保险股2月投资策略:开门红受股市冷遇,新增长才有新估值

先行甸

保险股2月投资策略:开门红受股市冷遇,新增长才有新估值

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：先行甸 浏览：2148 回复：0

1月保险股跑输大盘 1月股市不济,沪深300下跌5.48%,保险wind指数下跌8.93%,保险表现弱于银行、大盘,和券商。从个股来看平安、新华、太保和人寿分别下跌6.21%、5.90%、11.66%和9.32%,整体表现延续上月低迷态势。开门红产品及规模形态为分红加万能险,对公司价值贡献有限;股债双杀也可能带来保险投资浮亏加剧,同时市场风格转变,对保险股的投资热情不高。 1月债市小牛开市,险资持续增持中票 1月流动性紧张局面得到缓解,央行逆回购效果明显。从收益率变化来看,债券收益率均有所回落,国债和政策性金融债收益率向下幅度较大,1年期、5年期国债、政策债收益率下降幅度分别为23-61bps和14-45bps。债市格局转暖,保险机构持债规模环比提升,当前险资持有主要债券品种规模约2万亿,较上年12月环比上升0.47%,增加约94亿元。其中国开债和中票是主要增持品种,占比分别为29.6%和7.4%,同时略减持国债和进出口银行债。 理财产品收益率走高,保险创新型意外险抢眼 1月银行理财产品量跌价增,新发理财产品4700款,环比下降6.8%,但收益率在5%以上的产品占比从80.2%提升至83.5%,推高收益率至5.97%-6.19%。 同期新发信托产品399只,信托规模437.8亿元,数量和规模环比分别降低31.3%和50.6%,月度平均产品收益率8.48%。面对收益率的竞争,保险持续推进分红+万能的产品组合,同时大规模发售意外险以获得市场青睐。 投资策略及建议 开门红的红火并没带来股价的上涨,表明市场对开门红的认可度在下滑,通过“高现价高抵押率和高返还”改良的保险产品难以获得投资者的认同和为公司创造真实的价值。只有新增长才能带来新估值。我们对保险2月份的市场表现仍持中性判断:1、1月“分红+万能”为主的开门红产品对公司价值贡献有限,2月份产品转型的力度和效果并不明显;2、年后流动性偏紧的格局和预期不变,债券浮亏依然存压,对投资收益产生负面影响;3、年金和健康领域保费增长的激励因素尚不充分,保险公司参与大病医保和养老地产等盈利模式尚不清晰。 行业上涨短期的催化因素来自于新业务价值和产品利润率的提升,长期因素来自于健康养老领域的政策突破,当前这两方面因素均不充沛。我们相对看好中国平安,并关注中国人寿的改善情况。