大小指数交替轮动 市场仍有上行空间

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大小指数交替轮动 市场仍有上行空间

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：madamada 浏览：1246 回复：0

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　　大指数上证指数1月20日的低点上行结构未走完，未来向上拓展空间是大概率事件；小指数创业板指数上行波动结构同样没有走完。策略上仍以做多为主。


　　莫大


　　从上证指数的长期波动框架讲，我们前面说过自去年6月25日低点之后，应该是运行的一个3－3－5结构的反弹段。而在整个B段下行至1月20日结束之后，后面应该可以预期的是“5”段的上行，其上行目标，至少还要再到上方的筹码分布之“天花板”去一次。可以预期的是，在人们对全国两会政策的强烈预期，可能令市场出现短暂的疯狂，从而令大指数穿越上方密集区。但考量到货币供应量的因素，在3月之后的地方债务可能出现问题，因此我们仍然认为，一季度末是应该提高对风险警惕的时段。


　　节前我们给出的策略是，在1月中旬过后，可以考虑逢低做春季行情的布局。原因在于，1月中旬之后，新贷抵旧债的动作基本完成，市场的短期高利率会有所下降。在市场避险盘与节前套现盘撤离之后，会有一个很好的低点可以介入。其时，正是人弃我取之时。而多数的分析人士则认为，整个1月都是下跌的，要到2月才能买股票。事实上，我们不止一次提到，二元化的市场，已经不适于仅看上证指数作为买卖依据。上证指数以及其他大盘股指数如上证50、上证180、深成指，其所代表的群体是曾经的大盘蓝筹股，由于其中多数陷入衰退之中，它们的下行带来的市值减少，将由另外一个群体的上涨所弥补。而这个上涨群体，即是小指数群体，小指数群体也不仅是创业板指数，中小板指数以及深综指，都是小指数群体。当创业板指数涨到一定高度时，相对于基本状况一样而市盈率略低的中小板指数，即成为阶段的领涨指数。去年10月中旬之后，我们从筹码分布的角度讲过，中小板指数未来的补涨是跨年度的行情。而现在中小板指数正在实现这个预期。


　　对于创业板指数，其波动结构上行段仍然没走完。创业板指数2月11日的大幅波动很正常，没有规定走牛的市场就不能有大幅调整。尤其是现在市场的二元性越来越明显，大小指数之间的资金挤压效应必然会造成此起彼伏，这不奇怪。其实，一个大资金聚集在低流动性市场的行情，本来的日常波动就会比大指数大。只是一点的波动就定论为见大顶，这根本不符合市场运作的基本规律，你也得跑得掉不是？


　　而我们注意到，创业板中的一线权重股，在本次的上行中并无此现象，文化传媒业指数也没有这种现象。所以，现在定义创业板指数见顶过于草率。但由于创业板指数在1月22、23日处都留有隐性缺口，因此，短期作出防范也没有错。不过，依我看，短期还不会如此快速。从2月11日创业板指数的波动细节看，下行非推动也很明显，这里做一个锯齿型整理结构的可能性是存在的。而出于对净值的保护，将涨幅过高并出现顶背离雏型的东西减点仓是正常的防范动作，但就此清盘我看没有必要；毕竟，有些业绩实质增长与面临拐点的东西，还没开始涨呢。


　　个人认为，以今年资金面的情况，根本不用预期风格彻底转换的情况发生。节前一周已经说过，后面会有一个大小指数共同推动的上行段，大指数上证50的结构，其实已经说明了权重群体有交易性机会。但这只是交易性机会，而真正能走得久的，并不是地产金融等老权重股。它们的上行结构就是个上行非推动的结构，会涨我知道，但个人觉得，只有符合国家产业政策的东西会走得更健康。而从市值替换的角度讲，也只有军工与高铁类个股可以中长期关注。当然，从大级别资金套利的角度讲，空间足够大的上行非推结构是可以做的，因为，大级别资金必须考量流动性，如果不是盘大，他们也进不去。我还是认为，在一个已经确信是长期资金外流的行业里寻找套利机会，其实安全性真不如长期有发展前景的行业里投资。尤其是今年宏观上还有许多不确定性，资金偏紧的情况没有得到中长期改善时，随时都得提防2009年3-6月货币宽松时期信贷大增的各种债的五年期长债的刚性兑付。这种情况下，博反弹与做长期投资是有矛盾的，但受社会发展洪流推动的东西，最终会好过资金不断外流的产业。


　　(本文作者系市场资深人士，上海某投资管理公司合伙人、投资总监)