1月份通胀数据简评:春节错位导致通胀略超预期

接待人

1月份通胀数据简评:春节错位导致通胀略超预期

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：接待人 浏览：1922 回复：0

要点 CPI虽略超预期,但总体温和,PPI则仍然疲弱,反映当前总需求较弱。 反腐导致食品价格涨幅低于历史均值,春节因素推动服务价格上涨,并导致非食品价格涨幅超预期。 预计春节错位因素(去年春节2月10日)导致2月CPI涨幅回落,3月则小幅回升。 通胀不是制约当前货币政策的主要因素。在防控金融风险的压力下,中性偏紧的货币政策基调不会改变。 评论 CPI通胀总体温和。1月份CPI同比增速2.5%,与上月持平,高于市场和我们的预期。CPI季调后环比折年率只有1.9%,反映当前通胀环比走势仍然比较温和(图表1)。 反腐导致食品价格涨幅低于历史均值。1月份CPI食品月环比2.4%,略低于历史同期均值(3%)。1月食品价格受到春节影响,环比呈现季节性的大幅上涨,但是今年食品价格环比涨幅则低于往年,其中引人注目的是猪肉价格在1月反季节下跌(图表2)。 背后的原因主要反映反腐力度加强对在外就餐和肉类需求的负面影响。反腐对节日食品消费的影响,从商务部公布的今年春节期间餐饮和零售增速创新低的数据中,也得到了体现(图表3)。根据商务部的高频数据,春节期间肉类价格小幅上涨,蔬菜价格涨幅较大,其余食品价格保持稳定。农业部的农产品价格高频数据也反映节后食品价格稳定。向前看,食品价格环比涨幅在反腐的影响下也难以大幅上升,考虑到2月份大雪降温的气候影响以及春节过后价格的季节性回落,预计2月食品环比涨幅略低于1月。