方预计：“到2020年广义煤化工原料用煤总量将比2012年增长大约一倍，达到14.6亿吨。其中增长最快的领域是半焦、煤制天然气和甲醇。其中半焦的最终消费领域主要是发电和冶金，半焦产业本质上是对高挥发分的低阶煤进行分级利用，即先提油，后发电。”

在2月底国家能源局召开的煤炭清洁利用专家咨询会上，有关专家指出煤制油、煤制气是煤炭清洁利用的重要方向，目前中国已验证了自主技术的可行性，煤制油、煤制气工程建设应进入一个新的发展阶段。

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