海油工程:三大因素观察和预判国际化前景

六个梦

海油工程:三大因素观察和预判国际化前景

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：六个梦 浏览：2690 回复：1

核心观点: 海油工程的国际市场拓展是公司平滑国内需求波动、增强可持续增长能力的关键举措。市场对此高度关注,也多有疑虑,这主要是因为国际市场难以跟踪,判断不易。我们认为,业务能力、组织形式、客户反应是观察公司国际化战略前景,从而预判进展的三个要点。 业务能力是根本:目前,国内的油气开发以浅水为主,海油工程也在浅水领域形成了很强的业务能力,同台竞技的优势明显。例如,2013年,海油工程在恶劣天气下完成了全球难度最大的浮托项目-荔湾3-1组块的浮托,2014年将进一步延伸到动力定位(DP)船浮托。在深水领域,公司通过荔湾3-1项目掌握了1000米水深的铺管能力,以及深水管汇安装、深水机器人作业,未来随着“海洋石油286”深水工作船的投用,公司的深水工程能力将得到全面提升。值得注意的是,同样在荔湾3-1项目,海油工程负责的浅水部分和深水铺管均按时完工,而意大利塞班公司负责的深水部分持续延期,导致项目迟迟不能投产。 组织形式在优化:2012年,海油工程成立了国际工程有限责任公司,专门从事国际市场开发及管理,与Kvaerner、Fluor、Technip等国际工程公司建立了紧密合作关系,以高起点参与国际市场。近期,海油工程首次组建国际化人才引进项目专项工作组织机构,承揽高端人才,加快技术掌握。 客户反应良好:2013年,海油工程获得了印尼MaduraBD总包项目、壳牌Nyhamna项目等7个海外项目合同,尽管金额还不大,但已经形成全面突破的态势。从跟踪项目来看,多数均获得客户认可,进入有效候选名单,俄罗斯、澳洲、北美等重点项目进展值得期待。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入18,225、21,495和24,119百万元,EPS分别为0.639、0.774和0.901元。公司面临海外海洋油气开发的良好机遇,并具备参与全球竞争的潜力,结合业绩增长水平,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为12.15元。 风险提示:原油价格大幅波动,导致行业景气度变化的风险。

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