申银万国：短期仍有调整压力

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申银万国：短期仍有调整压力

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：每日通 浏览：1567 回复：0

        新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　盘中特征：


　　周二股市再度大幅下挫。上证指数收盘2034.22点，下跌42.47点，跌幅2.04%，成交1278.2亿元，深证指数收盘7303.94点，下跌238.59点，跌幅3.16%，成交2055.7亿元，两市成交量较周一放大767.93亿元。17个申万一级行业指数全线下挫，电子、农林牧渔和纺织服装等板块领跌。个股方面，终盘两市197只上涨，159只平盘，2262只下跌，其中珠海中富，惠泉啤酒等22只个股涨停，光正集团等74只个股跌停。


　　后市研判：


　　周二股市延续探底，恐慌盘涌出，个股普跌，创业板放量下挫，大面积个股跌停，风险尚未释放完毕，观望为主。


　　风险尚未释放完毕，短期仍有调整压力。1)本轮反弹得益于有利的市场环境，主要是经济数据和IPO的空窗期；动力主要来自偏宽松的流动性环境、政策预期升温推升风险偏好，年报行情等，当前向上动力减弱，而向下力量增强。2)汇丰PMI初值降至7个月来新低，用电量、钢铁煤炭等大宗价格等中观数据继续走弱，尽管其中包含季节性影响，1-2月数据尚未出全，但此前市场预期今年经济先上后下，从目前高频数据看有预期下调风险。3)临近3月市场开始关注IPO的重启。4)尽管市场利率仍在低位，但央行[微博]正回购力度加大，政策信号明显，加之节后现金回流趋于尾声，流动性或许已度过最宽松时刻。5)今年以来人民币转升为跌，上周连跌4个交易日，兑美元汇率下跌0.5%，香港市场人民币期货空单大增，对于贬值是否央行有意为之市场分歧较大，但在多个新兴市场遭遇货币危机的背景下，人民币的动荡给市场带来不稳定因素。6)两大风险事件压制风险偏好。一是19日吉林信托77号项目第五期规模为1亿元的产品再次逾期；二是据报道部分银行已经暂停或开始收缩房地产相关业务，两大事件涉及面广，且多为权重板块，虽然风险尚未引爆，但对市场情绪产生较大负面影响，虽然周一市场有企稳迹象，但周二恐慌盘开始涌现，创业板高位放量下挫，且出现大面积跌停个股，市场情绪恶化，信心重拾和人气重聚尚需时日。


　　风险提前释放，不必太过悲观。1)市场普遍预期会前反弹会后跌，我们认为一方面由于学习效应预期可能提前反映，加之流动性走弱和风险事件催化，反弹可能提前结束；另一方面风险提前释放有利于会后市场恢复，两会之后或许好于预期。2)改革是再度推升行情的最大希望。2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。3)新华社发表《十八大以来习近平同志关于经济工作的重要论述》总体来讲有助于增强经济和改革信心，对市场影响正面。4)目前尚未披露IPO抽查结果，从进一步改善发行流程看有延后可能。5)关于市场结构，大象可以起舞吗？我们认为首先转型背景下大盘蓝筹传统行业被遗弃，但传统行业也有转型机会，无论“触网”的中信还是国企改革的中石化[微博]，其大涨都是基于新的逻辑；第二，大盘小盘继续跷跷板，一方面反映市场心态不稳，持股信心很容易动摇；另一方面目前市场流动性确实难以支持权重板块持续表现，据申万金工测算股票型基金仓位已至90%；第三，国企改革进展超预期，传统行业也在加快转型中，一批小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑，不过其持续性取决于是否有增量资金入场，从当前股市在大类资产中的相对期望收益，以及管理层引导长期资金的累积效应来看，存在这个希望。


　　操作策略：


　　观望为主。


　　(主持人：李筱璇A0230511040044)