全球金融市场动荡 A股是否危矣

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全球金融市场动荡 A股是否危矣

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：夜归人 浏览：1226 回复：0

        新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　郭施亮


　　长达一周的春节假期正式结束。然而，在春节期间，全球金融市场却经历了一轮大动荡。


　　近日，中美等主要国家分别发布了重要的经济数据。据统计，在节日期间，中国官方公布的1月份制造业采购经理人指数为50.5，较之前有所下降。同期，美国权威部门也公布了今年1月份当地制造业采购经理人指数，数据显示为51.3，远低于市场的预期数值。


　　于是，在经济数据不如预期等影响下，全球主要股市出现了大幅下挫的行情。期间美股盘中创出了近年来的单日最大跌幅，而亚太地区的股市表现更为惨烈。虽说最近两个交易日欧美股市出现了不同程度的回暖行情，但是也难以掩盖节假期间的动荡走势。


　　当前，QE退出预期带给全球金融市场极大的不确定性。近期，Fed决议减码购债100亿至每月650亿美元。此举也为后期的QE结束作出了铺垫。


　　实际上，自2008年11月23日以来，量化宽松政策开始逐步推行，目前已经经历了QE1至QE4等发展阶段。若按照预期结束QE的标准，即要求失业率降低至6.5%以及核心通胀上移至2.5%的水平。美国或许将在2014年中期以后退出量化宽松政策。


　　根据近期权威机构的数据监测，美国1月非农就业人口或将增17万，失业率有望降至6.6%。而从一系列的数据可以预期，美国经济正显示出加速复苏的阶段，而美国当地的就业形势也正逐步改善，这也为后期的QE退出奠定了基础。


　　目前，各方最关注的问题当属美国退出QE后的全球影响。不可否认，美国退出QE，必将对全球，特别是新兴国家的货币、经济、政策构成重大的影响。而对中国而言，美国退出QE将对本土的流动性产生更显著的压力。热钱规模式流出预期、经济形势的影响预期等，将对国内造成不可估量的影响。届时，作为经济晴雨表的股市又将会如何表现呢？


　　经历了多年熊市的A股市场，目前依然徘徊在2000点附近的区域。按照当前的市场数据，沪深两市的流通市值多达15.7万亿，而总市值依然维持在21万亿附近的水平。至于创业板市场，整体总市值出现规模式的增长，最高峰时已然突破1.6万亿水平。


　　正如笔者前期的文章所言，影响A股市场的主要因素离不开几点，即货币政策、增量流动性、无风险利率以及市场交易机制等。其中，流动性属于影响因素中的重中之重。可以这样认为，失去流动性的市场就等于一潭死水。


　　市场容量过大，缺乏新增流动性是当前A股市场长期低迷的重要体现。遗憾的是，养老金入市预期、险资增持、外资投资额度扩大等均无法弥补A股新增流动性不足的漏洞。


　　笔者认为，A股缺的并不是新增流动性，而是缺了投资的信心。多年来，随着房地产市场的持续火热，大量的流动性规模式转移至国内的房地产市场。以2009年为例，当期M2余额增速的井喷，配合当期热钱的蜂拥流入，最终造就了国内房地产市场的疯狂。


　　如今，国内的房地产市场依然火热。虽说2014年或将铺开房产税、不动产登记制度等措施，但是因地方债务偿还、地方政绩考核等因素，最终难以阻挡国内的房地产市场，特别是一线房地产市场的火热行情。据最新的数据统计，2014年1月百城新建住宅均价环比连续20个月上涨，同比环比涨幅均有所缩小。不过，全国的土地市场依然高涨，而北京、深圳、上海、杭州四城的土地出让金已经突破千亿元。


　　当前，国内的房地产市场垄断着全国大部分的流动性。而在互联网金融集体爆发以及利率市场化的冲击压力下，国内的无风险利率水平显著提升。最后，因股市的风险溢价明显偏低，而大量的流动性转移至投资回报率更高的房地产市场，最终导致A股市场的进一步走弱。


　　笔者认为，随着美国QE政策逐步退出的预期愈发强烈，国际资本外流的风险或将加速释放，届时也将会对国内的流动性产生重大的影响。至于A股，在多重压力的影响下，中期表现依然难见乐观。